机构：节前补库阶段性改善市场热度 铁矿石短期反弹但空间有限

核心观点：周末钢材小幅上涨20-40 钢厂限产震荡偏强运行

　　主要逻辑：

　　1、建材产量和消费均低于去年同期，螺纹库存持续7周下降。安徽、甘肃、江西、云南、江苏和山东均要求今年粗钢产量不得超过去年。河北全年需压减粗钢2171万吨，唐山压减1237万吨，按照唐山目前的限产比较容易完成目标，河北除唐山外需压减934万吨，则下半年生产上限是3921万吨，环比上半年下降31%，后期需采取较大限产力度才能完成。邯郸要求9-10月钢企限产增加4.4个百分点，日均影响铁水1.37万吨。江苏地区钢厂限产。内蒙地区钢厂本周限产。昨唐山钢坯上涨20，上海热卷上涨40，上海螺纹上涨40。

　　2、地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。8月地产数据继续全面下滑，8月地产销售同比下降15.5%、投资同比仅仅增加0.27%，增速继续下滑，8月施工同比下降15.6%，新开工同比下降16.8%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机销量持续4月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。8月财新制造业PMI为49.2，月环比下降1.1%，为2020年5月以来首次降为收缩区间。

　　3、综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

　　投资建议：多单轻仓持有

　　核心观点：节前补库阶段性改善市场热度铁矿石短期反弹但空间有限

　　主要逻辑：

　　1、供给稳中有增偏宽松，到港降低，压港严重，港存品种间分化。澳洲发运1954万吨(+105.6)，发中国的比例82.44%(+5.81%)，巴西发运734.7万吨(+3.6)，澳巴发运合计2688.7万吨(+109.2)，临近季末矿山发运冲量。45港到港量2209.7万吨(-183.8)。在港船舶194条(+17)，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存降，中品粉矿、块矿累库，高、低品粉矿去库；45港库存12857.22万吨(-118.52)。

　　2、限产影响铁水产量加速回落，国庆前钢厂刚需补库，港口成交短期好转。上周进口矿周消耗量1870.89万吨(-42.63)，以疏港量推算的铁矿石需求为1972.6万吨(+52.99)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1529.01万吨(-31.29)，国内钢厂铁矿石库存10271.6万吨(-77.04)，又创新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为109.48万吨(-1.72)，成交尚可。

　　3、综合来看，供电紧张，国庆前刚需补库叠加到港偏低，短期反弹但空间有限，中长期偏弱。

　　市场研判：区间操作，遇730以上可择机做空。套利上逢低做多螺矿比仍有操作空间。