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甲醇:从日内转向基本面的品种,你还在怀旧吗?

2021-08-26 16:16:22    牛钱网
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甲醇这个品种曾一度被日内交易者奉为王牌品种,日内交易量巨大,波动率很高。之后随着期货品种的增加、甲醇交易规则的改变和甲醇产业链的巨变,导致甲醇的参与热度衰退,但更加适合基本面交易者的中长线交易。

我们简单了解一下甲醇的产业链情况:

全球约有90%以上的甲醇是以天然气为主要原料生产的,中东、中南美地区天然气资源丰富、价格低廉,成为世界甲醇的主要产地。我国天然气资源不丰富,外购成本高,但拥有丰富的煤炭资源,因此我国生产甲醇的主要原料为无烟煤,另有一小部分装置使用液化天然气作为原料。

煤制甲醇时,会生成伴生产品尿素,国内尿素与甲醇的价格走势相关性较高,二者其一如果涨价,另一品种的产量就会被带动,压制其价格,但二者都是以煤炭为主要原料,长期趋势上是跟随煤炭价格的,那么在短期就会出现明显的套利机会。

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如上图,每次尿素大涨,都是空尿素多甲醇的套利机会。

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当前甲醇的下游市场主要包括能源领域和传统的化工领域。甲醇作为一种新能源,下游需求来自于甲醇汽油、甲醇燃料电池行业;甲醇作为基础化工原料,下游产品有甲醛、二甲醚(DME)、醋酸、甲基叔丁基醚(MTBE)、二甲基甲酰胺(DMF)和甲醇制烯烃等。

甲醇制烯烃(MTO),指的是甲醇制乙烯和丙烯的工艺。从2010年后,MTO技术的成熟,已经成为甲醇最重要的下游需求来源。MTO工艺制得的PP和PE,与传统石脑油路线制烯烃竞争,导致甲醇与原油的价格关系更加密切。

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利润方面:

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国内甲醇市场区域性震荡,主产区生产企业稳步上推,企业签单不太顺畅。因下游采购难以放量,而市场中间商出货意愿增多,所以北方地区下游采购价格波动不大。多数下游刚需较为稳定,企业库存低部分地区价格上涨。

开工率方面:

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截至8月19日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.94%,下降3.23%,较去年同期下降0.66%;西北地区的开工负荷为77.39%,下降4.41%,较去年同期下降4.55%。本周期内,受西北、华北地区开工下滑的影响,导致全国甲醇开工负荷下降。截至8月19日,国内非一体化甲醇平均开工负荷为:60.35%,下降2.92%。目前下游整体开工率处于正常水平,MTO开工率近3个月下滑,是需求端的较大利空。

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库存方面:

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港口库存来看,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在97.66万吨,环比上周四上涨6.05万吨,涨幅6.6%。8月下旬至9月上旬进口船货集中到港,但预估实际卸货周期略有后移。目前库存处于近三年的偏低水平,对价格有一定支撑作用

总结:

甲醇目前开工率处于历史正常水平,下游房地产需求有走弱的预期,MTO方面,烯烃(塑料、PP)同样受到地产的影响,需求很难有较大的改善。甲醇只有两个逻辑支撑上涨:一,原油、煤炭价格上涨,形成成本的双支撑;二,甲醇库存处于近三年相对低位,是需求端带来的最大利好。期货很难讲成本支撑逻辑,只能说未来需求不看好,当下上涨且行且珍惜。

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