绝代双焦强势反弹，大涨大跌下怎么看准行情？

9月22日，双焦强势反弹，其中焦煤涨8.97%，接近涨停；焦炭涨6.35%。近期双焦盘面波动剧烈，大涨大跌情形频现，操作难度加大。对于后期走势，我们认为，双焦目前供给端约束仍存，对盘面形成支撑，需求端因限产趋严下滑，供需缺口有所缓解，双焦呈现出下有支撑、上有需求压制的情形，短期盘面或转为高位震荡走势。

01焦煤

焦煤供应紧张延续，但限产趋严，供需缺口有所缓解

供给方面：供应紧张延续。近日，发改委接连发文，保供稳价决心不改，煤矿逐步恢复生产，然安全监管严格，产量增长缓慢，且偏向电煤。

国家矿山安全监察局正开展矿山外包工程和资源整合煤矿安全生产专项整治异地督导检查。督导工作分4批进行，每批均派出6个督导组（煤矿、非煤矿山各3个组）：第一批为9月，第二批为10月，第三批为11月，第四批为12月。进口方面，澳煤禁止进口，蒙煤通关受蒙古疫情反弹影响，上周仅通关3天，日均通关车数122车，而正常年份通常在1000车以上。

需求方面：能耗双控加码，限产趋严，焦企生产率下降，对焦煤需求有所下滑。近期环保督察力度持续加大，焦企限产趋严：山东“以煤定焦”，江苏“能耗双控”严格，河北地区秋冬季环保、中央环保督察组入驻，山西中央环保督察组入驻，其中山东、江苏地区限产多在50%以上，河北邯郸地区部分焦企限达70%，个别焦企存在焖炉现象。

从库存来看，仍处于历史低位，但拐点已现。炼焦煤总库存已持续数周增加，截止9月17日，库存总量环比增加25万吨至1835.58万吨。

整体来看，焦煤供给端约束未根本解决，对盘面形成支撑，限产引发需求下滑，供需缺口有所缓解，短期或维持高位震荡走势。

02焦炭

焦炭供需两弱，低库存下价格弹性较大。

供给方面：环保督察力度加大，限产趋严，供应收缩。据我的钢铁网调研显示，截止9月16日，全国230家独立焦炭企业样本，剔除淘汰产能的利用率为75.17%，环比上周降2.54%；日均产量54.48万吨，环比上周降1.84万吨。

需求方面：钢厂落实限产，高炉检修增多，刚需下降。江苏地区1-8月份压减粗钢产量不理想，加之上半年位居能耗双控红榜之列，目前对钢厂执行比较严格的限产措施。

京津冀地区公布秋冬限产方案，生态环境部征求《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案(征求意见稿)》意见，实施范围增加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市，坚决遏制“两高”项目盲目发展，落实钢铁行业错峰生产相关要求。据钢联调研数据，截止9月17日，全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率83.74%，较前一周降1.03%；日均铁水产量222.9万吨，较前一周降2.73万吨。

从库存来看，库存低位，补库需求仍存。截止9月17日，焦炭总库存环比降13.24万吨至591.75万吨，持续处于历史低位。低库存下，下游补库需求仍存，同时焦炭价格弹性变大，供需任何一端出现变化都可能引起价格出现较大波动。

整体来看，焦炭供需两弱，上有需求压制，下有成本支撑，低库存下价格弹性较大，波动加剧，或维持高位震荡走势。