合成标的贴水缩小

9月7日，两市延续振荡走强。期权方面，标的资产50ETF涨1.14%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨1.26%，嘉实沪深300ETF涨1.18%，各品种期权购沽隐波窄幅振荡，合成标的贴水缩小，主力合约认购减仓，认沽加仓，期权市场情绪偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场成交上升，持仓量也持续增加。当日期权总持仓3619257张，较前一交易日增加68510张。其中认购合约持仓1914562张，较前一交易日减少41886张，认沽合约持仓1704695张，较前一交易日增加110396张。持仓量PCR值0.8904，较前一交易日增加0.0755。成交量方面，当日全市场合计成交3100348张，较前一交易日增加367447张。其中认购期权成交1673769张，较前一交易日增加168647张，认沽合约总成交1426579张，较前一交易日增加198800张。日成交量PCR值0.8523，较前一交易日增加0.0366。

沪深300三个期权品种成交持仓也几近全线上升。其中，沪300ETF期权成交量2084463张，持仓量2046566张，成交金额为17.564亿元；深300ETF期权成交量为261155张，持仓量为347628张，成交额为1.744亿元；沪深300股指期权成交量154327张，持仓量195556张，成交额为11.274亿元。当前各品种期权隐波整体窄幅振荡，合成标的贴水缩小。数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为19.34%，认沽平值隐波为19.48%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为16.56%，认沽平值隐波为18.80%。深300ETF期权主力认购合约隐波16.31%，认沽平值隐波19.54%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为17.56%，认沽平值隐波为21.15%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内，处于历史相对低位。

两市延续振荡走强，量能连续35日在万亿元上方，市场做多情绪强烈。期权市场方面，主力合约认购减仓，认沽大幅加仓，50合成标的贴水缩小，期权市场情绪偏谨慎。操作策略上，随着市场量能不断放大，市场波动加剧，仍建议做多Gamma和Vega。中长期来看，下方空间有限，建议卖出看跌期权或构建备兑策略，也可利用期权构建合成多头。