长安期货：供需两弱 花生区间行情对待

一、行情回顾

　　图1：PK2201走势-日线

　　资料来源：文华财经，长安期货

　　花生期货与2021年2月上市，在上市初期主力合约持续向上，PK2110价格最高至11300，但自3月中旬起，随着消费的回落，期货价格持续走低，6月下旬，10合约最低至8850，7月中旬期货盘面反弹，受资金的追捧，盘中最高达到10000点，盘面强势并未持续，快速回落，至此新的一轮下跌开始；目前PK2201合约是主力合约，自7月下旬从最高10080点位开始回落，8月中旬的反弹较小，此次最01合约最低至8328，9月下旬开始反弹，目前最高至9200，最大反弹幅度10.5%左右，花生的反弹能否持续仍需回看基本面现状。

　　二、现货价格重心仍为下滑态势，但有所反复

　　图2：油料花生米市场价 元/吨

　　资料来源：wind，长安期货

　　图3：油料花生仁现货月均价 元/吨

　　资料来源：wind，长安期货

　　今年花生价格以下跌为主，虽然和年初相比价格下跌幅度较大，但从2009年的历史价格相比，仍为中位以上水平；月均价格仍高于2015至2019年同期。据国家统计局数据，5月下旬、6月上旬及下旬、7月中旬及下旬流通领域、10月上旬重要生产资料市场价格变动情况中，油料花生米价格为8695.7元/吨、8385.4元/吨及8233.3元/吨、8061.9元/吨及8093.7元/吨、8283.3元/吨，可以看出油料花生米现货价格重心仍为下滑态势，但价格有所反复。

　　三、油厂价格持续公布中

　　据卓创资讯，益海嘉里（盘锦）工厂计划10月22日开始收购花生，收购标准如下：

　　质量标准：水份9.0%，含油45%，酸价1.0，杂质1.0%，霉变1.0%，6.5mm长孔筛下15.0%，冻伤粒0.5%，插花粒1.0%。指导价：8150元/吨。

　　而郑商所期货基准交割品的标准如下：

　　可以发现，益海的收购标准高于基准交割品标准，价格贴水盘面价格，且低于去年同期价格。静待后期其他油厂在不同地区的收购价格。

　　四、预计四季度花生采购及压榨将好转

　　图4：部分油厂花生采购量 吨

　　资料来源：卓创资讯，长安期货

　　图5：花生压榨企业开工率 %

　　资料来源：卓创资讯，长安期货

　　油厂对花生的收购及压榨具有明显的季节性，每年的7、8月份为花生的收购及压榨淡季，四季度收购量及开机率回升。10月中旬当周部分压榨企业花生的周度采购量为3970吨，远低于去年同期，与2017年同期相当，一方面是由于目前新季花生上货量依然较低；另一方面是油厂的观望情绪较浓。从部分压榨企业的开工率来看，花生的压榨具有季节性，一般四季度开工率有所走高，主要是新季花生上市，压榨企业采购量增加，为后期的压榨储备原料，开工率提升主要为后期消费旺季做准备。今年10月份中旬企业开工率为29%，低于去年同期，与2016年同期相当，但随着油厂收购量的增加，后期压榨企业开工率将提升。

　　五、油脂价格对花生有一定提振

　　花生主要消费于油用，花生价格与油脂价格有一定的相关性。花生油价格比其他同级油脂产品（大豆(6158, 23.00, 0.37%)油和菜籽油）普遍高出50%以上，较高的价格决定了花生油市场份额不大，近年占比8%左右。花生油价格变化既有关联性又有独立性。花生油价格变动与大豆油价格变动有一定关联性，其他油脂价格的上涨将推动花生油价格上扬，进而带动原料价格的回升。

　　图6：油脂价格 元/吨

　　资料来源：wind，长安期货

　　图7：花生油与其他油脂价差 元/吨

　　资料来源：wind，长安期货

　　2009年至今，大多数时间花生油与豆油之间差价在4000~6000元/吨，差价超过该范围，将出现价差回落。2020年11月份花生油-豆油价差最高达到9300元/吨，今年价差逐渐缩小，今年9月份价差为6868元/吨，预计中长期价差仍将以回归为主，但在油脂价格的提振下，回归时间较长。在油脂的再次大幅走高下，花生油的价格亦将偏强，对原料的提振作用将提升。

　　六、行情展望

　　整体来看，花生目前处于供需两弱，新季花生上市较往年推迟，油厂的收购量亦较低，油厂的采购及开工率仍未明显改观，但随着供应量的增加，下游的采购将增加，四季度的采购量及开工率回升是大概率事件。前期花生盘面反弹，但在现货价格偏弱、油厂报价贴水的情况下，不过分看高，建议花生以区间行情对待，操作上建议高抛低吸。仅供参考！

　　风险因素：天气影响或其他突发因素。

　　长安期货 刘娜