股指短期风险未释放完毕

巨量成交额之下，场内存量资金博弈剧烈，短期市场风险或未完全释放。我们更倾向于认为，股指是短期调整，而不是长期走熊。

　　7月26日，“黑色星期一”在A股上演，两市放量下跌。7月27日，市场再度上演普跌行情，成交额突破1.5万亿元，光伏、锂电、稀土午后跳水，上证综指两天跌近200点，重新跌至3400点下方。

　　图为上证指数日线

　　从三大指数来看，均是低开低走，大幅收跌。沪深300指数(4751.313, -173.99, -3.53%)(4751.3130, -173.99, -3.53%)盘内一度跌逾200多点，创年内新低，收盘跌逾3%，失守4800点；上证50指数(3126.3757, -101.99, -3.16%)盘内一度跌逾4%，失守3200点，两天均收跌超3%，创去年7月初以来新低；中证500指数表现较为抗跌，周一未跌破6800支撑线，但周二跌逾2%，跌至前期宽幅振荡区间之内。

　　从资金流向来看，两市成交额明显放量，连续突破1.4万亿、1.5万亿元，创去年7月以来新高。北向资金大幅净流出，周一收盘北向资金共计净卖出128.02亿元，单日净卖出额创近一年新高。巨量成交额之下，场内存量资金博弈剧烈，短期市场的风险或未完全释放。

　　近期对培训机构以及地产等政策趋严，令市场风险偏好下降，同时叠加中报季，一旦业绩不及预期，或将拖累整个板块出现大幅下跌。教育部“双减”政策令多家教育培训上市公司跌至冰点；地产调控政策再度升级，住建部、国家发改委等八部门发布《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，八部门提出力争用3年左右时间，实现房地产市场秩序明显好转，上海再度升级楼市调控，自7月24日起，首套房贷利率将从现在的4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%，地产调控趋严带动大金融板块下挫；水井坊(116.260, -12.92, -10.00%)业绩爆雷导致白酒出现大幅跳水，贵州茅台(1712.890, -91.22, -5.06%)盘内跌破1800关口，创年内新低。

　　截至7月25日24时南京机场新冠疫情感染链增至98人，共涉及5省8市，且传播链条仍未查清阻断，风险尚未见底。同时，河南灾情以及台风“烟花”对沿海多地城市造成影响，短期令市场对于国内下半年经济增长出现悲观预期。目前央行在货币政策操作上也面临一定压力，从8月到年底，将有3.75万亿元中期借贷便利（MLF）到期，如此巨量的MLF央行是否会如数续作？不续作的话，到底是降准还是降息呢？短期央行货币政策操作面临较大掣肘，流动性难言宽松。

　　综合而言，股指巨量成交额之下，场内存量资金博弈剧烈，短期市场风险或未完全释放，不建议立即抄底。中期来看，国内的经济并未受到较大冲击，股指并不具备步入熊市的条件，我们更倾向于认为，股指是短期调整，而不是长期走熊。有一点需要特别注意的是，A股收盘后在岸人民币兑美元汇率跳水逾200个基点，连续跌破6.50、6.51关口，外资流出将加速，短期风险或未释放完毕。对于中长期而言，这未尝是一件坏事儿。