中银国际：巴西减产降温 郑糖高位震荡

围绕巴西减产和全球供应短缺的炒作继续贯穿整个8月，国际原糖价格也在8月大涨10%。各大机构最新的巴西食糖产量预估也陆续落地。

　　7月国内食糖进口维持增长，整体大幅高于去年。商务部对外贸易商数据显示，预报进口原糖8月到港43.94万吨，预报9月到港54.01万吨。尽管国际原糖价格高企，但国内的进口热情仍未见消退迹象。

　　7月销糖数据同比虽有所降低，但环比增加明显，季节性旺季对需求的提升较为明显。

　　一、行情回顾

　　图1：ICE原糖10月与郑糖1月月K线走势图

　　资料来源：博易大师 中银期货

　　资料来源：博易大师 中银期货

　　ICE10月原糖合约8月开盘价17.86美分/磅，最高至20.37美分/磅，最低至17.74美分/磅，报收19.85美分/磅，8月累计上涨1.92美分（或10.71%）。

　　SR2201合约8月开盘价5853元/吨，最高至6078元/吨，最低至5763元/吨，报收5871元/吨，8月累计上涨10元（或+0.17%）。

　　二、国际食糖市场

　　图2：全球供需平衡表（单位：万吨）

　　资料来源：WIND 中银期货

　　据USDA全球食糖供需报告显示，2021/22榨季全球食糖产量18554万吨，同比增加568万吨；消费17508万吨，同比增加59万吨；期末库存4398万吨，同比减少186万吨。

　　三、国内食糖市场

　　1．国内食糖平衡表

　　表1：国内食糖平衡表（单位：万吨）

　　资料来源：农业农村部 中银期货

　　8月估计，2020/21年度食糖进口490万吨，较7月上调40万吨。主要是受进口政策调整和前期国内外价差变化等因素影响，食糖进口增加超出预期。

　　7月下旬受“查帕卡”台风影响，导致两广局部低洼甘蔗倒伏，同时月底再现高温天气，致使局部地区旱情反复，对甘蔗生长不利。

　　图3：国内白糖(5460, -50.00, -0.91%)产量（单位：万吨）

　　资料来源：WIND 中银期货

　　截至2021年7月底，本制糖期全国累计产糖1066.66万吨（上制糖期同期产糖1041.51万吨），其中，产甘蔗糖913.4万吨（上制糖期同期产甘蔗糖902.23万吨）；产甜菜糖153.26万吨（上制糖期同期产甜菜糖139.28万吨）。

　　2．国内食糖销售情况

　　图4：全国食糖销糖率

　　资料来源：WIND 中银期货

　　截至7月底，本制糖期全国累计销售食糖786.17万吨（上制糖期同期495.72万吨），累计销糖率73.7%（上制糖期同期76.4%），其中，销售甘蔗糖650.19万吨（上制糖期同期684.3万吨），销糖率71.18%（上制糖期同期75.85%）；销售甜菜糖135.98万吨（上制糖期同期111.42万吨），销糖率88.73%（上制糖期同期80%）。

　　3．国内食糖库存

　　图5：国内食糖工业库存（单位：万吨）

　　资料来源：WIND 中银期货

　　4．白糖进口

　　图6：国内食糖进口（单位：万吨）

　　资料来源：WIND 中银期货

　　海关总署公布的数据显示，中国7份进口食糖43万吨，环比+1万吨。1-6月累计进口糖246万吨，同比+90万吨。

　　图7：国内糖浆进口（单位：万吨）

　　资料来源：WIND 中银期货

　　海关总署公布的数据显示，中国7月份进口糖浆5.9万吨，环比-0.32万吨。1-7月累计进口糖浆29.1万吨，同比-25.02万吨。

　　5．郑糖仓单统计

　　图8：郑糖仓单统计表

　　资料来源：郑州商品交易所 中银期货

　　四、综述及建议

　　国际糖业组织ISO预计2021/22年度全球食糖供应短缺380万吨。

　　巴西中南部8月上半月压榨甘蔗4462.3万吨，同比下降4.2%；产糖299.4万吨，同比下降7.48%；乙醇产量同比下降2.78%，至22.22亿升，糖醇比46.84%，上榨季为47.69%。巴西农业部下属的国家商品供应公司（Conab）预计巴西2021/22年度糖产量将下降至3690万吨，低于该机构5月份预估的3890万吨，比2020/21榨季年度下降10.5%。

　　围绕巴西减产和全球供应短缺的炒作继续贯穿整个8月，国际原糖价格也在8月大涨10%。各大机构最新的巴西食糖产量预估也陆续落地。

　　7月国内食糖进口维持增长，整体大幅高于去年。商务部对外贸易商数据显示，预报进口原糖8月到港43.94万吨，预报9月到港54.01万吨。尽管国际原糖价格高企，但国内的进口热情仍未见消退迹象。

　　7月销糖数据同比虽有所降低，但环比增加显明，季节性旺季对需求的提升较为明显。