中钢经济研究院首席研究员胡麒牧：警惕铁矿石涨价侵蚀经济复苏成果

今年以来，铁矿石价格持续上涨，国内大商所铁矿石期货价格已经处于该品种上市以来的历史高位，新加坡铁矿石主力合约价格也在近期创下历史新高。中国铁矿石对外依存度高，在国际铁矿石市场供给侧寡头结构和全球流动性泛滥的背景下，要警惕上游原材料价格快速上涨侵蚀经济复苏的成果。

本轮铁矿石价格的上涨始于去年二季度，至今涨幅已经超过100%。本轮上涨分两个阶段。第一阶段是由中国快速复工复产及全球订单回流带来的制造业需求驱动。从数据上看，我国PMI指数从去年2月份触底后迅速反弹，并保持在扩张区间。与之相对应，宏观经济在去年一季度触底后，后面三个季度环比持续回升，同比增速也在不断提高，这个阶段持续到去年四季度末，最终以2.3%的全年经济增速领先全球经济复苏水平，也是唯一实现经济正增长的主要经济体。第二阶段是从去年底开始，主要是由各国疫苗大规模接种带来的全球经济复苏，进而形成需求共振拉动。

从去年二季度开始，在应对疫情、刺激经济的过程中，很多国家采取了货币宽松政策，带来了全球流动性泛滥，助推了全球大宗商品价格上涨。根据国际结算银行的数据，2020年三季度末，全球宏观杠杆率达277.7%，较2020年初抬升33个百分点，为2000年以来的年度最高增幅。国际金融协会的数据显示，2020年约有3130亿美元流入新兴市场国家，今年初美国又祭出了1.9万亿美元的经济刺激计划。大量流动性释放之下，全球大宗商品经历了一轮明显上涨行情。作为重要的工业原料，当前铁矿石价格的上涨和波动性特点也呈现出了明显的货币金融特征。

中国是全球最大的铁矿石需求方和进口国。一方面，我国粗钢产量超过全球50%，对铁矿石的需求量超过全球一半；另一方面，我国冶炼所需的80%以上的铁矿石需要通过进口来满足。但是，在国际铁矿石市场供给侧的四大矿山寡头格局下，我们并没有获得与需求规模相对应的定价权。往产业链下游看，我国制造业仍然处在优化产品结构、提高产品附加值的转型升级过程中，产品在国际市场上与需求侧的议价能力不够强。

铁矿石价格的快速大幅上涨给下游产业带来多方面影响。一是大幅抬高了钢铁产业的生产成本，因为铁矿石成本占到了钢铁生产成本的一半以上；二是成本的上涨会沿着产业链向下游传导，去年四季度以来家电产品普遍提价就与这种成本传导密切相关；三是从全产业链角度看，铁矿石价格大幅上涨在抬高下游制造业成本的同时，一定程度上侵蚀了本轮经济复苏过程中实体经济的利润。金融资本通过期货、掉期等金融化的定价机制拉高铁矿石价格，实际是通过价格杠杆转移利润，让国内实体经济补贴海外矿山和金融资本。

总之，我国经济复苏成果来之不易。今年是“十四五”开局之年，我国面临着深化供给侧结构性改革、加快构建新发展格局等多方面重任，应当多措并举平抑铁矿石等原材料价格快速上涨，巩固经济复苏成果。一是应进一步加强铁矿石市场的信息披露，稳定市场预期；二是帮助实体企业通过套期保值等方法对冲成本上涨；三是持续推进钢铁行业整合，提高行业集中度和原料定价话语权；四要引导资本向制造业流动，加大金融扶持实体经济力度，严厉打击国内外金融资本对铁矿石的炒作。