矿钢：供应尚可需求预期向好，钢矿或将高位震荡

观点概述：

从发运及到港来看，近期进口矿供应趋减，国内矿产量也偏低，但目前国内整体铁矿库存水平有所上升，短期铁元素供应尚可。需求方面，虽然高炉开工率下降，但铁水产量继续增长，限产背景下钢厂对中低品资源的采购趋增。当前供需表现都还可以，预计矿价仍将延续高位震荡格局。

1） 供应端，上周澳巴发运量有明显回落，国内到港量也表现下降，且根据发运推算，后期到港水平也不高。而国内矿山在七一结束后的复产情况也不理想，内矿产量仍继续小幅回落。

2） 需求端，尽管上周高炉开工率仍有下降，但铁水产量表现继续回升，港口现货及远期成交均有反弹，显示钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求，但品种上对高品资源需求有所减弱。

3） 库存端，本周港口库存继续增加，钢厂库存延续增长，国内精粉库存也有小幅增加。

4） 利润端，本周美元货到港利润转负，显示近期国外需求略强于国内。

尽管仍受到限产、限电影响，但随着利润的回升，近期钢材供应有所增加。6月房地产数据显示施工同比平稳，竣工向好，随着雨季结束，建材需求有望逐渐释放。板材需求品种间略有分化，冷轧、中厚板表需持续处于高位，热卷表需略有回落，整体终端制造业需求韧性仍较强。在供应增加需求预期向好的情况下，预计近期钢价将继续呈现高位震荡格局。

1） 供应端，本周五大品种钢材产量有所回升，其中建材产量增长明显，长、短流程产量都有增加。板材里的热轧、中厚板产量也有小幅增加，冷轧产量微降。

2） 需求端，除热轧外，本周各品种表需均有增长，但建材成交表现回落。6月最新房地产数据显示新开工继续走弱，不过施工表现平稳，对短期建材需求仍有支撑。板材方面，6月汽车产量继续下滑，不过冷轧、中厚板表需持续处于历史高位，显示制造业需求仍有韧性。

3） 库存端，本周钢材社会库存增幅进一步放缓，钢厂库存也持续下降，在市场进入需求淡季以来，钢材总库存首现下降。

4） 利润端，本周长短流程粗钢生产均有一定的利润，但螺纹即期利润仍亏损，热卷即期利润小幅转正，卷螺的盘面利润继续在高位震荡。

策略建议：

1. 近期盘面波动预期较大，单边操作宜谨慎。

2. 套利可考虑卷螺差收窄或铁矿9-1合约反套。

风险提示：

1. 铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。

2. 钢材：国内外疫情严重或宏观经济政策重大变动。

第一部分 铁矿市场

一 铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：6月我国进口铁矿8941.7万吨，同比下降12.1%；上周澳巴发运量也大幅下滑，环比下降248.7万吨至2046.1万吨，处于往年同期低位。

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上周澳洲发运量环比下降206.1万吨；巴西发运量也环比小降42.6万吨，均处于同期低位。

上周力拓及BHP发运至中国的量均表现大幅下滑，其中力拓发运量处于同期低位。

上周FMG发运至中国的量继续下降；VALE发运量也有小幅回落，二者均处于同期偏低水平。

2. 进口矿到港：上周45港到港量环比大幅减少236.7万吨至2276万吨，其中26港到港量环比大降266.7万吨。根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源将先增后降。

3. 国产矿供应：本周国内矿的产能利用率仍较低，日均铁精粉产量也继续表现下降，显示七一之后国内矿供应仍未恢复。

二 铁矿需求

1. 高炉生产情况：本周高炉开工率下降1.57%至76.69%，但铁水产量环比继续增加6.78万吨至235.7万吨，同比下降11.74万吨，钢厂开工率虽有减少但铁水产量仍保持增势。

2. 钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗继续表现回升，但仍低于七一前的正常水平。本周小样本钢厂烧结矿入炉配比也有所回升，但仍处于往年同期低位。

钢厂的块矿入炉配比持续下降，球团入炉配比也继续小幅下调，显示钢厂高品需求在减少。

3. 疏港情况：日均疏港量环比下降8.34万吨至277.09万吨，压港天数增加22天至83天。

4. 成交情况：本周无论是港口铁矿现货成交，还是远期美元货成交都较上周表现有所反弹。

三 铁矿库存

1. 总库存：本周45港口总库存12551.38万吨，环比增加93.78万吨，尽管到港量有减少，但由于疏港下降，本周港口铁矿石库存延续增势，港存已连续四周表现增加。

2. 分品种库存：块矿库存续增29.39万吨，增幅1.6%；球团库存续降1.96万吨，降幅0.5%。

铁精粉库存增加17.81万吨，增幅1.97%。本周除球团库存继续下降外，块矿、铁精粉库存都延续了增长态势。

3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比继续增加44.54万吨，巴西库存环比继续下降67.41万吨，二者目前库存水平都高于去年同期。

4. 国内矿库存：由于近期钢厂减限产导致对原料的采购需求下降，国内矿库存有所增加。

5. 钢厂库存：由于钢厂对原料的需求下降，本周大样本钢厂进口矿总库存环比继续增加53.42万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数则回落至26天的正常水平。

四 落地利润

本周普氏价格震荡小幅上涨，而港口现货价表现小幅下跌，目前青岛港(601298,股吧)PBF落地利润再度转负，截至周五，远期美元货落地利润为-18.37元，较上周21.9元的利润减少40.27元。

第二部分钢材市场

一 钢材供应

1. 本周螺纹钢周产量环比增加10.21万吨，热卷周产量环比增加3.84万吨，产量均小幅回升。

随着前期检修钢厂陆续复产，本周五大品种周产量环比上升19.19万吨，同比仍降11.8万吨。

2. 本周建材长流程产量有所回升，环比增幅2.1%；短流程产量延续增势，增幅3.8%。

二 钢材需求

1. 周度需求：本周五大品种表需继续回升，但沪市终端线螺采购量有所回落，二者表现分化。

本周螺纹钢表需环比续增25.36万吨，处于同期偏高水平；但热轧表需环比微降1.68万吨。

冷轧表需环比续增3.46万吨；中厚板表需环比大增9.87万吨，二者均处于历史同期高位。

2. 现货成交：本周全国建材成交及钢银现货成交均表现回落，显示近期市场需求有所回落。

3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交再度表现大幅下滑，预示着后期房地产市场需求偏弱。不过，大中城市商品房成交依然在高位震荡运行，显示当前房地产市场交易仍较好。

4. 水泥、建材价格：本周水泥价格仍延续下行趋势，明显低于2018、2019年同期表现；不过综合建材价格指数仍有小幅反弹，显示工地需求略向好。

5. 房地产施工及销售：1-6月房地产新开工面积累计同比继续回落，施工面积累计同比持稳，竣工面积累计同比大幅反弹，显示房地产后期竣工端需求向好，但新开工需求偏弱。

6. 挖掘机开工小时数：6月中国挖掘机开工小时数有明显回落，但北美、欧洲、日本挖掘机开工小时数都有所增长，其中日本挖掘机开工小时数增幅最大。

7. 汽车及工程机械：据统计局数据显示，6月国内汽车产量当月同比下滑13.1%，显示近期汽车产量加速下降。5月国内挖掘机产量也继续下降，环比降幅16.8%。

8. 集装箱及家电：5月集装箱产量仍延续增势，但主要家电产量均表现回落，部分同比转负。

9. 船舶:5月中国手持造船订单量在全球占比仍维持在45%，新接订单量占比小幅升至61%。

三 钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比增加15.41万吨至1525.21万吨，社会库存增幅进一步放缓；五大品种钢厂库存环比下降24.31万吨至631.56万吨，钢厂库存进一步下降。

本周五大品种钢材库存总量2156.77万吨，环比下降8.9万吨，总库存近六周以来首现下降。

四 钢材利润

1. 铁水成本及与废钢价比较：本周铁水成本较前一周下降26元/吨至3622元/吨，但仍处于较高水平。废铁价差继续收窄，不过短流程生产相对长流程仍有较大的成本优势。

2. 钢坯成本及吨钢利润：受益于钢坯价格的继续上涨，本周钢坯利润进一步扩大，北方及华东钢坯利润增幅均在百元以上，目前吨钢利润空间升至250-500元。

3. 螺纹钢现货及盘面利润：本周北方及华东螺纹即期利润依然亏损，但亏损幅度收窄至250-500元区间。主力螺纹盘面利润本周呈现高位震荡格局，盘面利润水平仍在千元以上。

4. 热轧现货及盘面利润：本周北方及华东热卷即期利润均由负转正，且北方热卷利润增幅大于华东，目前两地热卷即期利润均在百元以内。本周主力热卷盘面利润则呈现高位震荡格局。

5. 电炉利润：本周电炉钢平电利润继续增加98元至196元附近，显示电炉利润持续回升。

第三部分钢矿期现货价格表现

一 铁矿期限数据

（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2）铁矿石主力基差及螺矿比

（3）铁矿高低品价差

二

钢材期现数据

（1） 螺纹及热轧基差

（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3）螺纹钢主要区域价差

第四部分本周结论

从发运及到港来看，近期进口矿供应趋减，国内矿产量也偏低，但目前国内整体铁矿库存水平有所上升，短期铁元素供应尚可。需求方面，虽然高炉开工率下降，但铁水产量继续增长，限产背景下钢厂对中低品资源的采购趋增。当前供需表现都还可以，预计矿价仍将延续高位震荡格局。

1） 供应端，上周澳巴发运量有明显回落，国内到港量也表现下降，且根据发运推算，后期到港水平也不高。而国内矿山在七一结束后的复产情况也不理想，内矿产量仍继续小幅回落。

2） 需求端，尽管上周高炉开工率仍有下降，但铁水产量表现继续回升，港口现货及远期成交均有反弹，显示钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求，但品种上对高品资源需求有所减弱。

3） 库存端，本周港口库存继续增加，钢厂库存延续增长，国内精粉库存也有小幅增加。

4） 利润端，本周美元货到港利润转负，显示近期国外需求略强于国内。

尽管仍受到限产、限电影响，但随着利润的回升，近期钢材供应有所增加。6月房地产数据显示施工同比平稳，竣工向好，随着雨季结束，建材需求有望逐渐释放。板材需求品种间略有分化，冷轧、中厚板表需持续处于高位，热卷表需略有回落，整体终端制造业需求韧性仍较强。在供应增加需求预期向好的情况下，预计近期钢价将继续呈现高位震荡格局。

1） 供应端，本周五大品种钢材产量有所回升，其中建材产量增长明显，长、短流程产量都有增加。板材里的热轧、中厚板产量也有小幅增加，冷轧产量微降。

2） 需求端，除热轧外，本周各品种表需均有增长，但建材成交表现回落。6月最新房地产数据显示新开工继续走弱，不过施工表现平稳，对短期建材需求仍有支撑。板材方面，6月汽车产量继续下滑，不过冷轧、中厚板表需持续处于历史高位，显示制造业需求仍有韧性。

3） 库存端，本周钢材社会库存增幅进一步放缓，钢厂库存也持续下降，在市场进入需求淡季以来，钢材总库存首现下降。

4） 利润端，本周长短流程粗钢生产均有一定的利润，但螺纹即期利润仍亏损，热卷即期利润小幅转正，卷螺的盘面利润继续在高位震荡。