成本支撑减弱 甲醇进退维谷？

甲醇作为重要的化工原料和燃料，年初以来持续走强，前期持续走强很重要的一点原因就是上游原材料端价格走高导致，成本端支撑甲醇价格。近两周随着上游原料价格的下调，甲醇价格高位回落，昨天价格触及跌停板。展望后市，供应存在收紧预期、甲醇下游在传统消费旺季“金九银十”消费成色不足、加上政策调控的存在，甲醇短期或维持宽幅震荡走势。期货盘面看，甲醇2201合约盘中跌停，报收3330，下跌6.54%，日线级别收阴星线。

01甲醇产业链

甲醇是一种重要的有机化工原料，应用广泛，国内甲醇的生产上游原料主要是煤炭，其中煤占比68%，焦炉气占比22%，天然气占比7%，国际上制甲醇主要是通过天然气。甲醇下游消费，主要集中在烯烃(58%)、甲醛(11%)、甲醇燃料(9%)、醋酸(5%)、MTBE(6%)，占比最多的为烯烃，占比逐渐增大，烯烃分为一体化和非一体化，其中一体化主要分布在西北地区，非一体化重要分布在东部沿海。

02甲醇基本面

供应现状：受到能耗双控的影响，甲醇产量和开工率小幅回落，且低于去年同期水平，截止上周五产量142万吨/周，企业开工率70.32%。近期又有限电政策出台，短期供应端有收紧预期。

消费需求：甲醇消费需求从8月中旬开始持续回落，其中下游MT0（甲醇制烯烃）西北地区受“能耗双控”影响开工负荷始终不高，华东地区则受限电影响开工率较低在30%左右。加上MTO利润较差为负，甲醇需求相对可能会减弱。甲醇传统下游甲醛、二甲醚需求良好，且利润增长较多，醋酸下游PTA需求增速大，利润较高。甲醛、MTBE和二甲醚等传统下游产品十一后涨幅明显。

甲醇库存：几个甲醇制烯烃企业外卖原材料甲醇，库存有所累库，截止上周五企业库存39.3万吨，小幅增加。华东地区港口库存为为75万吨，增加9万吨。西北地区库存约17.35万吨；内陆总库存39.33万吨，环比+5.56%。

国外甲醇供需：部分国外企业受天然气影响出现降幅停车或延迟恢复时间。9月下旬伊朗多套甲醇装置临时停产，短期供应偏紧。

03综合观点

综合来看，随着政策调控的加码，成本端的价格得到调节，对于甲醇的支撑减弱，甲醇供应由于能耗双控和部分地区限电措施的出台，使得供应有偏紧预期，下游在传统消费旺季“金九银十”消费成色不足。因此，短期甲醇后市或维持宽幅震荡格局。后市可以重点关注，政策调控情况及下游对于甲醇需求的改善程度。

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