上一篇

梁成强:蛋价硝烟四起,如何理性看待

下一篇

饲料产量同比大增 豆粕价格到底了吗?

分享

内蒙双控影响有所消化,上行略显乏力, 铝价回调仍可做多

2021-03-22 08:49:46    和讯期货    混沌天成期货
欢迎关注牛钱网官微(niumoney_com),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及交易服务。

国内碳减排背景下,无异于电解行业的再一次供给侧改革,内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能,煤电铝投产将明显受到压,经济总要发展,电力转换将加快步伐,绿色能源光伏、风电等将加速推进,同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费,铝价大方向长期看好。

近期来看:

内蒙因能耗双控对电解铝的影响有所消化,同时由于进口窗口打开,保税区铝锭流入明显增多,供给压力有所上升。

需求端,加工及终端需求逐步回升,在电解铝产能提升及进口流入明显增多的背景下,铝锭库存仍无明显超季节性累库表现,侧面反映国内铝的消费表现尚可。

经过阶段上涨,技术上亦存在一定压力,预计铝价维持高位震荡态势,密切关注下周铝锭库存表现。

策略建议:

趋势:逢低做多;

跨期:观望;

跨市:关注跨市正套;

重点关注验证:

进口铝的流入情况;

现货升贴水;

电解铝投、复产情况;

库存变动;

大户购买行为;

风险提示:

需求不及预期;

其他宏观风险;

供给端:供给压力有限

1、 疫情影响:全球新冠疫情控制向好

打开APP 阅读最新报道

2、 铝土矿:据海关数据,今年1-2月份中国铝土矿进口总量为1706万吨,同比下降17%。

3、 氧化铝:国内产能多,海外过剩,氧化铝价格弱势维持

4、 预焙阳极与动力煤:预焙阳极价格稳步上升,动力煤价格企稳回升

内蒙能耗双控逐渐落实推进,3月12日包头市发布《包头市能耗双控(一季度)红色预警相应措施》对重点用能行业实施限电措施,其中包括包头森都碳素和固阳正诚碳素至3月底分别减少用电200万千瓦时和170万千瓦时,预计对碳素的供给产生一定影响。

5、12月进口废铝8.25万吨,同比增217.87%。2020年全年进口废铝82.0万吨。

6、 电解铝:碳减排背景下,电解铝产能释放压力降低

1)、电解铝利润:煤价回落,氧化铝价格弱势,铝价表现强劲,电解铝利润高位保持

2)、电解铝产能:碳减排或致内蒙运行产能压减, 整体产能释放压力有限

I、 减产方面:减产主要集中在内蒙地区。结合双控调控目标及机构调研数据,我们推测内蒙当前受到影响电解铝产能约约51.7万吨,约影响全国运行产能的13%。

II、复产方面:预计3月复产产能约30万吨

III、拟投产:二季度待投产产能约60万吨

百川盈孚数据:截至 2021 年 3 月 11 日,中国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4880.8万吨,开工 3963.05 万吨,开工率 81.20%。

3)、电解铝产量:全球原铝增量主要来自中国,海外几无增量

4)、进口:进口窗口再次开启,进口流入明显增多

需要注意的是,去年年底进口窗口打开幅度较大,但12月进口量来看,低于去年8月进口高峰近10多万吨,海外流入的积极性不高了,可能与海外消费逐渐转好,叠加补库需求,来中国的动力不强了,因此这次窗口打开,进口压力有限,保税库存快速报关流入。

需求端:需求韧性维持

1、 铝材:

1) 铝棒库存已经有所去化,加工费偏低水平

2)、铝加工:节后逐步复工,型材开工即将回升

3) 板带箔开工好于今年同期水平

2、 终端消费:

1)、房地产:地产竣工表现良好

2)、汽车:汽车库存预警指数明显低于近几年水平

3)、外需: 铝价内强外弱,铝材出口利润回落,但铝材出口仍处近年同期较高水平

4)、电力:能源结构转换,预计对铝消费有明显拉动

5)、家电:抛开2020年低基数影响,对比2019 年数据亦有不同程度增长

国家统计局数据显示,我国1-2月空调产量为2940.4万台,同比增长70.8%;洗衣机产量为1313.5万台,同比增长68.2%;彩电产量为2578.2万台,同比增长31.4%;冰箱产量为1210.7万台,同比增长83%。

2020年疫情影响,抛开基数低的影响,我们把2021年和2019年的产出数据做对比,空调、洗衣机、冰箱产量分别增长5%、20%、10%,电视机产量降约8%。

库存与升贴水:累库接近尾声

1、库存:季节性累库接近尾声,接下来库存表现进入关键节点

2、月差与升贴水:现货小幅贴水,期货月差维持back结构

沪铝技术走势图:震荡向上,面临通道上沿压力

结论:

国内碳减排背景下,无异于电解铝行业的再一次供给侧改革,内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能,煤电铝投产将明显受到压,经济总要发展,电力转换将加快步伐,绿色能源光伏、风电等将加速推进,同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费,铝价大方向长期看好。

关于库存我们认为库存关注到了关键节点,从近期的累库强度来看,明显接近库存累计尾声,密切关注下阶段库存是否能够去化,1)如果在产能提升、进口窗口打开,进口流入增多背景下,仍然能够去库,那则表明电解铝需求表现强劲,有助于助推铝价继续上行;2)如果库存维持较高水平或库存略增,结合提产及进口因素,这样判断为中性数据;3)如果逆季节性,库存明显上升,则对铝价明显不利,铝价格可能出现压制回调。

短期来看,内蒙因能耗双控对电解铝的影响有所消化,同时由于进口窗口打开,保税区铝锭流入明显增多,供给压力有所上升。需求端,加工及终端需求逐步回升,在电解铝产能提升及进口流入明显增多的背景下,铝锭库存仍无明显超季节性累库表现,侧面反映国内铝的消费表现尚可。经过阶段上涨,技术上亦存在一定压力,预计铝价维持高位震荡态势,密切关注下周铝

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发,须注明出处为混沌天成期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。



(注:本文经牛钱网采编,并已标注来源,若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系客服,我们将及时调整或删除。添加牛钱网公微:niumoney_com,获得更多精彩财经资讯。)

如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63423017

工作时间: 08:30-17:00

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

 广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032