生猪，大的要来了？

生猪期货在经历上市之后的大跌以及猪瘟推动下的大涨之后，市场整体不瘟不火。

由于其较低流动性导致交易滑点巨大，市场关注度逐渐下降的环境下，还存在机会吗？
我们认为生猪的波动才刚刚开始。
上周五，生猪期货上冲27990元/吨，今日开盘低位成交在26660元/吨。没有突破自2月下旬以来的波动区间。走在波动收敛过程当中，但物极必反。
市场对于上方空间的想象受到限制，一方面是因为假象中的套保头寸形成的威压；另一方面也看到在不断压栏的状态下，生猪价格略显低迷，基差带来的预期价格收敛空间已然足够大。
除此之外，没有大面积非洲猪瘟的爆发，部分地区恢复状态持续，都打消了资金主动推涨猪价的意愿。
向上的空间不敢想，向下的道路更明确。
生猪恢复的长期趋势是确定的，同时市场也在春节前后展示了从35到18元/公斤的超高弹性。从2021年下半年到2022年上半年，一定是猪价走下神坛，从异常高价向普通猪周期偏高价格运动的时间段。从2109到2203，一共6个月，足够开展一轮有效率的恢复（考虑到正常猪周期也就4年）。而当前盘面几块钱的差距还无法满足对价格弹性以及产能恢复的合理想象空间。
不过看着生猪各个合约的持仓和成交情况，也只能让人望洋兴叹。
生猪盘面的活跃程度与波动率高度相关，当前偏低的波动率有望在合约逐渐临近交割的情况下转变。一则盘面向现货看齐，现货高波动带动盘面；另外关于交割的不确定性也进一步反映。
我们预计6到7月有望成为新一轮布局生猪期货机会的窗口期。