合金新高！钢厂减产缓慢，双硅增仓上涨

【锰硅】：锰硅09合约7月28日最低点7740，盘内高点8064，收盘价7996，增仓35734手。今日上涨3.33%，日内盘面波动324点。

【硅铁】：硅铁09合约7月28日最低点8700，盘内高点8998，收盘价8986，增仓41327手。今日上涨3.03%，日内盘面波动幅度246点。

我们分析一下盘面上涨的原因：

一、粗钢压减节奏缓慢

市场不断流出各地区粗钢压减的具体目标，各地传出的文件都是提出今年粗钢生产同比不超去年，在今年上半年粗钢大约同比去年上半年粗钢产量高出近6000万吨，7月份按照钢联的周度产量数据去看减产速度偏慢。昨日（7月27日）南京钢铁发布了锰硅8月招标计划12000吨，南钢近两年的锰硅月度招标量在8000-10000吨；中天钢铁8月硅铁钢招量3300吨，环比7月增加600吨，1-7月均招标量2150吨。虽然个别企业不能带表所有钢厂，但从现有出台的钢招数量去看，市场认为双硅8月的需求暂未明显弱化。

二、电力紧缺造成供应减少

进入7月电力紧缺开始加重，内蒙地区的不定时限电不仅减少了产量还增加了合金的成本，且减产数量很难预估，广西地区和贵州地区也因为电力紧张造成多地企业限产甚至停产。

三、成本弱化预期被证伪

在粗钢压减预期不断发酵期中，焦炭前期被认为有较多降价空间，但在钢厂铁水下降缓慢和焦煤成本支撑下不断走强；近期受黑客攻击网络造成部分港口瘫痪，南非锰矿发运数量不及预期，锰矿在成本支撑和远期到港数量偏低的情况下，下跌空间不足。叠加不定期限电对热矿炉的损上，锰硅真实成本有一定上移。内蒙对蒙西电网电价预计上调0.28分/度，影响硅锰成本约110元/吨，影响硅铁成本约300元/吨。

四、仓单数量增长缓慢加速挤仓行为

在近期盘面高位运行下，交割库仓单数量几无增长，按照往期经验本该处于移仓的阶段，而双硅持仓不算增长，双硅持仓虚实比不断上涨，仓单数量的不足加速了挤仓进程。

双硅短期更多处于情绪和资金的双重影响，供需上虽有一定错配但需求见顶的大趋势是存在一致性预期的，有库存的企业可适量参与套保，高位追多风险相对偏大。风险偏好者在锰硅9-1价差200附近可轻仓参与反套。