合金：“双硅套”之决战前夕展望

双硅套即指硅铁与锰硅价差关系。随着2109合约时间价值逐步丧失，双硅价差正、反套双方操作临近决战前夕。近期价差隐波再起，周五09合约双硅价差收1492日内高点，再创历史新高。双硅价差单边趋势性上扬仍在持续发酵中。当前价差走势现从以下三方面进行评估：

基本面强弱关系

近期由于内蒙、宁夏地区均有限电限产、停产干扰，对硅锰、硅铁产能利用率以及产量下滑已形成影响。从可交割量看，截至周五收盘，硅锰标准仓单量20943张；硅铁标准仓单量7135张。从8月河钢钢招定价看，硅锰环比涨450元/吨；硅铁环比涨500元/吨。钢招双硅价差仍在扩张。在双硅供应方面同时收缩的情况下，从标准仓单库存水平以及最新钢招定价分析，硅铁上涨空间高于硅锰符合双硅基本面强弱关系。

双硅流动性劈叉

周五，日内流动性方面，硅锰减仓下行，硅铁增仓上行。持仓方面，硅锰仍在主力换月过程中，硅铁已完成主力换月。但09合约硅铁持仓仍高于硅锰，表现出硅铁近月强势流动性仍存。从双硅产业产量规模看，现货端产量与期货持仓相悖。以上流动性劈叉的结构带来的当前价差再度高波动上扬的结果。

价差、基差结构性关系

三个价差结构性关系：

硅锰9-1价差博弈：实盘正套对弈虚盘反套。

硅铁9-1价差博弈：虚盘正套对弈虚盘反套。

双硅09价差博弈：09硅锰被跨期价差结构性压制，易跌难涨；09硅铁被强势流动性带动，易涨难跌。

北方钢招基差：硅锰期货大贴水、硅铁微升水结构。

决战后期展望

通过以上三方面评估：虽短期价差走势有利于正套结构，但    双硅各自在钢招基差、价差结构以及当前流动性劈叉方面，都将难以在09合约长期维持下去。

惯养娇生笑你痴，菱花空对雪澌澌。

好防佳节元宵后,  便是烟消火灭时。

展望后期双硅价差决战，我们预期价差走势将如以上《石头记》中，甄家由荣到枯的“谶语”一样。当下最后一波双硅价差冲高过后，便将迎来高潮谢幕后的烟消火灭时。两周时间内的决战，正套转反套走势将会看到，隐波释放过后的大起大落也是大概率事件。自问决战胜负关键之所在：是风动，还是心动？风之随性难以揣测，心之坚定才能应变！虽市场像风一样自由，但心中策略应像磐石一样坚定信念地等待收益！