煤价已回归基本面？需求旺季即将来临，动力煤还要关注这一风险……

5月31日，国内期市收盘多数上涨，黑色系涨幅居前，锰硅涨停，硅铁、铁矿石涨逾5%，玻璃、动力煤涨逾3%；能化品中，尿素涨近3%，纸浆涨近2%，橡胶、20号胶跌逾2%，此外生猪跌近2%。

　　消息快讯

　　1、SME信息研发中心：近期铜价企稳运行，市场多头情绪得以修复，基本面上看，智利罢工仍在继续，矿端扰动偏多，而铜价下挫后需求有所改善，国内库存开始去化，基本面对铜价存在支撑。短期内来看，市场继续跟随宏观情绪运行。

　　2、据我的农产品(000061,股吧)网，现货方面，受豆粕期价冲高回落，叠加油厂开机率高位运行，今日全国油厂豆粕报价较上周五整体下跌0-40元/吨，其中沿海区域油厂豆粕主流报价在3460-3530元/吨，广东3460跌20，江苏3460跌20，山东3490跌10，天津3520跌20。

　　3、据外媒报道，越南钢铁制造商Hoa Phat HPG.HM周一表示，已收购澳大利亚Roper Valley铁矿石项目，这标志着该公司迈出了第一步，以确保自己在全球最大铁矿石生产商中的供应。Hoa Phat在一份声明中称，该项目估计有3.2亿吨的储量，每年的开采能力为400万吨。

　　4、目前正处于苹果套袋季，库存富士组货、包装雇人困难，货源供应略显紧张，山东产区果农和果商要价偏硬，成交价格稳中上浮；山西、陕西产区交易维持清淡局面，且后期货质量参差不齐，交易基本以质论价，整体交易量不大。

　　重点品种分析

　　动力煤

　　春节后到四月份动力煤上涨主要是供给端推动，而五月中上旬的上涨更多是资金追捧和情绪的释放。然而，五月中旬至今，动力煤大幅下跌，已经回到了四月底的价格水平，连续三天的阳线使得动力煤再次受到关注。接下来更多关注需求端的变化和宏观环境的变化。

　　煤价重回涨势，供给端其实变化是不大的，甚至还有不少偏空的因素。据外媒报道，法院裁决允许怀特黑文煤炭公司的维克里煤矿扩建项目继续进行，该项目产能预计达1000万吨/年。这一裁决是对八名青少年提起的集体诉讼的回应，他们认为新南威尔士州冈尼达附近煤矿的扩建会导致气候变化，并危及他们的未来。供给端的宽松外加国内政策调控政策，短时间供给难以成为影响价格的主要因素。

　　今年水力发电不足导致下游电厂需求方面依然较好。前期高煤价使得电厂处于负利润水平，库存可用天数远低于20日的安全水平，后续仍有补库需求。不过，南方各省出现限制用电的措施，缓解电厂用煤压力。短时间内，需求难以量化，但是按照过往规律来看，6-8月用电量往往较大，再加上水电不及预期影响，未来电厂的煤需求大概率会高于往年。

　　从基本面看，尽管国内暂时加大煤产量的概率不大但是也同样没有收紧的可能，在需求旺盛的预期之下，煤价有望迎来上涨。考虑到美联储就业情况和通胀情况均有超预期的可能，未来宏观流动性有收紧预期，届时，大宗商品可能会受此拖累，出现集体下行，短期做多动力煤的风险仍存，6月中旬美联储议息会议之后逢低做多的成功率更大。

　　原油

　　美国重返伊朗核协议的谈判仍在继续，目前已经将达成了初步共识。同时，欧美地区的经济活动在继续增强，预计下半年原油需求将保持增长态势。并且在疫情方面，印度疫苗接种进程缓慢，形势依然严峻。目前看来，欧洲和美国的经济重新开放取得进展抵消了印度需求疲软对油市的影响，而且对需求的乐观情绪压倒了对伊朗的担忧，因此伊朗的供应风险目前被暂时搁置。但是长期来看，伊朗大概率将会恢复供应，从而冲击原油供应市场，进而推动油价下行。需求的减弱是短暂的，虽然在疫苗的普及进程中需求会有反复，但是疫苗普及率到达某个临界点后，需求必然反弹。因此，从这个角度看，供应长期将增加，需求在长期也将增加。但供应的增加可能是瞬间的，取决于伊朗谈判的节奏。

　　东海期货研究所李婉莹表示，“回顾5月，全球疫情整体受控，市场对夏季出行旺季普遍存在乐观预期。展望6月，建议投资者关注美伊谈判以及墨西哥湾附近天气变化，预计原油市场将延续缓慢去库。”

　　橡胶

　　国内新胶开割进度不均，供应较为有限，且泰国新胶上市也低于预期，原料价格震荡上行对胶价有支持。不过，国内轮胎企业开工率相对走低，终端需求疲软，出口形势也不顺畅，且汽车生产进入淡季，这些因素对胶价有利空影响。6月份新胶将大量上市。外胶进口虽有推迟，但也只是将供应压力延后，而并未消失。下游消费形势不乐观，国内汽车生产进入传统淡季，且轮胎出口可能放缓，相关企业开工率或将有所下调。方正中期认为，国际汽车企业因缺芯也会减少生产，在供需形势相对偏空的背景下，预计6月份沪胶可能弱势震荡。