聚焦拜登基建计划的新进展 商品板块或走上分化

摘要：

近期政府持续调控施压内需主导型商品，并且考虑到国内施工季节性淡季即将来临，南方的高温和梅雨季将影响国内室外施工，黑色建材和动力煤等内需主导型商品调整趋势仍将延续，偏高的内外价差近期难以改变市场主线。而全球需求主导的能化和有色商品或将迎来新的利好，上周拜登团队提出将基建计划削减至1.7万亿美元以赢得共和党内部乃至议会的支持，而国内明确2021年风电、光伏发电发电量占全社会用电量比重达11%左右，有助于拉动有色品种需求，并且后续原油需求端也较为乐观，供需端两端共同支撑整体能化板块；农产品(000061,股吧)中油脂油料仍将受益于美国干旱天气造成的供应紧张，而饲料品种则受益于生猪库存回升；最后我们继续推荐关注贵金属板块，经济短期见顶将压低美债利率，结合美国CPI仍处于快速拉升阶段，后续实际利率有望迎来快速回落推升贵金属板块，我们认为目前仍是配置黄金的较好时机。

综上我们认为，商品短期中性，重点把握贵金属的上涨机会。

策略（强弱排序）：贵金属>能化=工业品>农产品；

风险：地缘政治风险；全球疫情风险；央行加息；中美关系恶化；政府调控商品价格。? ?

近期市场要闻

1.中国4月规模以上工业增加值同比增长9.8%；两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点；环比增长0.52%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长20.3%，两年平均增长7%。中国4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，两年平均增长4.3%；环比增长0.32%。1-4月份，全国网上零售额同比增长27.6%，两年平均增长13.9%。中国1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长19.9%，两年平均增长3.9%；其中，民间固定资产投资同比增长21%。4月份固定资产投资（不含农户）环比增长1.49%。1-4月份，全国城镇新增就业437万人，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。

2.国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题。会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。

3.美联储会议纪要显示，美国经济还需要一段时间才能取得实质性进展，经济离美联储的目标还很远；一些官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。5 月 21 日周五，在一系列密集的美联储官员讲话中，2023 年才拥有 FOMC 投票权的费城联储主席哈克突然转变了一周前偏鸽派的立场，开始呼吁 " 应当宜早不宜迟地讨论减少 QE 买债 "。哈克表示，" 伴随着失业保险金在未来几个月停止发放，劳动力紧缺的问题也会得以解决"。哈克还在讲话中提到了加息。他表示，减少每个月 1200 亿美元的购债规模是撤出美联储对经济支持的 " 第一步 "。如果经济复苏继续进行，官员们将考虑在 " 适当的时间 " 加息。

4.国家能源局近日发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（下称《通知》）明确，各省（区、市）完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目，由电网企业实行保障性并网2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量比重达11%左右，后续逐年提高，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费比重达到20%左右。各省（区、市）完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目，由电网企业实行保障性并网，2021年保障性并网规模不低于90吉瓦，户用光伏发电项目国家财政补贴预算额度为5亿元。

5.美国总统乔·拜登的团队提出将拜登的基础设施和就业计划的规模减少约四分之一，降至1.7万亿美元，希望以此获得一直在努力限制拜登计划规模的共和党人的支持。白宫新闻秘书Jen Psaki周五在新闻发布会上说，拜登的团队“提出了合理的方案”。她补充说，包括交通部长Pete Buttigieg和国家经济顾问Brian Deese在内的官员周五将与共和党人见面。共和党早些时候曾提议将拜登2.25万亿美元的支出方案削减至5680亿美元。拜登的计划包括在传统的实际基础设施项目以及社会计划上的支出。

6.美国5月Markit制造业PMI初值61.5，创新高，预期60.2，前值60.5；Markit服务业PMI初值70.1，亦创新高，预期64.5，前值64.7；Markit综合PMI初值68.1，前值63.5。4月成屋销售总数年化585万户，预期609万户，前值601万户。欧元区5月制造业PMI初值62.8，预期62.5，前值62.9；服务业PMI初值55.1，预期52.3，前值50.5；综合PMI初值56.9，预期55.1，前值53.8。欧元区5月消费者信心指数初值-5.1，预期-6.8，前值-8.1。