全球原油库存普降 减产或无法长久持续

近期有外媒报道称，疫情期间积累的大量原油库存如今已经所剩无几，这拯救了石油生产商。IEA表示，2020年由于原油需求下降，发达经济体剩余了大量的石油，但截至今年2月份，这些过剩库存仅剩1/5。IEA并且估计，截至2月份，发达经济体的原油库存仅比5年（2015-2019）均值多出5700万桶，远低于去年7月份2.49亿桶时的峰值。
　　全球原油库存普遍下降，得益于欧佩克及其同盟国达成了史上最大规模的减产组织与减产额度，与此同时，全球的经济正处于复苏阶段，提振了全球燃料需求的有序回升。供应减少与需求回暖，令全球原油市场的基本面环境得到了极大的改善，同时推动油价迅速回升，布伦特原油自今年2月8日站稳在了60美元/桶以上。
　　而油价的回升也给了产油国扭转财政支出平衡的机会，对于中东产油国来说，当Brent位于65-70美元/桶区间时，国家的财政收支将达到平衡；对于俄罗斯来说，当Brent达到68美元/桶时，方能实现财政预算收支平衡；对于美国来说，当WTI价格位于60-65美元/桶区间时，才能实现美国页岩油现金流的平衡。
　　对于OPEC来说，考量减产与否及减产规模的衡量指标，一是原油价格，二是OECD的石油库存。目前的原油价格已基本涨到了相对合理的位置，且随着全球原油库存的全面下降，OPEC+的减产计划或将逐步放松直至取消。

　　根据OPEC的减产考量标准，当OECD的石油库存高于五年的均线水平，就会执行减产，反之将取消减产。根据IEA最新数据显示，截至3月份，OECD的石油库存为2932百万桶，已低于五年均线46百万桶（见下图），这也就意味着，OPEC+的减产协议或将无法长期延续。

　　IEA数据显示，2020年全球的疫情封锁措施令原油需求减少了20%，但如今情况已发生了完全的逆转，美国积压的石油库存实际上也已消耗完毕。EIA数据显示，截至3月份，美国的原油和成品油总库存量为12.93亿桶，环比略高了8百万桶，但仍为疫情爆发以来的低值水平（见下图）。有消息称，截至上周，美国东海岸的原油库存已降至至少30年来的最低水平。

　　除此之外，美国用于紧急状况的战略石油储备库存也处于萎缩的过程中，自奥巴马卸任美国总统前夕，将销售美国石油战略储备列入法律后，该库存也开始出现了下降。2020年，当时的美国总统特朗普允许交易员和石油公司，暂时将过剩的石油储存在战略油库。
　　但有消息称，最近几个月，这些石油公司已经悄悄地从那里运走了约2100万桶石油。根据EIA数据显示，截至4月中，美国的石油战略储备为6.36亿桶，较2020年最高峰时下降了5千桶之多。
　　另一个全球重要的原油存储环节--海上油轮上的石油库存也在减少当中，HISMarkit表示，去年，由于岸上储油设施越来越稀缺，油轮被临时当作浮式仓库，但如今油轮上的石油库存已大幅下降。分析师估计，过去两周海上库存已下跌约27%至5070万桶，为一年来的最低水平。
　　此外，南非西海岸的重要原油枢纽萨尔达尼亚湾的原油库存也在减少，对于贸易商来说，萨尔达尼亚湾是个很受欢迎的地点，因为他们可以从那里灵活地将货物快速送往不同的市场。外媒数据显示，该枢纽的库存将降至2450万桶，为一年来的最低水平。
　　至此，全球的原油库存已经普遍下降至合理甚至是略低的水平，这对于以沙、俄、美为首的OPEC+来说，源自2020年5月1日起的减产协议是确实且有效的。目前支持减产的理由正在慢慢退去，而OPEC+的减产政策也将在年内，根据实际的市场情况，有计划地进行调整，直至最后认为有必要取消。