dejavu-资金准备再次翻炒南美拉尼娜？

9月的USDA月度供需报告，美豆面积调低、单产调高，结果美豆2020/21和2021/22两年的期末库存都小幅调高。结果美豆11月合约收盘大涨，N多分析师又双叒叕一脸懵逼，不是特么利空么？咋还涨了呢？

老孟周六赶紧学习老查理的英文报告，结果老查理给的解释如下：USDA本次报告数据都基本符合市场猜想；但是报告前，市场本来有相当的利空预期，结果数据不够利空，美豆强烈反弹。

一、利空不及预期的9月USDA月度供需报告

图1 ：美豆平衡表调整情况

数据源：盛达期货研究院

9月报告预估2021/22市场年度美豆单产50.6蒲/英亩，而市场平均预期在50.4蒲/英亩，8月USDA预估在50蒲/英亩。

美豆总产43.74亿蒲，而市场平均预期在43.77亿蒲，8月USDA预估在43.39亿蒲。

美豆新作期末库存1.85亿蒲，而市场平均预期在1.9亿蒲，8月USDA预估在1.55亿蒲。

图2 ：美豆面积情况

数据源：盛达期货研究院

2021/22年美国大豆供应和使用的变化包括期初库存、产量、出口、期末库存增加和压榨下降。期初库存增加反映了2020/21年的压榨预测下降。大豆产量预计为44亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳，下调的收获面积被50.6蒲式耳/英亩的单产增加预测所抵消。收获面积比8月份的预测减少了30万亩。大豆压榨量减少了2500万蒲式耳，反映出对国内豆粕消费的预测下降。由于供应增加和价格下降，大豆出口预测提高了3500万蒲式耳。期末库存预计为1.85亿蒲式耳，比上月增加3000万蒲式耳。

2021/22年大豆和豆粕价格较之前的预测有所下降。美国年度平均大豆价格预计为每蒲式耳12.90美元，下跌80美分。豆粕价格预计为每短吨360美元，下跌25美元。豆油价格预测不变，为每磅65美分。

中国2020/21年的进口量高于预期。2021/22年全球大豆期末库存增加的主要原因是中国期初库存增加和美国期末库存增加，增加了270万吨，至9890万吨。

二、dejavu，这一季，似曾相识啊！！！

目前，国内市场看空美豆和国内豆粕的预期很足，美豆天气炒作告一段落即将面临收获压力、美豆应该把夏季的天气升水全部抹去、南美豆面积大增、国内饲用需求不及预期等等等等。

在美豆即将进入收获期、南美豆即将进入播种期空头的舆论氛围似曾相识，dejavu，这一季确实看过啊！！！完全类似去年。

1、南美拉尼娜的预期再起

从未来天气角度来看，从当前7家天气机构预测来看，9月份NINO3.4海域水温已全部转负值，接近或达到-0.5℃的拉尼娜触发阈值，10月-次年1月继续走低至-1.2℃左右，这与8月份预测相比，水温走低幅度有所加深，持续时间有所后延。按照当前预估，此轮拉尼娜持续时间或在4-5个月，强度-1.2℃附近，强度有所增强。对比去年底的拉尼娜事件，2020.8-2021.5，持续10个月，强度达到-1.3℃的中等强度拉尼娜。连续两年发生拉尼娜事件：过去35年中，连续两年发生拉尼娜的情况一共出现过三次，分别是2008/09年度、2011/12年度和2017/18年度，今年可能是第四次。从统计规律来看，强度越大，持续时间越长，对阿根廷大豆产损确定性越高，影响幅度或700-1700万吨区间。干旱天气不仅影响到阿根廷的农作物生产，还对巴拉纳河水位造成深远影响，这条河对能源生产很重要，阿根廷大约80%的农产品出口都使用巴拉那河。巴拉纳河水的水位正处于70多年来的最低点，目前的低水位几乎不可能改善，至少要等到11月雨季到来。目前监测数据来看，10月份或进入拉尼娜现象期，若持续超过3个月则形成一次拉尼娜事件。11月雨季能否准时保量到来，仍是个值得关注的大问题。

图3 ：巴西&阿根廷大豆产量情况

数据源：盛达期货研究院

卫星遥感机构Geosys近来表示，巴西中西部地区的大豆播种工作将于本月开始，种植户可能面临降水偏低以及气温偏高的天气，导致大豆播种耽搁。Geosys公司的遥感技术显示，未来15天巴西中西部地区的气温可能高达40摄氏度。欧洲和美国的模型显示只有马托格罗索州部分地区以及戈亚斯州部分地区的降雨量将高于平均水平。在其他地区，只有北部和东北部部分地区的降雨量可能高于平均水平。近期媒体报道称，马托格罗索州大豆种植户计划提前种植大豆，因为9月底将出现降雨。但是根据Geosys公司的评估，马托格罗索州大部分地区的预期雨量只有4到14.5毫米。虽然雨量较低，但是土壤水分略高于上年同期。去年天气干旱造成大豆播种耽搁。

近期科学家已经不断地感受到“拉尼娜”现象出现的概率不断增高，或许在未来一个月左右，“拉尼娜”就会袭来。拉尼娜很大概率会导致美国西南部和南美洲西岸降水减少30%，天气变得异常干燥，影响了大豆作物的生长，巴西即将播种的大豆将受到影响。近段时间就因南美的干旱少雨导致主要河流水位下降运输下降，运费上涨增加了大豆成本。并有卫星遥感机构Geosys表示，巴西中西部地区的大豆即将开始播种，大豆种植可能因降水偏低以及气温偏高而耽误播种进度，特别是未来15天巴西中西部地区的气温可能高达40摄氏度，前期天气干旱或造成大豆播种耽搁，如此看来巴西大豆生产形势很不乐观。巴西国家电网运营商ONS上周五表示，受拉尼娜气候模式影响目前巴西正遭受严重的旱灾。在受到旱灾影响的巴西中西部以及东南部地区，9月的降雨量可能仍远低于平均水平，后期如果旱情难以缓解，将给巴西大豆生产带来严重不利影响

2、上一季的南美拉尼娜，发生了啥？

去年关于南美遭遇拉尼娜气候的报导不绝于耳，巴西降水减少多少多少，阿根廷降水减少多少多少。随之而来的是以USDA为代表的各家机构不断下调巴西大豆产量。播种初期，基于面积增长，巴西大豆产量预计达到峰值的1.36亿吨，之后随着报导拉尼娜越演越烈，巴西大豆产量一路下调至1.25亿吨。而USDA的2021年3月供需报告，巴西大豆产量重新回到1.37亿吨。

巴西和阿根廷干旱了半天，轰轰烈烈的拉尼娜气候，产量依旧是增产的。中国进口豆成本涨了300美分/蒲，找谁说理去？？？

所谓拉尼娜气候引起干旱，发生在南美，且实际产量还是增加的，美国的资金还抓着机会，让美豆涨了300美分！！！ 而且，美豆涨价正是美豆集中卖货季节。

或许是巧合？？？2021年9月份，关于南美拉尼娜的报导越来越多，美豆的收获季节，资金再次翻炒南美拉尼娜天气，美豆又能卖出高价？？？

3、巴西农户惜售（预防雷纳尔贬值和再次拉尼娜减产），客观上或会助力美豆收获期价格

世界最大的大豆生产和出口国巴西的经纪人、买家和卖家表示，巴西大豆种植者正在保留大豆库存而不是出售，因为他们预计随着全球供应紧缩，价格将进一步上涨。农民和经纪人表示，囤积大豆的另一个原因是担心拉尼娜天气现象可能会限制南美的下一季产量。他们还指出，国内政治紧张局势升级，可能在未来几个月削弱该国货币雷亚尔。农民们希望迫使出口商和当地加工业支付更高的价格。反过来，这可能进一步推高全球大豆和玉米价格，从而加剧国际社会对食品通胀的担忧。南里奥格兰德的农民路易斯·福克斯说，种植者并不急于出售，希望价格能达到每蒲式耳14美元。同一州的Decio Teixeira说，一些种植者预计在再次成交前，每60公斤袋的报价将回到170雷亚尔（32.85美元），并补充说，他保留了大部分大豆供以后谈判。拉尼娜通常会给南美洲带来干旱的天气。Teixeira说：“现在看来，手里有粮食比有货币更安全。”。巴拉那经纪公司Origem的Iuri Gomes表示，巴西南部的大豆库存高于预期。他说，当地的大豆压榨商愿意为大豆支付比出口市场更高的价格，提高的国内溢价被视为吸引农民接受报价的唯一途径。

这可能限制巴西向中国出口大豆的数量，中国是巴西大豆迄今最大的买家。8月早些时候，巴西政府将2021年大豆出口预测下调至8340万吨。

在经历了多年的全球粮食过剩之后，巴西农民能够利用2020年下半年因对美国和南美作物的担忧以及中国的强劲需求而开始上涨的价格。Safras数据显示，在巴西最大的大豆生产州之一南里奥格兰德，截至8月6日，农民已售出2021年大豆产量的62%，比历史平均水平低11%。在邻近的巴拉那，农民出售了他们2021年大豆的78%，比五年平均水平低了两个百分点。据Safras称，这两个州预计在2022年总共收获4220万吨大豆，但只预售了约12%，低于历史平均水平。

巴西农户的惜售，将迫使中国进口商不得不依赖美豆进口。

去年8月，南里奥格兰德州已经预售了预计27%的下一季大豆和巴拉那州预售了45%的大豆。

三、美豆收获季节或许再次卖出相对高价

1、中国庞大的进口豆数量，是美豆或将再次卖出高价的底气所在！

目前USDA预计2021/22市场年度，中国进口大豆数量将高达1.01亿吨之巨！Y/Y增加200万吨。

图4 ：中国进口美豆情况

据海关数据，2020年，中国进口美豆2589万吨，同比增幅52.78%。当然，中国进口美豆数量大幅恢复，一是源自2020年1月中美签订的阶段性贸易协议一；二是源自于中国生猪数量的超预期恢复。

2、美豆季节性异常鲜明，历年十月之后往往季节性走高。

图5 ：美豆价格季节性情况

数据源：盛达期货研究院

老孟，个人观点，美国资金是爱国者，历年美豆的上市售卖期，往往能讲出一些故事，让美豆卖出相对高价。

2021年，看来似乎也不会例外。中国庞大的进口量为根基、巴西农户相对惜售提供助力、南美拉尼娜天气提供炒作题材，美国资金炒作，于集中收获上市期，美国农户大豆价格将再次卖出相对高价！！！

美豆卖得七七八八，南美豆即将进入收获期，美豆价格盘子自然就放下来了。理由依旧好找，南美豆收获压力、2022年美豆面积有望增加，bulabulabula。实际结果是，南美尤其是巴西豆卖个相对低价。其实，核心无非是一场生意！

去年，南美炒作拉尼娜，美豆涨了300美分，今年目前的预报是拉尼娜强度不及去年，而中国进口美豆步伐也受累于国际局势。那美豆低点计算在1260美分/蒲，炒作的高度是1400美分/蒲还是多少？

若是国际局势缓和，中国进口美豆数量大增，南美拉尼娜的故事讲得再精彩紧张激烈一些，美豆1月合约和1月合约，高点超过夏季高点1480美分/蒲，这种可能性也未必没有!!!

四国内相关业者的对策

首先要警惕过分看空带来的风险。

1、大豆压榨行业

美豆在集中上市期或将再次大涨，国内压榨行业是否在目前买进一些美豆合约（期货或者期权甚至期权组合），提前做买入套保？未来需求量的多少，准备拿出多少比例来进行买入套保？

2、饲料养殖行业

豆粕作为重要的原料，为了防备美国再次翻炒拉尼娜的风险，应该考虑买入2201豆粕适量套保。

3、投资者

秋冬季美国或将再次翻炒拉尼娜天气带来巨大的风险和机遇，您准备好了么？

买入2201豆粕或许是个不错的选择。2201菜粕，虽然逻辑上涨幅应该不及豆粕，但是也是不错的备胎。