我的农产品：下游淡季不淡 棉价易涨难跌

自五月份以来，新年度棉花(15735, -140.00, -0.88%)已经播种完毕，新棉陆续破土出苗，近期新疆出现了一些极端天气，北疆遭遇低温霜冻天气，南疆也出现大风、沙尘天气、局部地区甚至受到了冰雹等极端天气的侵袭，部分棉田受灾，对新年度的棉花单产情况不利。当前郑棉主连价格维持15500-16300元/吨区间震荡，下游需求淡季不淡，纺织企业补货增加，而且棉花周转库存继续下降且降幅有所扩大。不过国内新疆棉商业库存及港口库存仍维持居高，棉价重心上移受限。

郑棉仓单消化加快

据我的农产品网统计，如图1所示，截止5月21日，从仓单积累数量看，仓单数量总计20333张，有效预报1474张，两者累计量折皮棉为87.23万吨。当前仓单量同比去年位居低位，近日仓单消化速度亦有所加，这与近期下游纺企补库有所增加密不可分。郑棉期价近半月出现震宽幅震荡趋势；大量仓单在期货价格快速下跌过程中有利于套保货源销售；郑棉仓单数量短期或拐头向下。

国内外棉期价维持震荡偏强运行

据我的农产品网统计，如图2所示，国内随着新疆棉风波逐渐消退，我国一季度高增长的经济数据公布后，市场信心有所修复，叠加印度疫情导致东南亚订单回流预期增强，推动国内棉价上涨，然而在宏观预期驱动减弱的大背景下，大宗商品市场全线承压，棉花亦难独善其身。美国继续宽松论调并淡化通胀风险，叠加得州棉区干旱，推动国际棉价不断上涨。但美元上涨对其亦构成压力。预计国内外棉价短期内仍以震荡调整运行为主。

棉花商业库存继续消化 纺企补库增加

据我的农产品网统计，截止5月21日，棉花商业库存总库存330.14万吨，环比上周减少12.81万吨（降幅3.73%）。其中，新疆地区商品棉192.47万吨，周环比减少9.21吨（降幅4.56%）；内地地区国产商品棉72.89万吨，周环比减少2.69万吨（降幅3.56%）。近期皮棉出库释放明显，纺织企业基差点价补库有所增加。目前下游纺企原料库存同比偏高，下游需求淡季不淡，棉花市场基本面仍偏好，短期棉花周转库存继续下降且降幅有所扩大。

综上所述，在全球经济遭遇疫情重创后，全球经济正在缓慢复苏，且又充满不确定性。美国过度的宽松经济政策，使资产价格上涨明显快于实体经济复苏速度，作为全球最大棉花生产过的印度，疫情仍处于失控之中，对棉花生产和纺织订单会造成多大影响尚难预料，国内棉花价格冲高后回落后，市场处于多空分歧的十字路口，棉价的适度回调有利于棉花保持竞争力。近期棉价或仍维持震荡偏强运行。