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焦煤高台跳水,市场分歧加大

2021-02-23 16:17:02    美尔雅期货
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本日焦煤主力合约下跌75.5元,跌幅达4.78%,几乎吞没了春节前5个交易日的全部涨幅。

实际上,作为下游焦炭的主要原料,焦煤自身需求情况良好,上周公布的焦企生产数据显示,全国焦企开工率环比增1.66%至79.73%,华东地区焦企,以及200万吨以上产能的焦化企业产能增长更为迅速。另一方面,炼焦煤库存相对于往年而言并不高,港口流通环节库存反而处于近三年来的低位。在需求良好,库存不高的情况下,焦煤主力合约价格出现大幅跳水,还需要从下游焦炭提降预期的角度说起。

图表1:独立焦化厂焦炉生产率

图表2:炼焦煤上中下游总库存(万吨)

焦炭去年三季度至今已经历连续十五轮提涨,期间现货价格涨幅高达1000元/吨,使得焦企生产利润也达到了前所未有的水平。与之对应的是钢厂高炉利润的急剧下降,近期表观生产利润已进入较大的亏损区间内。同时,由于节前钢厂补库较充分,节后采购意愿不强。现货市场从春节前的货源紧缺转化为目前的货源宽松。


图表3:独立焦企盈利情况调查(元/吨)

钢厂需求虽然仍比较高,但最高的时间点已经过去了——铁水产量恢复到245万吨/日上方的同时,钢厂盈利率却倒地不起。在这种情况下,焦煤自身的供需矛盾被未来的不佳预期所掩盖,市场进入了大幅震荡阶段。焦煤行情后续如何发展,需关注焦炭的提降落地,以及外煤进口政策的变化情况。

图表4:247家钢厂日均铁水产量(万吨)

图表5:247家钢厂盈利率

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