豆油 脉冲式行情持续

国庆假期过后，豆油期货主力合约大幅调升，短暂脱离前期的反复振荡态势，期价最高触及9894元/吨的近期高位。在期价强劲上涨的引领下，豆油现货价格延续自8月初以来的整体上涨态势。截至10月9日，豆油全国现货平均价格最高触及10500元/吨附近，已经超过2021年3月初以来的10400元/吨的高点。期现联动，豆油整体呈现上涨态势。

根据美国农业部最新数据，美豆库存处于2013―2014年以来的偏低位置是不争的事实，短期预估数据可能与市场预期有所偏差，但整体紧张的库存水平为豆油乃至整体油脂市场奠定了上升基础，并且也造就了豆油脉冲式变化的走势特征。目前，美豆天气因素窗口已过，收割进度保持正常，巴西大豆种植进度备受关注。目前超过4400元/吨的大豆进口成本给予豆油价格一定的支撑，后期一旦进口量加大、巴西种植进度良好，可能会影响或打压国内大豆和豆油现货价格走势。

受国内生猪养殖、限电因素等影响，国内豆油和豆粕走势形成强弱对比，油粕比大幅提升。从油脂市场整体供销格局、联动效应以及未来预期等层面对豆油现货走势进行界定，当前三大油脂中，豆油强势依旧稍微逊色，棕榈油和菜籽油的“故事”相对充分，而豆油属于“稳扎稳打”性质上具备中流砥柱的格局。并且从宏观层面看，整个大宗商品的上涨对于豆油的刺激是存在的，这就容易形成豆油现货本身刺激利多因素有限，而外界因素作用更强的情况，并且从现货波动角度也容易构成反复、脉冲式振荡走势。

国内豆油短期消费处于活跃态势，在饲料需求不振的情况下，油脂加工开工率受限，豆油无论从供应还是成本角度对于价格支撑作用仍存，但支撑的增量因素略显不足。由于明年春节偏早，元旦和春节旺季容易形成共振，豆油提前备货，行情持续强势有可能比预期还要提前，现货容易形成强预期，并且与期货升水拉大的可能。

当前现货需求偏强支撑豆油价格走势，但在整体价格偏高的情况下，采购节奏和期货市场资金因素容易导致价格短期波动幅度放大，但整体油脂市场上涨预期仍不变。