“收储”政策调控 生猪回暖仅为昙花一现？

生猪自上市以来，跌跌不休，近期由于中央3万吨储备肉收储消息释放后，猪肉迎来上市后的首个涨停，盘面止跌企稳，但短期猪肉供应宽松的局面仍在，产能并未得到大幅去化。展望后市，短期生猪受到收储调控影响或会有所反弹，然而供过于求的格局仍在，上方压力较明显，因此猪肉可能维持短期宽幅震荡中长期偏弱的走势。期货盘面看，截至收盘，生猪2201合约报收15410，上涨0.52%，日线级别收阴纺锤线。

1、敬畏猪周期

我国是目前全球最大的猪肉生产和消费大国，但由于猪肉所占肉食比重较大，同时需要从国外进口生猪，生猪价格的研究中，始终避免不了，对于“猪周期”研究。一般3到4年为一个完整的周期，从2006年开始经历了完整的三个周期。

2006年1月到2009年11月为第一轮，关键事件为“蓝耳病”。2009年12月到2014年1月为第二轮周期，关键事件是流行性腹泻。2014年2月-2018年5月为第三轮周期，主要事件为环保驱动的供给侧改革。

第四个周期从2018年7月份开始非洲猪瘟爆发，能繁母猪存栏数量快速下降，2019年非洲猪瘟疫情防控的困难和种猪缺乏，导致我国猪肉产能恢复较慢，供给出现比较紧缺的情况，猪肉价格不断创新高。2019年11月达到41元/千克之后，2020年以来受全球肆虐新冠疫情的影响，整体消费需求明显减弱，进入了第四周期下行的阶段，因此目前在没有特别强的基本面或者政策驱动下，短期可能不会有太像样反弹。

现货：近期生猪现货价格持续走低，有些地区跌破10元/公斤，截止10月8日，全国生猪出栏均价10.78元/公斤，环比下降2.3%。生猪2201合约基差-4210，01和03合约价差+320。

能繁母猪存栏：七月份以来，能繁母猪存栏持续走低，因为猪价持续走低，能繁母猪淘汰加快，淘汰的多为落后产能母猪为主，决定未来生猪产能的还是能繁母猪数量，年初以来能繁母猪一直维持上涨，现在增速稍微放缓，根据农业农村部数据显示，6月末全国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年末的102%，生猪存栏4.39亿头，相当于2017年末的99.4％，能繁母猪主要影响之后6-10个月的生猪供应，因此今年最后一季度到明年一二季度，生猪可能会有一个更加集中的供应。

生猪供应：今年二季度，生猪存栏量达 4.39 亿头，同比增加超过 9000 万头，2021 年上半年生猪出栏超 3.37 亿头，同比增长 34.4%，供应总体宽松。截止10月8号生猪出栏均重120.2公斤，环比下降1.79%。

养殖利润：截止9.30日，自繁自养利润为-730元/头，外购仔猪利润为-1092元/吨，养殖利润从今年五六月份以来转为负数，每头亏损逐渐增加。

总体来看，目前生猪饲养的现状是，淘汰产能在进行中，虽然消费需求有所好转，但供应宽松的格局仍然存在，产能的大幅去化可能还需要一定的时间。

3、政策调控

为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份，政策对于商品的调控愈加灵活。

4、综合观点

综合来看，目前生猪处于猪周期的下行阶段，能繁母猪产能在去化，但前期较高的积累较高的能繁母猪数量使得四季度至明年上半年的生猪供应不会太少，虽然政策调控维稳猪肉价格，恐难改供需宽松格局。生猪或维持短期区间震荡，中长期偏弱走势。

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