下游信心不足 花生近强远弱

近期国内花生现货价格稳中偏强，华北黄淮产区农户惜售依旧，价格变动不大；东北产区在11月8日至10日遭遇强降雪天气后购销基本停滞，天气转晴后市场购销有所恢复，但由于东北入关运费大幅上涨导致成本明显上升，价格优势已经消失。油厂收购数量依然有限，油脂价格陷入调整，下游信心依然不足。

当前国内花生市场购销僵局持续，华北农户惜售和东北物流瓶颈问题令供应同比下降，下游贸易商备货和油厂采购需求也同比大幅下降，供需双弱的背景下，花生现货市场购销陷入僵局。供应方面，今年华北黄淮花生主产区在收获期的多雨天气令花生收获成本同比明显上升，而当前花生价格较上年同期明显下降，农户收益大幅缩水引发惜售。由于花生规模种植大户较多，东北地区花生供应充足，并成为全国花生的价格洼地，引发贸易商集中采购，但近期东北入关物流运费大幅上涨，物流瓶颈令东北花生的价格优势消失。据了解，当前东北铁路运力大量用于煤炭，而汽运运费因柴油供应紧张而大幅上涨，平时入关150—200元/吨的运费近期已上涨至400元/吨。

短期看，当前花生现货购销僵局无法破解，现货供应始终难以放量，当前至明年1月进口米的供应量很少，PK2201合约面临的供应压力预计不大，期价相应受到支撑。PK2204合约处于国产米现货购销的末期，5月开始国内气温快速上升可能导致花生变质，部分农户将不得不出售花生，国产米供应量预计较大，且3—4月也是非洲进口米集中到港时间，进口米大量供应市场，市场预期2204合约的供应压力会明显高于2201合约，期价将承压下行。

综合看来，在需求端变化不大的情况下，当前花生现货购销僵局导致供应后移，PK2201合约与PK2204合约的价差将趋于缩小。目前市场最大的变数在于，国内花生需求会否因油脂价格上涨而得到改善，投资者应密切关注相关油脂价格变化对花生需求的影响。

受到豆油抛储传闻及MPOB报告利空的影响，油脂价格已连续两周大幅回调，油脂市场看涨情绪有所降温。数据显示，截至11月12日当周，全国一级花生油均价为16923.7元/吨，较上周上涨223.7元/吨，市场需求一般，普遍反映销量不佳，走货缓慢。相关油脂方面，截至11月12日当周，国内豆油库存93.91万吨，周减1.55万吨，去年同期121.757万吨；棕油库存41.72万吨，周减1.43万吨，去年同期41.47万吨；菜油库存37.61万吨，周减3.78万吨，去年同期20.87万吨。从总数来看，国内三大油脂的库存173.24万吨，周度减少2.76万吨。去年同期国内三大油脂总库存184.09万吨，今年较去年同期少10.85万吨，现货供应偏紧依然对油脂价格产生支撑。