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橡胶:需求强劲支撑 但供应压力仍存

2021-05-27 09:19:55    和讯财经    国都期货
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市场行情

4月份,橡胶期货价格下探回升,呈“M”型震荡。自三四月份开始,全球天然橡胶树自北向南开割,今年天气情况整体偏好,叠加原料价格处于高位,市场对开割初期供应增加预期强烈,因此月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响,原本计划3下旬开割,后推迟至4月中下旬,国内供应阶段偏紧,支撑了价格上行趋势。

截至4月30日,沪胶主力合约报收13890元/吨,月累计上涨195元/吨,涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨,月累计上涨400元/吨,涨幅3.73%。

现货市场来看,胶水高位回落,成品胶稍显坚挺。截至4月30日,泰国合艾胶价58.55泰铢/千克,月累计跌幅4.80%。云南国营全乳胶13375元/吨,月累计涨幅0.94%;泰国RSS3报价19850元/吨,月累计涨幅1.53%。

后市展望

全球天然橡胶产量将于5月份放量增长,当前胶水价格仍然处于历史高位,刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看,全球天胶产量已实现增长,且今年气候条件较去年好,增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复,虽然全球第三轮疫情爆发,但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势,且随着后续疫苗的推进,作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。国内市场表现较好,其中内需主要拉动在于重卡的消费,后续有望延续高增长。出口市场较为乐观,在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下,我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。整体来看,5月份,天胶供应增长,需求平稳恢复,供需支撑尚可,胶价底部盘整或偏上震荡,区间参考14000-16000。

一、行情回顾

4月份,橡胶期货价格下探回升,呈“M”型震荡。自三四月份开始,全球天然橡胶树自北向南开割,今年天气情况整体偏好,叠加原料价格处于高位,市场对开割初期供应增加预期强烈,因此4月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响,原本计划3下旬开割,后推迟至4月中下旬,国内供应阶段偏紧,支撑了价格上行趋势。

截至4月30日,沪胶主力合约报收13890元/吨,月累计上涨195元/吨,涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨,月累计上涨400元/吨,涨幅3.73%。

现货市场来看,胶水高位回落,成品胶稍显坚挺。截至4月30日,泰国合艾胶价58.55泰铢/千克,月累计跌幅4.80%。马来西亚半岛杯胶663.76美元/吨,月累计跌幅0.72%。保税区STR20报价1700美元/吨,月累计涨幅1.19%;SMR20报价1690美元/吨,月累计涨幅1.20%;SIR20报价1680美元/吨,月累计涨幅0.00%。国内市场价格上涨,截至4月30日,云南国营全乳胶13375元/吨,月累计涨幅0.94%;泰国RSS3报价19850元/吨,月累计涨幅1.53%;越南3L报价13150元/吨,月累计涨幅1.54%。

图1 沪胶主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图2 日胶活跃合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图3 上期能源交易中心20号橡胶期货

数据来源:Wind、国都期货研究所

图4 新加坡主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图5 RU-INE20

数据来源:Wind、国都期货研究所

图6 RU-泰混

数据来源:Wind、国都期货研究所

图7 RU-越南3L

数据来源:Wind、国都期货研究所

图8 合艾胶水

数据来源:Wind、国都期货研究所

图9 马来西亚杯胶

数据来源:Wind、国都期货研究所

图10 上海现货价格

数据来源:Wind、国都期货研究所

图11 保税区库提价

数据来源:Wind、国都期货研究所

图12 RU09-05

数据来源:Wind、国都期货研究所

二、基本面分析

(一)全球产能逐渐释放,原料高位刺激高供给

3-4月,全球橡胶产区自北向南逐步开割,作为第一梯队的我国云南、海南产区,虽然云南产区在3月底、4月初受到产区干旱及白粉病影响,开割推迟一个月,但截至到4月底,已经基本实现全面开割。5月份,随着泰国南部进入开割季,全球90%左右的天胶恢复供应,产量将保持在相对高位。目前,全球天气情况较好,叠加原料胶水价格处于历史高位,有助于产量的释放。预计今年,橡胶供给会维持偏高水平。

4月9日,泰国政府宣布抛储计划,最终落地的量为10.4万吨,为2010-2012年一直存储的库存。

截至3月份,ANRPC数据显示,全球天然橡胶产量有所恢复,其中,印度尼西亚产量27.75万吨,同比加2.78%;泰国产区还未恢复割胶,产量继续同环比下降,当月产量32.07万吨,同比降10.02%,环比降13.95%。ANRPC产量总计76.86万吨,同环比均增加1.43%。

1-3月,ANRPC产量累计245.90万吨,累计同比下降1.92%。

图13 泰国橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图14 印度尼西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图15 马来西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图16 越南橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

(二)印度及东南亚部分国家疫情恶化,国内出口市场表现较好

3月份,全球第三波疫情爆发。印度、泰国、马来西亚疫情恶化较快。截至4月27日,泰国日新增确诊病例数超过2000例,马来西亚新增确诊病例数达到2700-2800例。但当地政府并未有强制限制措施,人员流动正常化下对当期橡胶的产量及消费影响不大。印度疫情大爆发引起世界各国关注,截至4月底,印度日新镇确诊病例数突破30万人,日死亡病例超过2000人,当地医疗设施全面告急,医疗体系基本瘫痪。而专家预测,距离印度疫情拐点至少需要2周时间,届时日确诊病例或将突破50万例。目前,印度首都新德里封城,多国已与印度断航。印度是全球橡胶主产国和主要消费国之一,年橡胶产量为100余万吨,消费量为70万吨左右。印度疫情扩散导致城市人口转移至农村,农村劳动力增加,对当地胶水供应影响不大,但可能会影响当地橡胶的加工生产,消费或受到限制。

在第三波疫情大爆发后,欧洲国家依旧实行了严格的限制措施,欧美国家新增确诊病例已呈高位回落走势。4月27日,美国日新增确诊病例5万余例,英国新增确诊病例2000余例,德国新增确诊病例1万余例,法国新增确诊病例5000余例。同时欧美国家疫苗接种进度也处于全球前列,保证了当地消费的复苏。

截至3月份,美国轻型车销量158.11万辆,同比去年增长59.76%,比19年下降1.88%;德国乘用车销量29.24万辆,同比去年增长35.94%,比19年下降15.36%。

我国出口市场表现较好,数据显示,3月份,我国轮胎出口5102万条,同比增加21.51%,环比增加22.79%。我国汽车出口15万辆,同比增加87.50%,环比增加7.14%,比19年增加49.78%。

图17 轮胎企业开工率

数据来源:Wind、国都期货研究所

图18 天然橡胶交易所库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图19 天然橡胶进口

数据来源:Wind、国都期货研究所

图20 轮胎出口

数据来源:Wind、国都期货研究所

(三)国内乘用车市场增速放缓,重卡依旧表现强劲

自2020年3月份,我国疫情得到基本防控后,我国汽车销量持续高速增长。其中,乘用车市场来看,4月份,我国乘用车市场基本恢复,同比增速-2.46%,大幅扭转了疫情期间同比40%以上负增长的情况。4-12月份,乘用车市场销量月平均同比增速6.5%。2021年3月,我国乘用车销量187.43万辆,同比2019年销量负增长,增速-7.19%。1-3月,我国乘用车销量月平均同比增速为-3.44%(为剔除2020年疫情基数较低的影响,与2019年比较),预期乘用车市场逐渐回归常态,增速很难再有较好表现。

但商用车市场依旧表现较好,2020年4-12月,我国商用车销量月平均同比增速为37.16%。2021年3月,我国商用车销量65.14万辆,与2019年比,同比增速30.13%。1-3月,我国商用车销量月平均同比增速25.53%。商用车市场如虹涨势与重卡的销量息息相关,2020年4-12月,我国重卡销量月平均增速达到59.35%,2021年1-3月,我国重卡销售维持高增速,实现月平均增速64.02%。制造业复苏及重卡更新换代均支撑了重卡强劲的销售数据。

图21 汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图22 重卡和新能源汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图23 汽车库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图24 汽车经销商库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图25 中国物流业景气指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

图26 汽车经销商价格指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

三、后市展望

全球天然橡胶产量将于5月份放量增长,当前胶水价格仍然处于历史高位,刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看,全球天胶产量已实现增长,且今年气候条件较去年好,增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复,虽然全球第三轮疫情爆发,但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势,且随着后续疫苗的推进,作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。国内市场表现较好,其中内需主要拉动在于重卡的消费,后续有望延续高增长。出口市场较为乐观,在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下,我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。整体来看,5月份,天胶供应增长,需求平稳恢复,供需支撑尚可,胶价底部盘整或偏上震荡,区间参考14000-16000。

国都期货 赵睿


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