煤炭“三雄”：供应难增，强势不改

9月7日煤炭三大品种延续强势，继续刷新历史新高，其中核心的问题还是市场缺“煤”，无论是双焦还是动煤，供应依旧偏紧，动煤紧缺对焦煤正常采洗也会有一定影响，库存上延续去化没有得到好的补充，低位情况短期无法改善，使得期价弹性十足容易产生波动，受消息面扰动较大，市场目前做多情绪热烈。

动煤旺季尾声 等待供需拐点

动煤和双焦虽供给同样紧张，但情况略有不同，动煤由于有针对性的保供措施，供给恢复可预见性比双焦要好，但其需求也要比双焦旺盛，特别是温度回升下电厂日耗反弹，对动煤需求再度反复。消息面上，内蒙开始价格管控，但影响有限，另外市场上出现电价松动的声音，如果电价提升，客观上会提升下游电厂对高煤价的接受程度，但这与政策意愿不符，拉动也有限。

郑煤2201合约日线

供给上，环保和安全生产限制，产能恢复缓慢，前期保供批复的煤炭产能释放需要时间，进口方面，印尼出口增量有限，且当局有优先保供国内政策，进口补充短期看也有限。后期留意保供措施产生效果如何。

需求上，目前动煤需求处于旺季末尾，后面民用电力需求会延续下滑，不过需求支撑依旧在，主要是冬储和工业用煤等支撑需求，目前东北地区将率先开启冬补，大体上夏季和冬季需求高峰间有一定间隔，其中还有水电补充，动煤需求预计还是逐渐下滑。

库存上，电厂日耗反弹下，动煤库存继续去化，库存处于较水平，不过在供需格局逐渐改善情况下，电厂库存预计能得到改善。

小结：目前动煤还未走出需求旺季，短期供给偏紧下，预计依旧强势，后面注意观察旺季过后的需求下滑情况以及保供措施落地对供给缺口的修复。

双焦供给难增 留意需求变化

双焦近期除蒙煤进口受阻外，安全检查影响也较多，这对国内煤矿短期产能影响较大，在本就紧张的供给下，再度添上不确定因素。

供给上，原煤供给依旧偏紧，国内环保检查和安全生产压力还是很大，产能恢复缓慢，进口上，澳煤依旧遥遥无期，蒙煤受疫情影响，上周虽然通关但数量上依旧处于低位，供给缺口客观存在，保供措施等待落地，短期整体难以大幅改善。

需求上，焦煤需求有所下滑，主要是下游焦企受环保督察压力，被动减产，下游钢企减产依旧在落实过程中，但目前钢厂利润高位减产动力不足，焦炭需求暂时维持稳定，目前第九轮提价也已经落地，在上下游压力下，焦化厂利润不佳，产业链下游基本上刚需补库为主，不过后续如果焦化厂开工延续下滑，对于高煤价接受程度预计会发生变化。

库存是当前双焦走势的核心矛盾，双焦库存始终低位运行，难以得到很好地补充，焦煤库存短期因焦企产能下滑有所企稳，但目前供给依旧看不到大的增量，原煤价格高位，基本刚需补库，只有下游粗钢压减政策下焦炭需求出现快速下滑，否则库存还是难以累积。

小结：双焦短期强势难改，后市注意观察粗钢减产政策下焦炭需求下滑程度对焦煤供给缺口的弥补情况。

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