双焦的月差和双硅的价差怎么了？

1、强弱判断

Q：马老师，之前听过有人讲一句话：市场的方向难判断，但强弱好区分。不是很理解为什么多头强势还是空头强势相对容易发现。您怎么看呢？（2021/08/24）

我不知道说这句话的人当时是在什么情况下说的，我根据自己的经验，试着来理解一下他说的强弱好判断。

从盘面对信息的反应来判断；利多信息，盘面如果反弹很弱，利空信息，盘面如果下跌很深，这个就是盘面好弱，盘面对利多利空信息的反应不对称可以看出盘面强弱来。

从 HHLL 来看，下跌的过程中如果不断出现 LL，而反弹过程中没有 HH，而是 LH，这个也是比较弱，盘面对上涨和下跌的空间不对称可以看出盘面强弱来。（HH 是更高的高点，LL 是更低的低点，LH 是更低的高点）

从时间角度来看，下跌的时间持续很长，而反弹或者上涨的时间持续很短，这个也是比较弱的，盘面对上涨和下跌持续时间的不对称可以看出盘面强弱来。

这些都是简单的经验，其实还有很多看盘的经验，比如资金是出货还是吸筹，结合着具体位置，都能看出一点端倪，比如某个品种价格高位，我们打开分时图，如果你发现分时图是急拉缓跌，这个就是资金明显出货的现象，很多时候夜盘或者早盘急拉，然后慢慢一路跌，到下午跌好多，这个就是资金出货的手法；相反，比如某个品种价格低位，我们打开分时图，如果你发现分时图是急跌缓拉，这个就是资金明显吸筹的现象，很多时候夜盘或者早盘开盘急跌，然后一路慢慢拉回来，到下午变成涨了不少，这个就是资金吸筹的手法。

2、月差变化

Q：马老师，今天01合约双焦基本符合您昨天所讲的，今天双焦10、11合约回落幅度最大，近远月价差在缩小，您觉得这样可持续吗？01合约的双焦是否还会进一步回落呢？（2021/08/24）

今天盘面的特征是近月减仓跌，远月减仓涨，近月多头主动平仓多，远月 01 可能有一些空头被迫砍仓了。近月跌，远月涨，近远月价差收窄，在这种情况下，我觉得继续近月跌远月涨的可能性不大，因为在现货紧缺的情况下，理论上不可能变成 contang 结构，现货偏紧，近端就应该升水远端，整体结构呈现出 back 结构，这个才是合理的。

今天是近月减仓较多下跌了，后面可能近月跌得幅度小，或者震荡不跌，反而远月减仓的幅度更大一些，出现近月小减仓震荡或者小跌，而远月出现大减仓回调，近端的 back 结构又拉深了。我觉得后面如果双焦要回调的话，远月跌幅会比近月跌。

从安全边际来讲，结构没有道理变成 contango 的，一旦近远月价差缩小之后，我觉得近端的安全性更高一些，远端回调的空间比近月更大一些，所以 back 结构收窄之后，做正套可能更好一些。

当然，需要注意潜在的政策风险，有很多盘面异常现象，往往都是由于背后我们不知道的政策风险导致的。比如，09 合约双焦搞逼仓，理论上来说，10 或者 11 都具备这个可能性，但如果 10 以及后面的 11 合约都出现多头主动减仓往下跌，近端 back 结构走平，甚至阶段性走出了 contango 的近端结构，这种情况是不正常的，因为供需偏紧的即期现实并没有改变，但为什么近端结构走平甚至反转了，这里面可能就会有我们不知道的因素在里面。

根据历史经验，这种情况下，多头一般都是被招安劝退了，或者是被按住手脚了，所以才会有一些不合理的现象或者结构出现。

目前，我们先按照常规的逻辑来理解，供需偏紧的近端现实没有解决，今天近端多头大减仓撤退，导致近弱远强，back 结构走平，我们认为 back 结构不会改变，所以这个结构越扁平，多近空远的正套越安全，后面正套价差的拉大，更可能是远端多头获利大减仓带来的回调导致的，通过远端下沉再次把 back 结构的进度给拉起来。

3、铁合金

Q：马老师，今天锰硅暴跌是有什么突发利空吗？铁合金还可以逢低多吗？（2021/08/24）

你要做多的话，建议逢低做多硅铁，硅铁的基本面比较好，一直有政策的支持；你要做空的话，就逢高去空锰硅，锰硅的基本面比硅铁差很多。

我们去看一下碳中和碳达峰的大背景，在钢厂限产的方向下，这些原料也好，合金也好，理论上需求都是利空的，即需求走弱，这个是确定性的。我们再去看供给，如果供给端没有收缩，那么这类的原料就容易遭受供应不变或者增加，需求下降，它的价格重心就容易下跌的。

合金里面的硅铁就跟原料里面的焦煤和焦炭类似，尽管需求端限产，但是它们供应端也在收缩，你不好去评判是需求下降得多，还是供应下降的多，但是客观盘面上的高持仓反应了盘面的投机性需求非常强，你看硅铁 01 的持仓吓死个人，就算真实需求没有那么多，单纯这么高的投机性需求在，到最后就问你空头有没有那么多货交，没有那么货，大概率又是被逼仓的品种。没有货怎么做空头都是输，越到走现实逻辑的时候，就越容易出现期现联动的正反馈上涨，再加上限产提保措施下的空头砍仓大涨。基本上是无解的。

合金里面的锰硅就像是原料里面的铁矿，需求端限产对其产生确定性利空，供应端并没有收缩，所以供需在走过剩的逻辑，它的价格重心应该是下移的。所以你看无论是双焦/铁矿的比值，还是硅铁/锰硅的比值，都是不断刷新历史记录，跨品种套利做回归是不对的，不能只看统计去做回归，出现不合理的价差或者比值说明是基本面背离了，应该去顺着那个方向做趋势。

这个是从基本面的角度去理解硅铁和锰硅，接下来，我们再从资金的手法上去理解一下这个行情的变化，其实也很有意思。

昨天，宁夏那边的政策导致双硅大涨，硅铁涨幅大于锰硅，但是锰硅的增仓比例远大于硅铁，盘面上锰硅是被动跟涨的，问题是增仓那么大，反而涨的那么少，而硅铁增仓并没有锰硅大，涨得反而多很多。这里很有可能是资金在不断双开平推锰硅，在高位建立部分头寸，以待盘面出现走弱的时候，随时平掉多单，从而出现减仓大跌，昨天的锰硅增仓很多涨幅小于硅铁，今天的锰硅突然大幅减仓，盘面分时图走势可以看出，下跌趋势和减仓趋势是一致的，这个可能就是资金的玩法。

政策利多或者盘面都普涨的时候，被动跟随硅铁一起涨，高位双开建仓，然后等待时机，一旦盘面开始转弱或者大部分品种开始调整，他们就开始抽梯子平多单，就会出现这种高位减仓大跌的行情。从锰硅自身的趋势来看，它的上涨就像是蜗牛的爬行，很艰难，不如硅铁那么流畅，当然这个也是基本面差异化的结果。

所以，我还是建议，如果合金要做多，尽量逢低多硅铁，如果你打算做空，建议你逢高去做空锰硅。逻辑上和逢低多双焦，逢高空铁矿一样的。

4、不迷信不崇拜

Q：群友说了一些让我脸红的话，又不太好意思描述，但是想表明一下我们做事情的初衷和离场，不忘初心，保持真诚，做一些利他的事情，希望大家能够共同进步。（2021/08/24）

我们不搞盲目崇拜和迷信，也不是说大家关注了交易法门，就是交易法门的粉丝了，不去关注别人了，甚至敌视别的同行了。其实，我有很多不熟悉不了解的地方，比如宏观，比如很多品种和产业链，但是其他同行都比较擅长，做的比较好，也希望大家多多关注这类公众号，我也在关注和向他们学习。

我们的目的是希望大家都能够在投资领域得到提高，收获自己想要的结果，而不是把大家变成谁的粉丝去盲目崇拜和迷信，所以我希望能够讲一些我认为真正有价值的东西分析给大家，对于我能力达不到的地方，也希望大家多多关注其他同行，从他们那里学习，也欢迎大家推荐给我，我也去好好学习一下，我们是一个自我提升的一群人，而不是像其他那些脑残粉一样，不知道自己关注一个作者的目的是什么，不是盲目崇拜和迷信，而是自我的学习和提升，这个也是我希望做的事情。

群里也有好多非常优秀的交易者朋友，大家都比较低调，我属于那种修行修得不好的，所以话比较多，甚至有时候说得国语露骨了，得罪了别人。但我的初衷是好的，希望大家不要迷信，不要迷信任何所谓的大佬或者权威，无论他多么出名，无论他过去取得什么成就，都不值得你去盲目迷信和崇拜，我就更不值得大家迷信和崇拜，对于优秀的人，我们可以向他们学习，而是直接从他们那里拿结果。不是说，别人告诉你做什么你毫无思考就去做了，这是不对的，这样做交易不可能成功的。你要学习别人的东西，然后发挥自己的主观能动性，去实现学以致用，然后不断修正。

同行中优秀的人很多，群里优秀的人也很多，我们都可以向这些优秀的人学习，但不要盲目迷信和崇拜他们，关于向优秀的人学习什么，我这里整理了几个点，我觉得挺好的，供大家参考哈！学习是为了提升自己，而不是盲目迷信别人。