疫情影响全球原油需求 油价或维持震荡偏弱

主要结论

8月份国际原油期货价格探底回升，8月上中旬油价持续下跌为主，8月下旬触底反弹。8月初，新冠病毒疫情反弹打压石油市场气氛，担心德尔塔变异病毒疫情反弹抑制需求增长，欧佩克及减产同盟增加原油产量也打压石油市场气氛。美国白宫呼吁欧佩克其盟国增加石油产量，在全球经济复苏的关键时刻，欧佩克及减产同盟逐渐放松减产的决定“根本不够”。国际能源署下调了2021年全球石油日均需求预测并降低对欧佩克原油需求预测，并下调了2021年欧佩克及其减产同盟国以外的产油国供应增长预测。8月下旬，国际油价开始触底反弹。8月23日，墨西哥国家石油公司发布的一份文件显示，由于无法向油田重新注入天然气，该公司的海上石油平台发生火灾，导致该公司的石油日产量减少了44.4万桶。美国原油加工量反季节增加，美国商业原油库存继续下降；美国汽油需求增加而库存下降，馏分油需求减少而库存增加。

全球原油供应端，继续关注伊朗核协议进展情况，关注伊朗何时能够重返国际原油市场，如果完全取消对伊朗制裁，伊朗可能向国际市场新增供应原油150-200万桶/天，此外关注美国原油产量增长情况。美国石油钻机数量持续增加，美国原油产量有望增长回升。OPEC+保持了相对克制缓慢的增产速度。全球原油需求端，主要看变异病毒对全球经济的冲击，如果变异病毒能够被控制住，则全球经济恢复，对原油需求可能继续增加。目前，变异病毒对欧美、东南亚仍然有较大冲击，疫情导致全球原油需求下滑预期仍然比较强。而供应端，原油产量又继续增加。

技术面，美国WTI原油期货价格8月份探底回升，但重心下移。WTI原油在下方62美元/桶附近遇到支撑后持续反弹，关注上方72美元附近阻力情况。油价后市反弹空间或有限，预计将继续震荡下行为主。

一、行情回顾

8月份国际原油期货价格探底回升，8月上中旬油价持续下跌为主，8月下旬触底反弹。8月初，新冠病毒疫情反弹打压石油市场气氛，担心德尔塔变异病毒疫情反弹抑制需求增长，欧佩克及减产同盟增加原油产量也打压石油市场气氛。美国白宫呼吁欧佩克其盟国增加石油产量，在全球经济复苏的关键时刻，欧佩克及减产同盟逐渐放松减产的决定“根本不够”。国际能源署下调了2021年全球石油日均需求预测并降低对欧佩克原油需求预测，并下调了2021年欧佩克及其减产同盟国以外的产油国供应增长预测。预计2021年全球日均需求增长530万桶，比上个月报告下调了10万桶。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止8月20日的一周，美国在线钻探油井数量405座，比前周增加8座；比去年同期增加222座。美国原油日均产量1140万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加60万桶。美国原油产量增加，不需要过多的石油战略储备，美国再次准备在第四季度销售2000万桶原油战略储备，为2014年以来最大规模的销售石油战略储备。这次石油战略储备销售量是三个多月前销售量的两倍，通常在第四季度美国对成品油需求量季节性减少，炼油厂开工率下降，一些设备进入检修期。8月下旬，国际油价开始触底反弹。8月23日，墨西哥国家石油公司发布的一份文件显示，由于无法向油田重新注入天然气，该公司的海上石油平台发生火灾，导致该公司的石油日产量减少了44.4万桶。美国原油加工量反季节增加，美国商业原油库存继续下降；美国汽油需求增加而库存下降，馏分油需求减少而库存增加。美国能源信息署数据显示，截止8月20日当周，美国原油库存量4.32564亿桶，比前一周下降298万桶；美国汽油库存总量2.25924亿桶，比前一周下降224万桶。

图：原油主力合约走势

数据来源：博易大师 国信期货

二、原油供需情况分析

1、全球原油供需

美国能源信息数（EIA）发布8月份短期能源展望报告。报告显示，2021年7月全球原油供应为9742万桶/日，全球原油需求为9878万桶/日，7月当月全球原油市场供需格局为供应小于需求。从2021年三季度预测值来看，全球石油供应预期为9804桶/日，全球石油需求预期为9906万桶/日，三季度供需格局表现为供应小于需求。报告同时显示，2021年非欧佩克石油供应或同比增加107万桶/日至6454万桶/日，欧佩克石油供应同比增加108万桶/日至3180万桶/日。EIA预计2021年三季度非欧佩克供应环比增加144万桶/日至6558万桶/日。预计三季度欧佩克供应环比增加168万桶/日至3246万桶/日。2021年全球石油日需求预期9761万桶，同比增加531万桶。2021年三季度，全球石油日需求预期9906万桶，环比二季度增加234万桶。预计三季度美国石油日需求为2018万桶，环比增加16万桶。预计三季度欧洲地区石油日需求为1450万桶，环比增加104万桶。预计三季度日本石油日需求为304万桶，环比增加8万桶。预计三季度中国石油(601857,股吧)日需求为1517万桶，环比减少30万桶。

图：全球石油供需

数据来源：卓创资讯 美国能源信息署 国信期货

美国能源信息署8月份《短缺能源展望》预测，2021年欧佩克原油日产量2710万桶，2022年欧佩克原油日产量从今年4月份的2500万桶增加到2870万桶。美国能源信息署在最新发布的《短期能源展望》中显示，7月份欧佩克13个成员国原油日产量2671万桶，比6月份原油日产量增加67万桶，其中沙特阿拉伯原油日产量945万桶，比6月份日均增加50万桶。沙特阿拉伯从5月份到7月份逐步消除了自愿减少的100万桶原油日产量。7月份阿联酋原油日产量272万桶，比6月份日均增加了3万桶；科威特原油日产量242万桶，增加了4万桶；伊拉克原油日产量400万桶，增加了5万桶。

图：OPEC原油产量（千桶/日）

数据来源：卓创资讯 国信期货

欧佩克发布的8月份《石油市场月度报告》预计，2021年全球石油需求增长与上次报告估测不变，预计2021年全球石油日均需求9660万桶，比去年日均增加600万桶左右。然而，2021年第一季度经合组织美洲国家需求低于预期，抵消了2021年第二季度非经合组织国家数据好于预期的影响。预计2022年全年全球石油日均需求9990万桶，比2021年日均增加330万桶；预计2022年第二季度全球石油日均需求将超过1亿桶。欧佩克报告乐观的估计，预计2022年疫苗接种、治疗改善，新冠病毒病例将得以控制，经济进一步恢复，经合组织和非经合组织石油需求都将稳定增长。

图：沙特原油产量（千桶/日）

数据来源：WIND 国信期货

从公布的欧佩克月报来看，7月合计产量增产约63.7万桶/天，其中增产最大的是沙特，接近50万桶/天。当然，沙特的增产，是之前超额减产后逐步恢复的，符合市场预期。其他的比如伊拉克，科威特和阿联酋等国家，增产幅度也在5万桶/天附近，其他国家产量变动不大。

图：伊朗和委内瑞拉原油产量（千桶/日）

数据来源：卓创资讯 国信期货

通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止8月20日的一周，美国在线钻探油井数量405座，比前周增加8座；比去年同期增加222座。美国原油日均产量1140万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加60万桶。

图：美国原油产量（千桶/日）

数据来源：WIND 国信期货

图：美国新增钻井数

数据来源：WIND 国信期货

美国原油产量增加，不需要过多的石油战略储备，美国再次准备在第四季度销售2000万桶原油战略储备，为2014年以来最大规模的销售石油战略储备。这次石油战略储备销售量是三个多月前销售量的两倍，通常在第四季度美国对成品油需求量季节性减少，炼油厂开工率下降，一些设备进入检修期。

美国原油加工量反季节增加，美国商业原油库存继续下降；美国汽油需求增加而库存下降，馏分油需求减少而库存增加。美国能源信息署数据显示，截止8月20日当周，美国原油库存量4.32564亿桶，比前一周下降298万桶；美国汽油库存总量2.25924亿桶，比前一周下降224万桶。

图：美国原油总库存（千桶/日）

数据来源：WIND 国信期货

图：美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据

数据来源：WIND 国信期货

2、我国原油供需

我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。2021年7月份我国原油产量达到1687.2万吨，同比增长2.5%；2021年1-7月原油累计产量达到11620.7万吨，累计同比增长2.4%。

截至8月25日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷68.46%，比上周期上涨1.12个百分点。本周期无新增加的检修炼厂。开工方面，鲁清滨海恢复开工，全部装置已正常运转，其他个别炼厂小幅提升开工负荷。受此影响，本周期山东地炼一次常减压开工负荷出现上涨。未来短期内暂无新增加的检修炼厂。9月份，垦利石化有检修计划，联合石化、海科瑞林、岚桥石化有开工计划，届时山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。目前，山东汽油、柴油等产品供应仍保持充足态势。

图：中国原油月度累计产量（万吨）

数据来源：WIND 国信期货

我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。海关总署数据显示，2021年7月中国原油进口量4124.3万吨，环比增加2.76%，2021年1-7月中国原油进口量合计30183万吨，较去年同期累计同比下降5.6%。

图：中国原油月度进口量（万吨）

数据来源：WIND 国信期货

图：中国原油累计进口量（万吨）

数据来源：WIND 国信期货

8月份国内原油库存保持平稳，截至2021年8月27日交易所原油库存为10174000桶。

图：INE原油注册仓单

数据来源：INE 国信期货

三、美国原油开采成本及中东主要产油国财政盈亏平衡点

目前美国页岩油各产区原油开采成本基本保持在40-50美元/桶区间，今年2-3月份开采成本有所上升。当WTI原油加工处于40美元/桶以下时，大部分页岩油企业可能已经处于亏损状态，当WTI原油价格处于30美元/桶以下，有些页岩油企业无法承受严重亏损而被迫减产甚至破产。

图：美国各主要页岩油产区开采成本

数据来源：BLOOMBERG 国信期货

中东主要产油国原油开采成本很低，基本保持在大约10美元/桶，但是这些国家经济结构单一，严重依赖原油出口创汇来维持国内的财政收支平衡。为了实现2020年财政收支平衡，预计沙特原油出口价格需要达到78美元/桶，科威特、卡塔尔则需要原油出口达到大概50美元/桶。故当国际原油价格低于30美元/桶，这些原油主产国有很强的动力进行联合减产，通过统一行动达到减产保价的目的。

图：海湾国家财政平衡点原油价格

数据来源：BLOOMBERG 国信期货

四、技术分析

技术面，美国WTI原油期货价格8月份探底回升，但重心下移。WTI原油在下方62美元/桶附近遇到支撑后持续反弹，关注上方72美元附近阻力情况。油价后市反弹空间或有限，预计将继续震荡下行为主。

图：美国WTI原油期货连续合约周线图

数据来源：博易大师 国信期货

国信期货 范春华