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pain in the ass;鸡蛋行业既难以规避又难以量化的利空

2021-08-02 10:18:44    盛达期货    孟金辉
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2021年,鸡蛋期货做多的历经无数心塞时刻,现货涨价往往难以推动期货顺利上涨,背后的逻辑是肉鸡种蛋转商对鸡蛋价格的冲击,不过近期山东等地的肉雏鸡价格走出低迷,现货蛋价的压力进一步减轻,鸡蛋现货价格的季节性走高,来了。

一、2021年,国内鸡蛋现货价格远高于去年同期

农业农村部据对全国500个县集贸市场和采集点的监测,7月份第4周(第29周),河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.09元/公斤,比前一周上涨1.8%,同比上涨49.8%。

山东省鸡蛋价格连续3周向上走高。第29周,该省鸡蛋销售平均价格为9.19/公斤,同比升高53.17%,环比回升2.91%。

图1 :鸡蛋现货价格情况

数据源:盛达期货研究院

二、蛋价同比大涨行业内总结了两大原因,成本高企+存栏同比大降且处于多年低位

1、关于成本高企,行业没有异议。

2、蛋鸡存栏同比明显下降,没有异议;处于多年低位个人觉得值得商榷。

据老井蛋鸡数据7月1日公布给VIP会员的统计数据显示,至6月底,在产蛋鸡存栏同比(和2020年6月比较)下降21.6%!环比(和2021年5月比较)大降10%!据老井蛋鸡数据统计数据显示,近10年来,在产蛋鸡月均值11.67亿只!而六月底统计的在产蛋鸡仅有9.72亿只,较10年来在产蛋鸡月均值的11.67亿只,减少了近2亿只,减少幅度为16.71%!

据卓创资讯监测的数据显示,6月份全国在产蛋鸡存栏量为11.840亿只,环比跌幅0.40%,同比跌幅10.40%,产蛋鸡存栏量处于近几年低位,鸡蛋供应量有限。

三、国家层面数据显示,蛋鸡存栏只是较历史最高值的2020年同比大降,仍处于历史相对较高位置

据全国畜牧兽医总站监测显示:2021年,全国蛋鸡存栏指数101.05,较2020年同期降幅9.59%。(不过,2021年,全国蛋鸡存栏指数仅仅低于历史最高的2020年,处于2015年以来同期数据的第2高)。

据饲料工业协会数据:2021年1-6月,全国蛋禽饲料产量1571万吨,同比降幅10.2%。(协会数据,2021年1-6月蛋禽料远低于2020年,略低于2018年同期,处于2014年以来的历史第三高。)

图2 :蛋鸡存栏与蛋禽料产量情况

数据源:盛达期货研究院

另外,据峪口禽业统计:2021年1-6月份全国在产商品代蛋鸡月均存栏(理论值)降至10.46亿只,较去年同期的11.88亿只,下降了1.42亿只,同比降幅达到12.0%,这是今年上半年比去年同期蛋价上涨、盈利增长的主要原因。今年上半年月均存栏(10.46亿只),与历年同期月均存栏(10.33亿只)非常接近,属于“中年”存栏水平。

利润和全国禽蛋产量数据,相互印证,似乎也支撑蛋鸡存栏和鸡蛋产量不应处于多年低位。

据国家统计局半年报显示:2021年上半年,禽蛋产量1557万吨,减少66万吨,下降4.1%。(鸡蛋产量大致能占全国禽蛋产量的55%左右)。与行业内的普遍印象不同,自1999年以来,禽蛋产量出现同比下降,其实仅仅只有2006、2017两年!

图3 :发改委监测蛋鸡预期盈利与全国禽蛋产量情况

数据源:盛达期货研究院

个人推测,行业内做出蛋鸡存栏处于相对低位,或许源自对新晋产能估计和跟踪不足。2018、2019年连续两年的超级盈利,导致资本进入蛋鸡养殖行业明显,两三内,常常能见到大型项目落地的消息,呈现规模进散户退的态势。

四、行业内难以量化的两大利空“pain in the ass”

1、因鸡蛋现货价格相对高企,导致2021年冷库蛋对行业干扰明显降低。但是行业内也大多只能定性的这样讲,谁也无法准确说出冷库蛋的数量究竟有多少。

2、种蛋转商,今年对蛋价压制明显。

种蛋转商,应该是鸡蛋行业研究永远的痛。种蛋转商,每年都会在某种程度上压制鸡蛋现货价格;但是各路大神只能监测到它出现了,定性下冲击的严重程度,但是无法准确量化。

据农业农村部监测:2021年第20周,全国商品代肉雏鸡价格3.7元/只,之后价格连续下跌8周,第28周价格降至2.94元/只,降幅20.54%。

作为全国最大的蛋鸡和肉鸡省份,山东省监测:第21周,该省肉雏鸡均价4.31元/羽;价格连续下降6周,第27周,该省肉雏鸡均价降至1.79元/羽,降幅高达58%。

每年夏季,天气炎热导致肉鸡补栏季节性下降,肉雏鸡价格低迷,往往导致肉鸡的种蛋不得不转商。而今年鸡蛋价格相对较高,种蛋转商相对往年更多,并且,这在山东这个蛋鸡和肉鸡最大的主产省份表现更加明显。(山东省畜牧兽医局发布的该省每周畜产品市场行情分析,对种蛋转商几乎从未提及)。只有行业大咖的公众号文章和主播的直播间才能见到相关信息。

图4 :发改委监测肉鸡预期盈利与山东省肉雏鸡价格情况

数据源:盛达期货研究院

从绝对数据角度观察:山东、河南等主产省份,肉雏鸡价格跌至2元/羽附近,种蛋转商大量发生。

从季节性角度观察:每年夏季,气温升高,肉鸡补栏积极性季节性下降,种蛋往往不得不转商。每年冬季,尤其是元旦前后,气温较低,肉鸡补栏积极性季节性下降,种蛋往往不得不转商。

不过希望就在转角处。肉雏鸡价格已经低位反弹。

据农业农村部监测:7月份第4周,全国商品代肉雏鸡平均价格为3.09元/只,比前一周上涨5.1%,同比下降6.4%。

据山东省监测:第29周末,该省肉雏鸡均价为2.59元/羽,同比降低13.67%,环比回升43.89%,连续两周回升。

据河南省监测:第30周,该省商品代肉雏鸡均价为2.5元/羽,同比降低0.71%,环比回升1.63%,连续两周回升。

其实近期鸡蛋现货市场的利多不断涌现。

除了种蛋转商的压力明显减轻之外。河南洪水灾害导致局部备货需求增加、国内新冠疫情局部爆发导致局部备货需求增加、生猪和鸡肉价格回暖等等。

河南省监测:2021年7月28日畜产品集市价格(第30周),该省鸡蛋销售平均价格为9.71/公斤,同比升高55.13%,环比上涨7.77%。

图5:河南省集市鸡蛋价格情况

数据源:盛达期货研究院

短期,多重利多因素叠加(8月份秋季开学和中秋提前备货时间或有叠加),现货价格短期涨幅或许会超过行业预期。

但是市场往往就是如此无情,价格涨幅超预期,也往往意味着短期利多后期会转化为利空。洪水和疫情造成的短期备货需求意味着后期局部需求的相对下降、鸡蛋和种蛋的价格一旦再次拉开或许意味着再次种蛋转商、中秋价格季节性下跌等等。

因此,鸡蛋2109合约等待反弹至相对高点空,因涨幅会超过行业预期,空间拉开后,跌幅也会相对可观。

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