割胶窗口重启，沪胶上下空间呈收敛态势

4月份以来，天然橡胶主力2109合约最高反弹至14465元/吨，最低探至13330元/吨。截止4月26日，收盘于13810元/吨。从波动区间来看，4月份天然橡胶市场的价格波动相对比较平稳。若与其他工业品螺纹钢、铜、铝的涨势做比较，那么天然橡胶市场的表现则应定性为弱势。

如果从上海期货交易所公布的天然橡胶期货仓单规模来看，自1月合约交割以来，天然橡胶市场的仓单总增长量是非常的有限。截止4月23日，仓单数量为174080吨，较去1月份增加1万余吨，较去年同期则减少约6万吨。相比于2018年、2019年40万吨以上的仓单规模量，当前天然橡胶市场的仓单压力是比较轻的状态。因此，天然橡胶价格的交易重心应可以维持在过往三年的均价之上。此外，2020年1月合约交割时的价格为13435元/吨，而当期期货仓单规模则在22万吨之上，若以此作为参考的话，那么在期货仓单规模在低于20万吨的情况下，天然橡胶市场的期货价格应该可以保持在13500元/吨上方。然而，天然橡胶期货价格在4月份却跌破了13500元/吨，即将到期的5月合约最低探至13105元/吨，9月合约则探至13330元/吨。这一反常跌势，主要与4月初的一则泰国抛储传闻有关。

需求端，3月份我国乘用车销售量为187.4万辆，同比增长77.4%；商品车销售量为65.1万辆，同比增长68.1%。由于2020年一季度国内正处在疫情最为严峻的时期，因此2021年一季度汽车产销均出现了大幅增长的同比数据。若以2019年一季度产销数据做基数，那么2021年一季度较2019年一季度的乘用车销量数据为同比下降4.6%，商用车则为增长26.1%。由于商用车轮胎的橡胶需求量要远高于乘用车胎的需求量，因此橡胶总的需求较往年同期处于增长状态。从全钢胎的开工率来看，2021年一季度全钢胎开工率也是处于相对景气的水平。但是，良好的下游需求以及相对偏低的仓单量并没有能够提振天然橡胶价格上升，因此当前的天然橡胶市场依然为弱势市场。
进入5月份，国内天然橡胶主产区将重启开割，割胶量将逐步上升。在天然橡胶价格走势相对偏弱的情况下，割胶重启对天然橡胶价格的压制也将会更加明显。
综上分析，笔者认为今年的天然橡胶市场供求关系要好于2018、2019年，但价格走高动力已不如2020年下半年那样强劲。预计上档压力区在15500元/吨-16000元/吨，下档支撑区则在12500元/吨-13000元/吨。当前橡胶价格靠近下档支撑区，因此建议13500元/吨下方以逢低做多思路为主。