年中展望报告 | 涤纶短纤：PF向着新高前进、前进

报告导读

我们的观点：2021年下半年，涤纶短纤价格将创上市以来新高，年底之前持续上涨。金九银十的旺季仍在，三季度有望开启新一轮正反馈。

我们的逻辑：下半年全球纺织服装旺季需求会超出市场预期。

（1）欧美需求恢复带来总量修复的超预期增长。美国、英国和北欧国家作为领先指标，宏观消费数据均显示线下纺服消费的修复落后于耐用品和出行消费，但是当出行消费一旦修复，线下纺服零售需求将陡峭回升至2019年水平，乃至超过2019年。下半年欧美需求仍有20%的修复空间。

（2）终端开工持续扩张，秋冬季订单超预期。在2020年-2021年织造环节产能大扩张的背景下，2021年终端各环节开工同比2019年增幅约20%。2021年终端织造与印染环节持续高开工已经确认了2021年是类似金融危机后2010年的纺服需求大年。 

(3) 航运效率大降，海外被迫提前下单，使得淡季不淡。航运费价格高是市场共识，海外终端品牌提前下达旺季节日性订单，为下半年整体需求提供支撑。

建议策略：年底前市场持续上涨，PF期现正套、单边做多,核心条件是现货市场的成交持续放大、短纤工厂减产并持续去库、终端新增订单大量到达。暂仍不适合做扩PF利润。

提示风险点：新冠病毒变异超预期、欧洲持续居家办公、集装箱价格超预期创新高、夏季环保要求导致终端大规模停产