甲醇：供求双增下 甲醇高位震荡

来源：混沌天成研究院

　　2020年09月25日 能化-甲醇

　　供求双增下，甲醇高位震荡

　　观点概述：

　　暂时没有要检修的装置，但有几套装置要进行恢复，下周甲醇开工预计要上行，供应会因此增加。卓创预计产量要达到130万吨。沿海库存因到港增加，预计将继续上行。

　　需求端：MTBE几套装置要恢复开工，预计要上行；醋酸也有几套装置恢复运行。传统下游开工预计会上行。

　　供求双增下，甲醇价格预计会在高位震荡。

　　策略建议：

　　趋势策略：无。

　　套利策略：继续持有买PP空甲醇

　　短期策略：01合约在3050-3300元/吨的区间行情。

　　风险提示：

　　宁波富德亦出现停车。

　　一

　　供应端

　　一、 国内

　　本周甲醇开工负荷63.12%，较上周下降1.19个百分点。截至9月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.12%，较上周下降1.19个百分点，较去年同期下降7.86个百分点；西北地区的开工负荷为68.76%，上涨1.25个百分点，较去年同期下降14.27个百分点。本周期内，受华东、华中、华北、西南地区开工下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至9月23日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：57.36%，下跌3.86个百分点。自9月初开始，山东南部焦炉气甲醇装置停车或降负较多。

　　本周新增2家装置进行检修，检修装置共涉及18家，涉及产能1118万吨。

　　煤价上升导致煤制成本增加。煤制成本继续从3003元/吨上升到3268元/吨。盘面利润从22元/吨下降至-50元/吨。

　　二、 国际

　　海外装置有些许变化，其中，伊朗Zagros PC的一套甲醇装置目前停车检修中，计划下周重启；马来西亚 Petronas 石化公司近期装港排货缓慢。

　　国内现货价格，进口利润出现了上涨。截至周五，进口盈利从245元/吨增长至429元/吨，盈亏比从8.29%升至13.63%。

　　2021年8月，我国进口甲醇102万吨，相比7月增加13.4万吨。1-8月共进口甲醇774万吨。预计9月进口将处于中等水平。

　　世界主要港口对中国的甲醇价差均大幅下跌。鹿特丹对中国的甲醇价差从97.5美元/吨下跌至71美元/吨；东南亚的价差相比上周下跌10美元/吨，韩国、日本的价差相比上周下跌20美元/吨；美国的价差从106美元/吨下跌至79美元/吨。

　　二

　　需求端

　　下游综合开工60.47%，上升2.36个百分点；传统下游综合开工率为42.11%，下降0.21个百分点。

　　MTO利润下跌，目前盘面利润从-755元/吨的亏损扩大至-985元/吨。MTO/MTP开工67.18%，上升3.3个百分点。

　　MTBE：利润下跌，从至-539元/吨的亏损扩大至-808元/吨。国内开工负荷为47.63%，上升0.47个百分点。

　　甲醛方面：利润下跌，从99元/吨降至92元/吨。开工负荷上升0.1个百分点至18.12%。

　　醋酸：利润大幅上涨，从4736元/吨上升至6080元/吨。开工负荷下降1.3个百分点至73.01%。

　　二甲醚：亏损大幅增加，从-646元/吨跌至-990元/吨。开工负荷15.51%，下降0.63个百分点。

　　三

　　库存

　　本周沿海地区库存有所回升，上升1.1万吨至102万吨，涨幅1%。可流通库存上升0.1万吨至25.7万吨。

　　西北库存天数从4.91天减少至4.68天，下降4.7%。下周港口周度到港均值预计为26.16万吨。

　　四

　　价差

　　一、 基差月差

　　江苏现货价格3155元/吨，比前一周上升195元/吨。基差相比上周略微扩大，为-73元/吨。

　　期限结构上，以01合约为分水岭，在此之前为contango结构，在此之后为back结构。

　　二、 跨地价差

　　多个窗口均已深闭，华东对内蒙、华东对川渝以及华东对鲁南均呈现深贴水，且基差不断扩大；鲁南对西北呈现震荡扩大的升水趋势。

　　目前已有听闻港口货向内地流动的消息。

　　五

　　相关套利

　　尿素甲醇价差重新起跳，因上周尿素价格大涨。未来尿素价格可能会进入短暂性回调阶段，因此尿素甲醇价差预计会再度出现回落。

　　MTP套利仍在底部震荡。因甲醇强势，沿海MTO装置只剩富德宁波尚未停工。

　　甲醇动力煤(1222, 30.00, 2.52%)价差震荡。甲醇和动力煤价格均会出现调整。

　　六

　　相关股票

　　本周股票普跌。中煤能源下跌4.37%，兖州煤业下跌10.3%，宝丰能源下跌6.7%，中国神华下跌4.24%。

　　梅塞尼斯上涨9.29%，从42.98美元/股上升至44.81美元/股。

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