原油和棕榈油两大期权交易获批 6月下旬正式挂牌交易 将提供更多风险管理工具

国内场内商品期权市场又将迎来两个新品种。

5月28日，证监会在官网发布消息称，证监会近日批准上海国际能源交易中心、大商所分别开展原油、棕榈油期权交易。棕榈油期权合约正式挂牌交易时间为2021年6月18日，原油期权合约正式挂牌交易时间为2021年6月21日。

一些业内人士认为，原油、棕榈油期权的推出能为企业提供更多的风险管理工具，并有助于减少期货保证金资金占用，进而降低企业流动性压力。

某期货公司有关人士预计，相比其他一些商品期权品种，原油期权上市对投资者的吸引力可能会更大。原油是大宗商品源头，受到的影响因素众多，所以管理风险的需求是巨大的，而期货的价格风险是线性的，这注定了很多风险管理的需求需要通过期权来转移。

助力行业平稳健康发展

证监会表示，原油、棕榈油是重要的大宗商品，相关期货合约自上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著。上市相关期权品种并引入境外交易者参与，可有效满足境内外实体企业个性化和精细化风险管理需求，助力行业平稳健康发展。值得一提的是，棕榈油期权将成为我国首个引入境外交易者的期权品种。

通常而言，相比商品期货，一个对应的商品期权的上市能为现货企业提供更多的套期保值方式；此外由于一些现货企业参与套期保值的比例比较高，所以相应商品期权的上市能有助于现货企业减少期货保证金的资金占用，为企业提供更多的流动性。

相比期货套保必须要缴纳一定比例的保证金，期权买方只需要支付权利金，因此使用期权买方套保的企业不需要担心追加保证金的风险，尤其在价格波动较为剧烈的情况下，对企业的资金占用较低。而不少投资者对去年国际原油价格的剧烈波动还记忆犹新。

另外，在一些业内人士看来，使用传统期货工具构建的交易策略，在回避价格不利变动风险的同时，也放弃了价格有利变化时可能得到的收益。引入期权后，企业可以根据经营诉求，进行更精细更灵活的风险管理策略设置。

此外，虽然目前原油期权的合约规则还未正式出台，不过据了解，上期能源(上海国际能源交易中心)在设计原油期权合约规则时，将结合国际经验、本土优势，合约规则将较好地融合国内已上市期权的运行经验和原油期货对外开放的特点。

而根据上期能源于今年5月上旬发布的《上海国际能源交易中心原油期货期权合约》征求意见稿，原油期权合约月份为最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约在结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值上期能源另行发布；交易单位为1手标的期货合约，最小变动价位为0.05元/桶；涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同；行权价格覆盖标的期货上一交易日结算价上下浮动1.5倍为当日涨跌停板幅度对应的价格范围；行权方式为美式，即买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请。

此外，两个商品期权新品种上市前的相关准备工作也在开展中。《每日经济新闻》记者注意到，5月28日上期能源在官网发布了《关于开展原油期权做市商招募工作的通知》，而做市商将为上市后的原油期权交易提供流动性。大商所5月28日则在官网发布消息称，将于2021年6月1日开展棕榈油期权仿真交易。

期权损益有非线性特点

对于此次原油期权获批上市，在一些相关现货实体企业中引发了热议。

中化石油有限公司期货业务负责人表示，上海原油期货上市3年以来，合约无论在成交量、持仓量，还是市场参与者数量方面均已初显规模。期货合约在价格发现及风险管理方面的功能逐步显现，择机推出原油期权的外部环境已具备。原油期权在此时顺势推出，将有助于构建并完善我国油气行业多层次衍生品体系，更好地满足产业参与者的保值需求。对油气行业来说，开展原油期权交易有利于实现更有效的风险管理，优化套期保值成本和丰富油气贸易模式。

国际贸易商复瑞渤(Freepoint)集团亚洲区CEO欧阳修章表示，原油期权的推出是完善中国能源衍生品体系的过程中不可或缺的一环。尤其是2020年原油价格剧烈波动之后，上海原油期货受到了亚洲乃至全球市场更多的关注和参与，现阶段推出原油期权恰逢其时。对于大部分的海外贸易商和境外机构来说，原油期货合约的现金保证金制度、头寸管理，以及相应的交割配套流程等，都需要经历一个相对较长的学习和适应过程；而原油期权的推出可以有效地简化保证金和头寸管理，在规避风险的同时也降低了交易成本，从而提供更多的投资机会和交易策略。

华泰期货研究院原油分析师潘翔则指出，原油期权上市对企业风险管理意义重大。相对于期货，期权损益具有非线性的特点，对于使用期权套保的企业而言，不仅可以起到对冲风险的效果，还可以获取价格上涨或者下跌带来的潜在收益。境外成熟市场的涉油企业大多采用期权套保，如航空公司、国际石油公司等，通过各类期权组合产品对冲油价波动风险。相对于期货而言，期权可以根据企业不同的风险管理需求形成不同的对冲组合，因此会更加灵活。

某期货公司经纪管理总部有关人士预计，相比其他一些商品期权品种，原油期权上市对投资者的吸引力可能会更大。“原油是大宗商品源头，受到的影响因素众多，诸如产业供需层面、宏观面、货币政策层面、国际时局等，所以管理风险的需求是巨大的。而期货的价格风险是线性的，这注定了很多风险管理的需求需要通过期权来转移。”