上一篇

对话螺纹:变与不变

下一篇

棉花:供需格局利好 价格重心将上移

分享

瑞达期货:供应受限库存走低 预计锡价延续上行

2021-08-30 08:26:28    新浪财经    新浪财经
欢迎关注牛钱网官微(niumoney_com),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及交易服务。

a target=  

7月份,沪(240550, 1470.00, 0.61%)价格延续上行,涨幅9.35%。宏观面,全球新冠肺炎疫情形势出现反弹迹象,不过主要经济体疫苗接种工作继续推进,利于抑制疫情的反弹势头;欧美7月制造业PMI数据强劲,显示外需继续释放;美国基建投资计划取得进展,且美联储延续鸽派态度,利好风险情绪,美元指数承压。基本面,上游缅甸疫情反弹,中国云南瑞丽新增病例增多,锡矿进口供应或再受影响。国内云南电力有限,精炼锡生产亦受到影响。并且出口窗口保持开启状态,刺激货源大量外流,目前海内外两市库存局处于历史偏低水平。需求方面,终端行业表现较好,需求前景延续乐观判断。

第一部分 行情回顾

  7月份,锡价大幅上行,涨幅约9.35%。美联储维持鸽派态度,美元指数下行,市场风险情绪回暖。上游缅甸疫情在7月份出现反弹,中国云南瑞丽出现新增确诊病例,对缅甸锡矿进口供应再次造成影响;同时国内夏季用电高峰,云南再次实施限电政策,锡冶炼生产同样受到影响。下游电子行业延续高速增长,拉动锡焊料方面需求;并且国内出口窗口延续大幅开启状态,精锡净出口保持高位,目前两市库存均处在历史偏低水平,支撑锡价强势续涨。

  数据来源:瑞达期货、WIND

第二部分 锡产业链回顾与展望分析

  一、锡市供需分析

  1、全球锡市场供应过剩格局不变

  世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,2021年1-5月全球锡市场供应短缺1400吨。2021年5月全球锡市场产量为3.9万吨;2021年5月全球锡市场消费量为3.97万吨,2021年1-5月全球锡累计消费量为17.69万吨。

  数据来源:瑞达期货、WBMS

  2、两市均处于历史偏低水平

  库存方面,截至7月23日,全球锡显性库存报5506吨,较6月末减少102吨,其中LME锡库存3156吨,较6月末增加160吨,维持历史偏低水平;上期所锡库存3156吨,较6月末减少262吨,5月沪锡库存较2021年3月高位出现大幅下降。整体来看,沪伦两市总库存在7月份均有所减少,两市库存均处于历史偏低水平。

  数据来源:瑞达期货、WIND

  二、锡市供应

  1、锡矿或再次受到影响

  据中国海关数据统计,中国2021年6月份锡矿砂及其精矿进口量为17341吨,其中来自缅甸的进口毛重为14249吨。中国6月进口的锡矿和精矿含锡量估计为5100吨,环比增长28%,同比增长24%。估计的6月缅甸矿进口含锡量为3600吨,环比增长140%,同比减少5%;而6月来自其他国家的锡矿进口含锡量估计为1500吨,环比减少40%,同比增加400%。中国上半年锡矿进口含锡量估计为26600吨,比去年同期增加28%;其中上半年缅甸矿进口含锡量估计为18000吨,同比减少5%,而来自其他国家的锡矿进口含锡量估计为8600吨,同比增加353%。6月份缅甸恢复正常,中国进口自缅甸锡矿同比去年基本持平。不过7月份缅甸疫情再次反弹,并且中国云南瑞丽也出现新增确证病例,当地通关口岸再次受到影响,该口岸每月进口锡矿约500-800金属吨,预计再次影响锡矿进口供应。

  数据来源:瑞达期货、WIND

  2、精锡产量难有增量 出口窗口持续打开

  据SMM报道,2021年6月份精炼锡产量14088吨,较5月份增加2.32%。进入6月中旬,随着云南地区雨水增多,云南地区电力紧张问题得到缓解,部分限产联产逐步恢复生产,带动6月国内的精炼锡产量环比上涨,但恢复的绝对量尚未到4月产量水品,主要在于目前云南地区矿供应偏紧,加之锡价走至高位,企业备货较为谨慎,导致产量提产不顺畅。其他地区炼厂生产相对稳定。进入7月,除锡业公司公告系统优化停产外,其他炼厂目前并没有减停产及检修计划,但由于国内银漫矿常规检修,加之缅甸地区疫情依然较为严重,预计整体矿供应难有恢复,加之目前的锡价走至历史高位,冶炼厂提产压力较大,预计整体7月产量环比难有增量。

  根据海关数据显示,6月份精锡进口量为193.02吨,环比增长15.9%,同比下降88.9%。6月份精锡出口量1792.14吨,环比减少41.1%,较去年同期增长近8倍。6月份净出口为1599吨。今年中国迅速转为精炼锡净出口国家,主要因海外精炼锡库存降至历史低位,海外市场供应短缺情况严重,使得国内进口窗口打开,并且出口利润持续大幅亏损,5月份以来进口亏损便持续位于40000元/吨以上。长期来看,海外经济逐渐复苏将拉动需求增长,预计海外系库存将维持低位水平,货源将以出口为主。而国内产量受限以及大量出口也将使得国内库存下降,预计后市出口窗口将逐渐收窄,净出口量也将逐渐回落。

  数据来源:瑞达期货,WIND

  三、锡市需求

  1、镀锡板需求向好预期 海外需求进一步释放

  镀锡板方面,根据海关总署数据显示,2021年6月中国主要镀锡板企业产量12.79万吨,环比减少3.18%,同比减少19.6%;销量13.20万吨,环比减少6.96%,同比减少22.66%。1-6月主要镀锡板企业累计产量78.08万吨,同比增长12.59%,累计销量75.44万吨,同比增长9.89%。综合来看,镀锡板生产原料热轧基板、锡锭、脱脂、污水处理等化工原料价格整体呈现大幅上涨、对于镀锡板生产企业来说,原料上涨对镀锡板价格起到了决定性支撑,同时也加大资金比例,下游制罐和用罐企业不能接受价格镀锡板价格上调,企业生产压力加大。不过年内投产金属包装企业陆续扩产,下半年食品罐和饮料罐等需求较好,部分新增制罐基地陆续投产,需求存在改善预期。

  2021年6月中国镀锡板出口量139470吨,环比增加39.34%,同比增加52.25%;2021年1-6月中国镀锡板累计出口量564353吨,同比减少3.15%。年初因春节假期因素,镀锡板出口量降至低位,二季度随着旺季到来,出口需求得到释放。不过同比来看出现较大降幅,因原材料上涨,打压钢厂排产积极性,进而影响镀锡板的需求。展望后市,海外需求持续复苏叠加隐形库存处于历史低位,海外市场供应紧张程度加剧,镀锡板出口量有望进一步增长。

  数据来源:瑞达期货、WIND

  2、电子行业增长潜力释放

  电子行业方面,根据国家统计局数据显示,2021年6月集成电路当月产量308亿块,同比增加43.9%。2021年1-6月集成电路累计产量1712亿块,同比增加48.1%。2021年6月电子计算机整机当月产量4300.2万台,同比增加28.6%。2021年1-6月电子计算机整机累计产量23032.2万台,同比增加40.6%。2021年6月智能手机当月产量11007万台,同比下降0.6%。2021年1-6月智能手机累计产量57305万台,同比增加17.1%。今年随着新冠疫情影响将逐步消退,电子产品在生活中的使用仍有较大增长空间,以及5G产业链的建设也将带动电子行业继续向好。从数据来看,集成电路和电子计算机整机的表现已经完全走出疫情的影响,行业巨大的增长潜力正在快速释放。而智能手机在近两年增长陷入停滞,上半年由于5G手机换机潮以及折叠屏、快充等新兴科技将带动周期性的换机需求,加之新兴市场的需求支撑,需求得到较大释放,预计2021年智能手机产量将回升至13.6亿部,年增9%,下半年智能手机市场持稳为主。

  数据来源:瑞达期货、WIND

  3、空调内销增长乏力 出口表现较好

  空调方面,产业在线数据显示,产业在线数据显示,2021年6月空调行业产量1528万台,同比下降12.21%;1-6月累计产量8652.3万台,同比增加14.9%,较2019年同期下降2.3%。2021年6月空调行业销量1650万台,同比下降3.86%;1-6月累计销量8636.9万台,同比增加13.55%,较2019年同期下降4.6%。其中1-6月,内销出货量同比增加11.98%,较2019年同期下降15.63%;外销出货量同比增加15.28%,较2019年同期增加10.89%。夏季进入空调销售旺季,不过今年国内空调重点销售区域出现降雨偏多的情况,同比来看,内销表现依然表现乏力,一方面,大宗商品涨价对于行业生产节奏的影响较大,导致内销出现较大下滑,拖累了整个空调行业增长;另一方面,家电是地产后周期行业,当前房贷利率提升,国内地产销售回落,对需求带来较大压力。不过外销方面同比表现较好,因海外经济复苏,外销订单依旧饱满。因此整体来看,关注8月份国内高温天气若增多,将利好空调内销表现,有望缓解目前国内空调销量增长乏力局面。

  数据来源:瑞达期货、WIND

  4、化工行业产量增加

  有机锡是锡消费量增长最快的领域。有机锡具有品种繁多、用途广泛等特点,目前已开发的有机锡产品多达千种,但较常应用的约30种,其中应用最大的是做聚氯乙烯的热稳定剂。2021年1-6月,我国聚氯乙烯累计生产1150万吨,同比增幅15.6%。2021年,随着产能的增加,国内PVC(9120, -5.00, -0.05%)的产量呈现稳步上升的格局,后市展望国内PVC的产量仍将明显增加。

  数据来源:瑞达期货

  四、8月锡价展望

  宏观面,全球新冠肺炎疫情出现反弹迹象,此次Delta变异株的大大增强了传染能力,导致疫情防控难度升级。不过目前接种的疫苗对该变异株存在防御能力,而全球主要经济体的疫苗接种工作仍在继续推进。7月份欧元区和美国制造业PMI继续保持高增长,显示海外经济复苏,需求进一步得到释放;而中国制造业PMI增速继续放缓。同时美国基建投资计划取得进展,并且美联储继续延续鸽派态度,令美元指数承压,利好风险情绪。

  基本面,上游7月份缅甸疫情再次反弹,且国内云南瑞丽新增病例增多,当地口岸运输再受影响,将加重锡矿供应紧张的局面。今年云南地区因降雨量较少,电力供应受限,导致精炼锡产量受到较大限制,短期供应减少的影响仍存,且由于锡矿原料供应紧张,预计对国内精炼锡产量将持续造成影响。此外今年由于海外市场供应短缺情况严重,库存亦降至历史低位,使得国内出口窗口打开,刺激大量国内货源外流,进而带动国内库存去化,目前海内外库存均降至历史偏低水平。下游方面,当前下游需求表现较为平淡,主要因锡价处于高位对需求造成抑制,不过由于锡库存处于低位,供应商挺价意愿也较高,因此市场整体呈现供需两淡局面。终端行业表现较好,其中镀锡板在食品罐方面需求向好,海外需求也存在增长预期;电子行业呈现快速发展,集成电路产量同比大幅增长;空调行业内销处于旺季,外销订单饱满;国内PVC的产量呈现稳步上升的格局,利好锡在化工方面的需求。展望8月份,锡价预计延续上行,建议逢回调做多为主。

  五、操作策略建议

  1、中期(1-2个月)操作策略:谨慎逢低做多为主

  具体操作策略

  对象:沪锡2109合约

  参考入场点位区间:227000-233000元/吨区间,建仓均价在230000元/吨附近

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,此处建议沪锡2109合约止损参考220000元/吨

  后市预期目标:目标关注250000元/吨;最小预期风险报酬比:1:2之上

  2、套利策略:跨市套利-7月沪伦比值震荡微涨,鉴于沪锡库存降幅较大,预计沪伦比值震荡偏强,建议尝试买沪锡(2109合约)卖伦锡(3个月伦锡),参考建议:建仓位(SN2109/LME锡3个月)6.70,目标7.10,止损6.50。跨品种套利-鉴于当前基本面锡强于,预计锡镍比值震荡上行,建议尝试买沪锡、卖沪镍(142710, 1830.00, 1.30%)操作,参考建议:建仓位(SN2109/NI2109)1.580,目标1.660,止损1.540。

  3、套保策略:锡价跌至220000元/吨之下,则消费企业可继续为未来的消费进行买入套保,入场比例为20%,在日常经营中以随买随用为主。而沪锡若涨至250000元/吨之上,持货商的空头保值意愿可上升,比例为20%。

  风险防范

  美联储态度转鹰,美元指数强势回升

  锡矿进口供应恢复,国内冶炼生产加快


(注:本文经牛钱网采编,并已标注来源,若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系客服,我们将及时调整或删除。添加牛钱网公微:niumoney_com,获得更多精彩财经资讯。)

如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63423017

工作时间: 08:30-17:00

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

 广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032