下游消费持稳 铝价高位震荡

摘要

利多：

1、下游加工企业在刚需驱动下开工率保持稳定，不同类型的加工企业表现略有差异。其中铝板带、铝箔及工业型材类企业订单表现较好。

2、上周四国内电解铝社会库存114.0万吨，周度降库4.3万吨。即使在高铝价下，本周降库幅度依然保持稳定，对铝价形成较强支撑。

利空：

1、5-6月电解铝行业或将迎来集中投复产期，其中复产总规模为37.5万吨。新投产企业主要集中云南、广西、贵州等，新投产产能预计在90万吨左右，供应压力或将凸显。

2、汽车板块受“缺芯”问题影响较大，部分汽车厂开始降低产能，原生铝合金企业普遍反馈订单量有所下滑，未来铝合金企业开工率或将持续下降。

小结：市场预计美联储在下周会议发言仍将偏鸽，宏观情绪依然偏多。基本面二季度投复产产能较为集中，供应压力或在5月开始凸显。需求端目前保持平稳，在高铝价下加工企业按需采购为主，现货库存持续下滑。但汽车板块“缺芯”问题短期难以改变，后期或影响部分终端需求。短期铝价震荡概率较大。

操作策略：

宏观情绪仍然偏多，供应压力仍存，消费持续恢复，短期铝价维持震荡概率较大。预计06合约下周波动区间17900-18500元/吨，建议区间操作为主。

一 行情回顾

本周铝价呈现宽幅震荡状态，价格重心有所提升。周一电解铝社会库存再次下降，铝价小幅走高。周二部分多头选择获利离场，铝价再次回落，价格跌破万八支撑位。周三在外盘伦铝的带动下，价格再次拉涨，重回18200元/吨上方。周四在社会库存再次下滑的背景下，铝价下方表现较强支撑，而后基本在18200元/吨附近盘整。从整个走势来看，铝价已经突破了前期的震荡区间，新的运行区间为18000-18500元/吨。

二 价格影响因素分析

1、国际宏观：俄罗斯宣布撤兵，市场避险情绪回落

俄乌边境一度剑拔弩张，不过俄罗斯随后宣布撤兵，市场避险情绪回落。

美国经济持续恢复，初请失业金人数持续降低，制造业景气程度进一步提升。拜登表示愿意就基建法案妥协，并提出向高收入人群增税。

欧央行4月议息会议按兵不动，货币政策立场保持鸽派，欧元区国家面临通胀压力。

近期美元与美债收益率均呈回落之势，资产价格受到明显的支撑。目前全球疫情持续分化，部分地区疫情的恶化使得全球经济前景再一次承压，同时，美国疫情控制良好令美元向下空间有限，近期关注美联储议息会议结果与美元运行情况。

2、国内宏观：生产资料市价普涨，碳排放权交易条例制定加速推进

全国碳市场筹备工作进入关键时期，碳排放权交易相关条例制定抓紧推进中，碳市场登记交易结算相关规则亦将尽快发布。国家发改委正研究制定2030年前碳达峰具体行动方案，并将在此框架下，编制出台煤炭、电力、钢铁、石化、化工等一系列实施方案。

国家统计局：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，4月中旬与4月上旬相比，31种产品价格上涨，17种下降，2种持平；其中生猪（外三元）价格为23.4元/千克，环比涨2.2%。

中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠：碳交易市场本质上是金融市场，要按照金融市场发展规律来建设碳交易市场，实践来看，碳交易市场的定价效率至关重要，需要交易机制、投资者基础、衍生品工具以及相应的金融市场监管规则等基础条件。

外汇局：初步测算，今年一季度我国经常账户仍延续顺差，规模比去年4季度高点会有所回落，从全年来看，预计还将保持合理规模的顺差。

发改委等八部门印发《汽车零部件再制造规范管理暂行办法》，规范汽车零部件再制造行为和市场秩序，保障再制造产品质量，推动再制造产业规范化发展。《暂行办法》共八章、三十六条，立足我国汽车零部件再制造行业发展实际，对再制造企业规范条件、旧件回收管理、再制造生产管理等方面作出明确规定。??????????? ???????

3、库存情况：电解铝库存周度降4.3万吨

04月25日，国内电解铝社会库存：上海地区9.9万吨，无锡地区45.0吨，南海地区26.7万吨，杭州地区10.4万吨，巩义地区14.1万吨，天津6.0万吨，重庆0.4万吨，临沂1.5万吨，消费地铝锭库存合计114.0万吨，周度降库4.3万吨。

4、持仓情况：持仓量小幅增加

截至04月23日，上期所铝总持仓560168手，较上周548485增加11683手，本周铝价高位震荡，总持仓量小幅增加。

三 结论与操作建议

宏观情绪偏多，基本面变化不大。供应端压力仍存，消费持续改善，库存小幅下滑，短期铝价高位震荡概率较大。