多空交织 期卷震荡运行

上周在钢厂抵制低价交割消息以及地产行业阶段性企稳预期影响下期卷一度反弹大涨，但随着需求端反馈不佳期卷再度回落，加上近期公布的地产投资以及新开工数据再度走弱，市场悲观情绪发酵，黑色系走势整体弱势，热卷也无法幸免弱势震荡，逻辑上需求悲观且成本下行继续压制价格。目前热卷基本面怎么看待，能否就此企稳。

产量小幅增加

目前热卷由于部分钢厂复产，产量延续小幅提升，数据上，上周Mysteel调研热卷产量301万吨，较上周增加4万吨，日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨。后续来看，在钢材价格的连续回落后，钢厂利润承压，在利润大幅压缩下钢厂产量预计也会受成本影响，从钢厂和行业政策角度看，热卷产量预计还是会延续目前的低位波动。同时年内地方上的能耗双控和环保政策也会对产量产生影响，留意限产节奏的变化。

成本方面，上周开始钢厂连续两次调降焦炭价格，钢材生产成本继续下移，但由于期价快速回落并带动现货走弱，部分钢厂开始出现亏损，短期成本上对钢价短期产生一定支撑，后续继续留意产业链的内部博弈动态，关注成本端变化。

需求低位波动

上周热卷需求小幅回升，相对来说起色依旧不大，主要还是地产行业的拖累，同时制造业需求也不佳，上周钢联公布五大成材表观需求907.88万吨，周环比下降21.15万吨，热卷表观消费299.28万吨，周环比增加3.65万吨，后续来说，从近期消息面上看房地产行业景气度有阶段性企稳的可能，制造业方面，随着上游原材料价格逐渐回落，需求预计也会有所改善，短期角度上，宏观的传导还需要时间，制造业方面主要还是汽车行业能否在缺芯缓解后需求快速释放。

库存延续去化

目前热卷消费起色不大，库存去化速度略有回升，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1695万吨，周环比减少26万吨，热卷库存334万吨，较上周减少6万吨，库存去化不及预期，总体依旧处于同期高位。

总结

目前热卷产量小幅增加，需求起色不大，市场情绪弱势，不过伴随着价格的大幅回落，短期成本以及盘面贴水对价格支撑开始显现，期价弱势震荡。后续来说，依旧震荡等待看待，主要关注点还是需求能否好转，注意留意地产行业情况，观察制造业消费的释放以及成本端的变化。

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