纸浆阴跌不止 主力合约创逾一个月新低

周二，纸浆期货连续第五个交易日下挫，主力合约SP2107收跌2.94%，报6468元/吨，为4月1日以来新低。在监管接连出手后，国内工业品涨势终结。5—7月为国内造纸业传统淡季，纸厂开工率会有所下降，纸浆需求下降，同时，纸浆与纸价出现了倒挂，纸厂大规模停机，进一步压制下游需求。此外，纸厂停机更是冲上热搜，对市场情绪产生干扰。

　　在国常会多次提到关注大宗商品上涨的问题之后，近期纸浆期现货价格都出现了一定程度的走弱，今日国内纸浆国内纸浆现货报价继续下调，江浙沪地区针叶浆价格较前期下跌100元/吨，银星6750元/吨，南方松6600元/吨，月亮6800元/吨，马牌6800元/吨，阔叶浆市场区间整理为主，鹦鹉、金鱼5000元/吨，其余硬杂、小叶报价4950元/吨。化机浆、本色浆价格维稳运行，金星6000元/吨，3900元/吨。

　　从基本面来看，由于前期纸浆涨幅过大，下游企业生产经营压力较大，随着产业链上下游利润传导失效，行业利润主要集中在上游市场，浆价高企挤压下游生产利润，使得下游厂家限产保价，市场开工率走弱，纸厂掀起停机检修潮。包括山东太阳集团、华泰纸业、晨鸣纸业(000488,股吧)等多家龙头纸企均在近期宣布停机检修。

　　与此同时，前期拉涨的浆价提前透支了市场的采购需求，停机观望潮下，市场接货意愿走低，港口库存攀升。据卓创数据显示，截至5月20日，青岛、常熟、保定、高栏、天津港(600717,股吧)的总库存为201.5万吨。截至2021年3月，针叶浆生产商库存37天，较上月减少2天；阔叶浆36天，较上月减少2天。

　　此外，随着国内造纸业传统淡季（5—7月）的到来，纸厂开工率或继续下降，市场对纸浆需求将会减少。华融融达期货分析师栗丰宁分析表示，目前上游原料涨价压力向中下游传导已经出现问题，成本提高挤兑利润使部分企业调降开工的现象明显，生活用纸厂停机观望，市场后期或面临调整。当前现货市场原材料价格持续回落，下游市场成本压力减轻，但从供需关系看，浆价下跌并不会带来下游需求好转。

　　国泰君安则分析认为，下游加工厂采购偏平，整体放量仍偏刚需。下游原纸市场价格窄幅松动，带动市场看空氛围，浆价承压下挫，但贸易商根据自身情况，谨慎观望市场，短期暂不报价。预计浆价偏弱运行为主。