鸡蛋：季节性扰动仍存，不改中期下行趋势

我们认为短期现货季节性上行趋势或扰动合约走势，9月蛋鸡新增开产量提升，替代品需求持续上升，09合约中期仍存下行空间。

鸡蛋市场供需由多端口组成，综合新增开产及老鸡淘汰节奏、季节性特征、需求变动情况等因素，9月盘面操作主要注意交易节奏问题。从产量预期角度，若6-7月老鸡淘汰总量偏低，意味着养殖端预期导致的压栏场景将实现，9月新增开产量提升，预计9月在产蛋鸡存栏增长，合约规则调整后，合约估值较往年同期下调250元包装费用，此外，猪肉及蔬菜等替代品价格相对低位，抑制鸡蛋三季度需求增长，因此，我们认为，9月合约当前估值偏高，关注中期逢高做空机会。从市场规律角度，三季度现货价格存在季节性上涨规律，导致9月合约预期依旧强劲，盘面空头承压，7月建议可逢高建仓观望，若7-8月价格上行不及预期，基差将快速收敛，盘面步入打升水阶段，关注逢高做空机会。