【农产品早评】肉供应充裕，生猪价格回归正常

油脂油料

ITS和AmSpec数据显示，5月马棕出口环比增加1.5%-1.6%，其中向印度出口明显下降，但欧盟和中国较大增幅得以弥补，本月库存预计仍维持较低水平。当前美豆主产区天气适宜大豆播种和生长，国内大豆压榨量维持较高水平，国际原油价格上涨支撑油脂价格，预计近期油脂震荡上行，关注美豆主产区天气变化。

花  生

油厂和中间环节花生库存较高，除大油厂维持少量收购外，中小油厂基本停止采购，叠加进口米集中到港，花生供应压力较大，现货价格偏弱。新季花生陆续种植，当前天气利于种植和生长，维持震荡偏弱运行。

棉  花

棉花日评：供应端：1.美棉主产区得州西部旱情持续改善，如果后续降水不足仍会减产，三角洲棉区土壤过湿不利于播种，东南棉区偏旱；截止5月23日，美棉播种完成49%，同比慢3个百分点，较5年均值慢3个百分点，得州偏慢，路易斯安那州也偏慢；竞品价格回升，一定程度提振棉价，但得州外种植利润仍好于植棉，面积降低预期维持不变。2.本周新疆气温回升，有利于棉花生长，周末预计出现降温，当前北疆重播棉田较正常发育期晚15天，需持续观察后期积温是否充足。3.发改委继续观察商品通胀速度。4.储备棉轮出或达30万吨。需求端：5.据tteb，国内棉花成交不佳，淡季不淡趋势或减弱。6. 东南亚疫情加强，更多订单或回流至国内。7.广东疫情有抬头趋势，影响坯布印染和出口节奏。总体来看，新年度产不足需格局没有发生改变，短期得州降水有一定影响，国内产销格局好转，新疆继续关注积温。

白  糖

白糖日评：巴西旱情加剧，巴西糖厂或增加制醇比例，减少巴西食糖产量；印度疫情或导致本土消费量下降，印度政府推广燃料乙醇或减少糖产量，印度库存高，出口总量不受影响。巴西新榨季产量下滑，未采购量大，印度主要出口港口封闭，加深了国际贸易流偏紧张，但国内供应宽松。供应端：国内预计本榨季配额外进口少35万吨。巴西榨季4月产量同比少25%，达到151万吨，UNICA评估本榨季甘蔗单产下降10%，尽管当前制醇利润超过制糖，或导致巴西食糖产量再下调；印度3月累计产糖2776万吨，出口450-460万吨。法国甜菜受到冻害影响6%面积。巴西以外地区政策引导制醇，以减少外汇赤字过快增长。需求端：受新冠疫情逐步得到控制影响，嘉利高预计消费有望回归至2019年水平。国内截止2月，广西产糖556万吨，同比减少18万吨，产糖率12.58%，同比减少0.43%，累计销糖197万吨，同比少49万吨；云南产糖108万吨，产糖率12.32%，累计销糖31.03万吨；广东产糖43万吨，产糖率9.8%，销糖27万吨；内蒙古89万吨，销糖57万吨。截止2月底，印度产糖2338万吨，同比增加20%。国内进口政策传导仍是当前内盘定价最主要影响因素，进口有所收紧，但现货销售不旺，进口利润改善明显，大方向来看，内盘跟随国际糖价运行。

玉  米

供给：发改委要调控玉米的价格，或引发隐性库存抛压，或者进口储备玉米出库，短期现货承压。美玉米单产：美玉米种植进度接近尾声，比往年提前10%。美玉米种植面积：美玉米从种植地绝对利润来看，跟美豆的相对利润来看，美玉米种植面积一定是被低估了。美玉米出口：保税区破碎玉米进口利润低，进口量少。美玉米国内玉米同跌。

豆  粕

供应：高利润下北美种植面积可能比预期的要多，南美增产潜力巨大。美豆目前播种进度较快，南北塔可塔州干旱对大豆暂无影响。需求：中国生猪的饲料需求可能已经到顶。库存：国内豆粕库存中性。观点：战略性看空豆粕。

鸡  蛋

鸡蛋：供应上，未来几个月新开产的蛋鸡仍不多，因为今年一季度补栏量正常偏少；淘汰上，有利润就会惜淘压栏，因为淘汰日龄比较低，空栏率比较高；供应上虽然还没有进入到趋势性偏空的产业周期，但生猪价格太弱，鸡蛋需求肯定偏弱，而且目前期货价格处在绝对高位，期货对未来现货的上涨表达的比较充分。各个合约前高就是顶，技术偏空。做空风险：未来现货价格有什么超预期的上涨表现，盯紧现货价格。

生  猪

供给：产能恢复到了9成，存栏恢复到了6.5成，出栏只有2018年的6成，体重+屠宰率提高贡献猪肉17%，冻猪肉及杂碎贡献10%，加上禽肉替代，猪肉供应恢复到9成左右。需求：人口总量及劳动力人口结构决定了2021年猪肉需求肯定低于2018年。养殖端、冻肉端对6-8月上涨仍抱有极大期待，在不断压栏的情况下，现货价格跌破18元/公斤，不看好未来生猪价格，看空生猪期货。

苹  果

目前正处于苹果套袋季，库存富士组货、包装雇人困难，货源供应略显紧张，山东产区果商要价偏硬，好货成交价格稳中上浮；山西、陕西产区交易维持清淡局面，且后期货质量参差不齐，交易基本以质论价，整体交易量不大。山东产区今年坐果情况参差不齐，相对去年减产，目前主流的调研评估基本同比-10~30%，按照中值-20%计算，折合到与2019年正常年份相比，山东若同比减产20%，会影响全国3%的产量，整体影响相对有限，水果整体供应宽松的格局仍存，谨慎的话等待套袋数据出来。