玻璃短期利空，远期仍看好

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷基本持平，当前处于纯碱检修季，开工负荷或逐步下降。周内轻碱需求变动不大，大多按需采购，重碱下游需求持续向好，但下游原料库存充足，对重碱价格有所抵触。纯碱库存继续下降，整体仍稳中向好。

纯碱处于检修季，供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。光伏行业矛盾较大，组件厂开工提升较慢，光伏玻璃需求一般，限制产能提升，预期光伏行业最终仍向好发展，光伏玻璃产能有较大提升空间。整体来看，纯碱供需格局继续稳中向好。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周提升800吨/天，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-4月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。玻璃市场整体成交放缓，下游观望情绪较浓，玻璃厂家库存较大幅度增加，但仍处极低位置，对现货价格有一定支撑。

玻璃价格处于高位，当前南方地区处于雨季，对玻璃需求稍有影响，整体成交放缓，下游观望情绪较浓。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。整体来看，玻璃短期内稍有利空，远期仍较看好。

策略建议：

纯碱厂家开工基本持平，当前处于检修季，预期开工维持较低位置。浮法玻璃和光伏玻璃产能逐步增加，对纯碱需求形成有利支撑，全年需求呈向上趋势，而纯碱供给增量有限，预期行情震荡偏多，建议逢低买入。

玻璃产量处于高位。雨季和宏观因素影响下，整体成交放缓，下游有观望情绪，但玻璃终端刚需仍存，短期利空不影响远期趋势。预期短期内行情震荡为主。

风险提示：

疫情出现反复。

一 供需状况

6月上旬，本周纯碱厂家开工负荷81.8%。本周轻碱下游需求变化不大，重碱下游需求存利好支撑，部分浮法玻璃厂家对重碱价格存抵触情绪，主要消耗前期原料库存。近期终端用户多刚需拿货，贸易商谨慎备货为主，多数纯碱厂家整体库存持续下降，据悉目前交割库重碱库存充足。周内部分厂家轻碱出厂价格上涨 20-50 元/吨，重碱出厂价格上涨 50-100 元/吨。

本周浮法玻璃生产线复产1条，玻璃日熔量较上周提升800吨/天。本周主要区域企业出货较前期有不同程度放缓，华北沙河地区市场价格涨跌调整，其他区域仍有部分厂报价维持上涨，但涨价幅度较前期明显缩小，市场观望情绪较为浓厚。本周玻璃厂家库存增加15.6%，库存触底之后开始回升，但仍处于极低位置。

1、纯碱供给

本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在81.8%，较上周提升0.1个百分点。当前处于纯碱检修季，预期整体开工负荷维持低位。本周纯碱产量55.7万吨，较上周增加0.2万吨。纯碱部分厂家在2020年亏损比较严重， 财务压力比较大，纯碱市场利润提升可能导致开工率大幅提升，需要重点关注厂家开工情况。

纯碱2021年4月份产量257万吨，同比增加9.3%，近期纯碱厂家盈利不断好转，开工负荷大幅提升，预期后市开工负荷维持在高位。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。

本周中国纯碱厂家整体库存72万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比下降9%，同比减少56%。

2、浮法玻璃供给

本周全国浮法玻璃生成线共计302条，在产258条，浮法玻璃日熔量为17.1万吨/天，与上周增加800吨/天。

本周浮法玻璃各省重点企业库存1515万重量箱，较上周增加15.6%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。近期玻璃市场成交放缓，下游观望情绪较浓。

3、下游房地产市场

平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要2-3年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018年开工同比增长较多，预期2021年待竣工量较大，处于竣工周期内。近期房地产融资政策收紧，房企资金压力较大，需要关注房企销售回款情况。

二 企业利润

1、纯碱玻璃利润

2、纯碱玻璃基差