橡胶：望“洋”兴叹 大家好才是真的好

东南亚地区占全球天然橡胶种植的90%，主要生产国是泰国、印尼、马来西亚，三者总计占60%的产量，割胶期一般在4月到次年2月。我国进口占总消费的3/4，国内主要产区是云南和海南，主要割胶期在4月到年底。

橡胶生产经历了“水乳交融”的阶段，先是割胶，从橡胶树上收集胶水，再经过凝固、压缩，形成胶乳，再经过各种干燥、压制，形成橡胶，添加入各种化学品进行“融合”，生产出不同功能的橡胶制品。

具体流程见下方小编制作的流程图：

下面我们来看看各种橡胶产品的价格：

全乳胶（SCR-WF），颜色金黄，以新鲜胶乳为原料加工而成，产品杂质含量最低，是质量稳定的品种。价格也较高，和3L（越南产标胶）可以看成是高级标胶。上图可以看出全乳胶的优势和3L在价格上对它的替代能力，二者相互挤占市场。

各国产量：

泰国原料价格继续上涨趋势，上涨原因一是泰国南部降雨偏多，影响原料产出；二是船位紧张和船运费高涨导致到港较少和延期到港，据了解延期时间短则一周，长则二到三周；三是印尼产量偏紧，市场分流到泰国原料采购增多。

从上图中我们可以看出泰国和印尼今年的产量都处于较低的水平，越南产量较往年处于中等水平，我国今年产量相较于往年较多，但增幅不大。总体来看，去年全球产量处于相对低位，价格上涨幅度较大，今年全球橡胶产量较去年略有增加，但并未处于产量高位。

需求端情况：

截止7月29日，我国半钢胎开工率57.33%，处于近年来较低的水平，且我国重卡销量自3月以来出现大幅下跌，对应了我国地产需求走弱的情况，总之，需求端不容乐观。

库存情况：

橡胶的库存对价格的影响并不在于高低，而是库存的消化情况，例如2017和2018年，库存都处于近5年的低点，但增库明显，行情被压制，一直下跌。

19年处于降库期，橡胶价格震荡。去年只有在9月之后库存开始下降，借着商品的牛市拉升行情。今年一直是降库的状态，但受到各国疫情的影响，全球需求被抑制，我国橡胶进口量大，价格受到外盘的影响，在这种情况下依然很难有起色。

日胶周线

上图我们可以看出，日胶大涨之前都需要至少3个月的筑底，目前底部不明确，疫情背景下产生大行情的可能性不大。

总结：

橡胶目前矛盾的地方在于：产量不高，需求下滑，二者相互掣肘，难以博弈出行情。我们之前看到的各国产量总计处于近年相对较低的水平，但受疫情影响，各国的汽车需求都不理想，我国需求下降的现象从3月就若隐若现。国内库存一直是降库的情况，说明需求上略胜一筹，但奈何国外情况尴尬，和白糖的状况截然相反。既然如此，我们只能望“洋”兴叹，祈祷全球疫情早点被控制。

■文章部分数据来源于南华期货、广发期货，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！