全球石油供不应求局面短期难扭转 油价仍有充足续升空间

全球大宗商品市场涨势近期以来受到美元指数反弹和市场投机行为监管力度在多地受到强化的影响而暂缓，但原油市场却成了这之中的少数例外。NYMEX原油近月期货价格在本周三(6月23日)欧洲时段劲升至2018年10月以来的高位74.25美元，而布伦特原油则触及76美元关口。这是因为全球能源供需失衡压力的继续扩大，影响力已经远远盖过了美元汇率走升所带来纸面价格打压。

事实上，不光是原油期货市场因供需关系影响出现了价格持续上行趋势，全球各大现货市场的油价同样录得跳升，与期货市场缩窄差距，这也进一步证实油价的上升确实是来自供不应求局面的加深，而非如其他一些商品期货那样，更多是受到热钱涌入市场投机炒作的助推。因而，该国监管部门采取严管措施打压投机的操作，对平抑油价并不会起到太大的效果，因为原油价格上涨的主动能仍来自基本面。

眼下，亚太地区对现货原油的需求进一步上升，而不同地区之间的原油到岸价差也在缩窄，分析师与交易者因而指出，这对油价后市走势仍有拉动作用。而这也令跨地区转运原油的获利空间被进一步缩窄，令各地石油供给压力进一步加大，于是油价也只能随之继续水涨船高。

而在北半球夏季用油旺季即将到来之际，这一矛盾会更加突出。因美欧多国料在疫情封锁措施松绑后迎来补偿性驾车出游，季节性燃油需求增幅可能超过往年，这在供给不足的状况下，只会令成品油价在零售端进一步走高，并推动原油价格一同续涨。于是，当前布伦特原油价格继续持于75美元/桶价位的上方，为两年来首见，而NYMEX原油价格则升至2018年10月以来高点，并缩窄了与布油的落差，因美国本土市场需求更显旺盛。此前，美国API库存数据显示在6月18日当周，该国原油库存继续减少了719.9万桶。

并且，原油期货价格的远期升水还在进一步扩大，10月合约相比9月合约升水达到1.09美元，因投资者正押注，受旺盛的中西部市场炼油需求推动，美国库欣枢纽的原油库存在夏季还将继续下降。这一状况的背景是美国本土燃油需求量还在继续上升，因美国民众的陆路其航空需求正经历着更强劲的复苏。数据显示，光在上周，美国全境汽油消耗量就环比上升2.87%，创2020年2月疫情爆发以来新高。而航空旅行人数则在过去11天内有6天突破200万人次。

并且，在其他大宗商品，如基本金属和农产品的价格近期以来遭受了监管新政打压之后，其间的更多游资同样流向了能源市场，造成了期货市场的马太效应，因投机资金押注原油供给难以满足需求纷纷涌入，而上涨的油价则令资金进一步跟进，引发正向循环。虽然上周美联储突然转向鹰派措辞推升美元汇价，但油价仅仅经历了短暂调整便再刷新高，因投资者看多立场依旧坚挺。于是，原油期货净多头头寸同样已经升至2018年10月以来新高。事实上，美联储鹰派措辞反而佐证了经济继续向好的前景，因而这更多是油价上行的推手而非压力。市场投资者当前继续乐观地相信油价仍有上行空间，并料将在进一步的美国金融市场“再通胀”交易中成为受益者。

而近期内，决定油价下一步走势方向的关键助推消息则将是下周的OPEC+月度会议，届时，全球主要产油国将聚首商谈8月份及之后数个月间的下一步产能政策动向。虽然，近日已有消息显示OPEC+可能主动或被动超预期增加产能，相关消息更可能在此后一周继续发酵直至7月1日的OPEC+会议一锤定音，然而，投资者更愿意相信的却是，需求的加速增长料轻而易举地吸收掉OPEC+释放出的额外产能，因而油价在下半年并不会因此反转，维持坚挺走势仍是大势所趋。

而OPEC+之后也会在维持高油价以实现利润最大化，与降低油价倾销，趁美国页岩油产业尚未恢复元气前快速重新抢回市场份额。但在疫情冲击令各国经济与财政饱受压力的大背景下，OPEC+仍有更大概率会出于短期经济利益选择缓慢增产以维持高油价，这也将成为油价持续居高不下的又一关键原因在所。