橡胶冲高回落 短期趋势依旧偏强

五一假期归来，天然橡胶市场呈现先涨后跌走势。截至5月11日收盘，沪胶主力2109合约最高涨至14720点，最低价为14020点。沪胶K线收取三连阳后回落收阴，基本回吐前三日涨幅。

据金联创统计数据显示，尽管节后天然橡胶市场冲高回落，但各品种价格仍高于4月底，市场价格重心整体上移，其中外盘市场表现偏强，泰国产区原料胶水价格涨幅最大。涨价时，天然橡胶现货市场业者情绪谨慎，交易多集中在中间环节，部分套利商加仓。价格回落，市场成交仍无改善，个别贸易商回补空单，下游工厂维持小单刚需采购。

本轮橡胶行情波动，主要受黑色、有色金属等商品联动影响。全球货币量化宽松、通胀升温、国际地缘政治关系及供需因素等影响下，大宗商品强势上行，焦煤、焦炭和铁矿石等品种表现突出。随着5月10日黑色系又现涨停潮，三大交易所联手降温，商品上涨节奏暂缓。

天胶基本面来看，多空表现依旧胶着。目前仍是天然橡胶低产期，东南亚主产区胶水产量偏低，原料收购价格持续走高，加工厂利润空间有限，甚至部分胶种生产亏损，工厂及外盘商无意低出，成本端存在支撑；泰国、马来西亚、越南、柬埔寨等疫情形势严峻，封锁措施加强，如马来西亚封国，越南部分省份也进行小区封锁等，人员流动受限，同样抑制新胶产量提升。综上，近月国内船货到港量减少，利于国内库存消化。国内云南产区因白粉病影响开割推迟，全乳胶提量不及预期，替代种植指标下达延期，同样利多胶市。然而下游刚需市场表现平淡，轮胎经销商库存消化缓慢，成品库存偏高；第二轮第二批山东省生态环境保护督察启动，据闻个别小厂生产受限，开工下降。此外，今年物候条件正常，随着割胶工作的推进，供应呈现逐步增加预期。趋势来看，天胶市场供需状况将有所转变，业者维持谨慎预期。

金联创预计，短期天然橡胶市场或呈现坚挺震荡格局，上下空间相对有限，但趋势方面，随着新胶供应增多，仍存在走弱风险。但需配合大宗商品环境，橡胶仍难走出独立行情。