铜价再创一月新高 高盛却称好戏还在后头

高盛(Goldman Sachs)认为，铜将面临市场需求剧增以及供应不足，包括矿业、基础设施和工业生产在内的“旧经济”长期存在结构性投资不足；新冠肺炎带来的以大宗商品密集型社会需求为目标的新再分配政策；以及，政府支出大幅增加，尤其是在美国。这三大因素将推动铜价进一步上涨。

三大因素推动铜的市场需求剧增

本周，高盛(Goldman Sachs)金属策略师斯诺登(Nicholas Snowdon)在virtual World Copper Conference上发表讲话时，完全站在多头阵营。斯诺登进一步证实了这家投行的观点，即矿业行业正处于超级周期的开端，他列举了推动大宗商品市场整体繁荣的三个因素：

包括矿业、基础设施和工业生产在内的“旧经济”长期存在结构性投资不足；新冠肺炎带来的以大宗商品密集型社会需求为目标的新再分配政策；以及，政府支出大幅增加，尤其是在美国。

斯诺登说，在未来十年，环境政策将推动资本支出激增，与上世纪70年代和21世纪头十年的水平相当，而铜是绿色能源转型的核心：“我们估计，要实现脱碳目标，将有近16万亿美元需要用于绿色基础设施建设，而在上一个超级周期中，只有10万亿美元。”

支撑原材料价格上涨的另一个因素是，新冠疫情暴露在全球供应链的脆弱性以及随后西方国家的库存减少，尤其是在铜贸易方面，中国的铜进口持续创下纪录。斯诺登表示，虽然市场现在才进入短缺期，但到明年下半年，铜市场将处于2000年代中期以来最紧张的状态，库存非常低，引发对铜短缺的担忧。

斯诺登表示：“我们正处于一个超负荷的、同步的全球需求激增之中。我们预计，发达经济体的需求今年增速将接近7%。在未来10年，环境政策将推动资本支出激增，与上世纪70年代和本世纪头10年的情况相当，而铜是绿色能源转型的核心。”

艾芬豪矿业创始人弗里德兰表示：“电动汽车就是一个很好的例子。在过去的12个月里，快速采用电动汽车(EV)的政策路标明显有利，我们已经上调了内部电动汽车普及率的预测。这些汽车使用的铜是汽油车的四倍，它们还需要更多的基础设施来连接充电站和电网。”

必和必拓预计，按照与巴黎协议一致的全球减排目标，未来30年铜的需求将增加一倍以上，镍的需求将增加四倍。

供应缺口变成了鸿沟

在供应方面，斯诺登指出，处理和精炼费用大幅下降，反映出矿商供应表现不佳，智利和秘鲁的出口就证明了这一点，这两个国家今年没有像预期的那样复苏。根据高盛的预测，绿色相关需求将在本十年周期的后5年加速增长，最终产生近500万吨的额外需求。

斯诺登说，与2024年以来全球矿山供应的峰值相比，这些基本面因素将出现：“到这个十年结束时，一个创纪录的长期供应缺口，必须通过投资新的矿山产能来解决。”

在过去的几年里，长期的供应缺口确实扩大了，目前800万吨的供应缺口几乎是2000年代和2010年代初上一轮牛市时供应缺口的两倍。斯诺登说：“这只能通过更高的价格刺激对新供应的投资来解决。”

高盛称铜为新的石油，铜价上涨

高盛预计，未来12个月铜的价格平均为每吨1.1万美元。高盛在一份题为《铜是新的石油》的报告中称，到2025年，铜的价格可能会达到每吨15000美元，上涨66%。高盛还预计，到2030年，铜的需求将大幅增加9倍，达到870万吨。如果这一过程放缓，需求仍将飙升至540万吨，涨幅接近600%。

周四，美精铜期货一度涨至4.1815美元/磅，创下一个月新高。沪铜主力合约突破昨日的一个月新高，一度涨至68110。