沥青等待需求释放

7月中旬左右，国际原油价格高位回落，成本端支撑沥青(3108, -30.00, -0.96%)上涨行情告一段落。8月底，虽然原油大幅反弹，但对于沥青市场的刺激有限。基本面开始主导沥青价格。

　　成本端短期有支撑

　　国际油价在8月下旬之前整体呈现下跌态势，主要是德尔塔变异毒株引发全球多地疫情反弹。从宏观数据来看，全球制造业PMI数据下滑。市场对全球经济复苏节奏放缓的担忧令油价承压。8月底，墨西哥海上石油平台发生火灾、沙特及OPEC可能暂缓减产、美元汇率回撤等多重利好因素助推油市反弹，短期成本端走强为沥青价格带来支撑。原油结束跌势，开启反弹行情。后市需关注OPEC会议动向、墨西哥湾油田复产进度及市场情绪变化等。

　　沥青库存维持高位

　　需求偏弱及供应减量不足是导致沥青库存维持高位的主要原因。据不完全统计，目前国内沥青社会库存总计91.47万吨，虽较8月初有所下滑，但整体去库并不理想。炼厂库存方面，沥青厂家库存为120.16万吨，较8月初小幅上涨，当前库存率在53.14%，处于相对高位。厂家库存整体增加，主要是炼厂开工率提升明显，带动厂家库存增加。另一方面，市场需求一般，消耗有限。考虑到炼厂沥青库存较高，未来炼厂有望以降价来带动去库存。

　　开工率方面，8月底沥青炼厂周度综合开工率在42.5%，较月初的39.9%增加了2.6个百分点。分地区来看，华东、华北和东北增加明显。

　　关注需求改善情况

　　当前，终端实际需求不佳。前期降雨、疫情等因素导致项目施工进度缓慢。进口方面，由于沥青需求并未预期强劲，叠加进口沥青利润空间狭窄，进口贸易商采购积极性明显减弱。据统计，1—7月累计进口沥青总量同比下滑，降幅达到32.65%。8月底，随着天气好转及疫情逐渐解封，贸易商出货量开始恢复。9月是沥青市场比较关键的时期，主要关注需求端改善情况。

　　8月沥青近远月合约价差依然呈现Contango结构，整体维持在-20元/吨至-60元/吨。8月底，原油价格反弹，对于沥青近月合约的提振效果弱于远月合约。截至8月30日，BU2110-BU2112价差在-32，处于月内的均值附近。基差方面，目前沥青主力合约与华东地区基差在70元/吨；与山东地区基差在130元/吨，两地基差较月初均扩大，基差操作空间显现。

　　综合来看，近日国际原油连续反弹提振沥青市场，但沥青在高库存压力下反弹乏力，原油涨幅明显强于沥青。国内沥青市场，需求迟迟不见起色，旺季不旺。短期炼厂继续减产的可能性不大。关注需求端改善情况。（作者单位：徽商期货）