近期甲醇供需数据变化解读

 供需关系作为研究大宗商品的晴雨表，历来被产业人士作为市场趋势研判重要依据。所以本次我们就刨除宏观因素影响，来重点从供需数据变化来分析一下----火热的“郑醇”怎么了？
　 从供应端来看，内盘供应相对稳健，进口对接大型终端居多

　 2月底以来，国内甲醇开工整体呈先降后增运行后，维持区间窄幅震荡。其中2月底-4月中开工呈V型态，内蒙能耗“双控”、春检及局部气头复工等因素对产量影响明显；4月底至目前，甲醇开工阶段性因装置小检修、故障临停/跳车等波动也有出现走低，然整体降负较有限。

　 从产量来看，1-4月国内总生产精醇量在2310多万吨，较去年同期增约230万吨。且从不同工艺生产量来看，年初至今，随冬季供气结束，天然气制整体开工呈稳步上行，该分支整体增量明显；而煤制、焦炉气制均有所波动。
　 从进口来看，3月中下起，国际甲醇开工整体呈上移，期间海外装置恢复主要涉及委内瑞拉、美国等非伊项目，且伊朗项目运行相对平稳；基于船期差问题，故4月进口预期出现增量，总量在105万吨（实际或略低），然考虑到阶段性因天气封航、库区卸货缓慢等因素，预计实际到货量略低。另从到货计划来看，5月进口预估量围绕在100-105万吨；4月底以来，国际甲醇开工提升明显，关注6月份进口增量情况。
　 值得一提的是，从4、5月进口总量消化方向来看，月均约69%量流入大型烯烃终端为主，而社会罐区流入量较有限，此亦进一步造成沿海主力社会库可售量持续偏低的根本性原因所在。而当前内地与港口价差持续性修复也需格外关注。
　　从需求端来看，产业开工整体稳健，部分品种利润可观

　 年初以来，甲醇下游整体需求表现相对稳健，基于终端需求刺激、产业利润较客观，传统下游、烯烃整体开工表现良好，如下图；且从利润来看，传统下游分支中，诸如醋酸、BDO、DMF盈利均较好，部分品种高利润创历史性新高；MTO整体综合盈利相对良好。

　 综合我们跟踪供需平衡表来看，今年1、3及4月供需差值均呈现出“负值”，即供应端略显趋紧表现。步入5月份，随煤炭供应形势持续紧张，甲醇行业因煤价持续攀升导致成本走高传导体现尤为凸显，煤炭供应根本性问题何时能解？成为行业人士关注焦点。在此背景下，MA产业上游抬价惜售、中游积极追涨、下游谨慎跟进等亦同时逐步显现。受成本、产业表现提振，5月12日郑醇期货各合约于日内强势冲高后，盘中创下“久违”的涨停表现；MA2109收于2707，创下郑醇主连自2019年3月初以来的新高；且13日盘面维持相对偏强，日内最该触及2852。
　 总之，当前全球通胀预期升温大背景下，大宗商品市场支撑尚可；而甲醇短期仍需紧盯煤炭成本端动向，且市场“高温”情绪过后，始终要回归基本面供需，紧盯产业链条利润变动影响。