现货涨、期货跌，鸡蛋还有空间么？

本周虽只经历了三个交易日，鸡蛋期货却走出大阳大阴，周一，JD2109大幅减仓反弹，减仓3.7万手，反弹约140个点，周二，价格窄幅震荡，持仓继续下降，今天，先跌后反弹，最低来到4532，较高点差100点，下午小幅减仓反弹。

从行情走势来看，2109目前已经基本是一个空头合约，其最硬的基本面逻辑在于中秋节后的交割逻辑，市场上在反映中秋节后落价的预期，而不是旺季上涨的现实。如果一个行情是以预期为主导的时候，那么我们可以进一步思考的有两件事：一、预期在哪里？二、其持续时间有多长？

JD2109的预期在哪里？每个投资者都有自己的一份答案，但是市场的历史走势却是唯一确定的。有人认为中秋蛋价高点应该突破5.5元/斤，但是高价存在泡沫，或导致下跌的幅度也会较大，有人认为在5元/斤一线，高点虽然偏低，但是回落的幅度可能会更柔和，但是无论高点有多高，从回落的低点来看，4.5~4.7元/斤的区间是一个值得参考的历史区间，以2014为顶，以2019为底，这符合过去几个月的现货蛋价趋势，同时也正好是09合约进入7月以来的波动区间。

持续时间有多久？客观来说，今年市场走09节后落价的预期较强，导致时间比往年更加提前，从往年09合约走势来看，整个8月份都是易跌难涨，节后落价交割的逻辑主导了未来一个月的行情走势，我们认为今年也难以例外。但是，今年由于行情的提前，空头持仓主导了行情走势，在仅剩余两个交易日、即将进入8月份的情况下，大量平仓导致的反弹值得警惕，另一方面，预期并不是一成不变的，现货的基本面变化同样也会对未来的预期作出修正。进一步地，在月末的主力换月行情中，JD2201仍然面临较大的向下压力，目前4500一线的价格仍高出历史同期，未来或仍有一定的下降空间。