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锌价 维持偏强走势

2021-10-20 08:39:32    新浪财经    一德期货
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作者:张圣涵 来源:期货日报

  当前受全球能源危机影响,沪伦价(25710, -1480.00, -5.44%)未来或仍维持强势,但需警惕高价下,消费明显坍塌风险和过度上涨所出现的阶段性回调情况。

  上周,作为全球最大锌冶炼商之一的Nyrstar公司宣布将削减旗下欧洲三家冶炼厂50%的锌产量。消息一出,国内锌价接连封至涨停,直逼28000元/吨,伦锌最高也已突破3900美元/吨,未来锌价是否会持续步步高升呢?

  矿供应仍偏紧

  当前全球锌矿产出基本恢复至疫情前的水平。国内1—9月锌矿产量累计为270万金属吨,较去年同期增加24万金属吨,但与2019年相比增量仍有限。与海外相比,由于今年国内矿山利润修复,部分前期开工受影响的矿山都加快了开工进程,但受广西、云南、新疆等地区限电影响,加之今年高温、暴雨等恶劣天气,一定程度上打乱了部分国内矿山的正常生产节奏。2021年国内矿山新建和扩建项目较少,另外当前国内外锌矿山品位下降,一定程度上造成锌矿产量在近几年出现了下滑。

  炼厂减产频发

  近期由于欧洲天然气、煤电等能源价格飙升,导致海外冶炼生产企业成本不断抬升。Nyrstar公司由于电力成本上涨迅速削减产量,预计四季度将影响7万吨左右产出,当下能源危机影响仍在持续,未来也将引起市场对于欧洲地区其他锌厂生产的担忧。

  国内方面,多地限电再次出现升级,供应端频频发生的扰动也是今年的主旋律。限电减产影响最大的是云南、广西及湖南三个省区,其冶炼产能分别占全国的18%、10%及14%。预计电力紧张问题将愈演愈烈,由此供应紧缺问题或延续到年底。

  从利润角度分析,今年整体国内名义加工费只能说是略有提升,截至9月底,国内加工费在4000—4700元/吨之间,进口矿加工费在75—85美元/干吨,进口加工费延续低位并无明显增长。四季度国内炼厂将原料冬储,高寒地区矿山也将季节性停工,由此导致矿供应可能面临进一步收紧,四季度锌矿加工费仍存在回调风险。

  消费韧性犹存

  今年由于全国限电带动原材料价格上涨,北方大部分镀锌企业加工利润严重被挤压,加上限电和采暖季,北方镀锌企业在今年的传统消费旺季中也表现不理想,订单量大幅萎缩,部分镀锌企业关闭部分生产线。另外,在欧美等发达国家的经济复苏带动下,我国出口订单需求增长,今年上半年压铸锌合金企业表现相对良好。但三季度以来,因海运问题出口受阻,加之南方限电导致压铸锌合金企业开工率走弱,内外订单也出现下滑趋势。氧化锌板块,今年受能耗双控以及环保政策影响,下游轮胎企业限产致使氧化锌企业订单下滑,部分企业成品库存受运输影响略有增加。

  从季节性来看,消费整体有见顶回落趋势,但出口需求仍是我国消费的一个重点支柱,尽管今年国内消费整体驱动力或不如去年,但消费韧性仍存。

  海外库存下滑

  截至目前,锌共抛储13万吨,占比消费1.97%。抛售量级对于供需格局的影响相较更大,但社会库存依然维持在历史相对较低的位置,由此导致锌价的支撑力持续偏强。但究其原因:一是由于抛储货源直接流向下游,社会库存不会显现,另外供应扰动也直接导致下游入库整体偏少,因此抛储引发整体市场的利空情绪相对偏弱。二是海外库存还在持续下滑阶段,警惕海外现货升水快速上涨风险。

  总体来看,当前受全球能源危机影响,沪伦两市锌价未来或仍维持偏强走势,但需警惕高价下,消费明显坍塌风险和过度上涨所出现的阶段性回调情况。后期也需关注库存变化情况,以及宏观消息面对金属的整体扰动影响。(作者单位:一德期货)


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