贵金属：美国权利平稳过渡 刺激预期仍有支撑

摘要

美国总统平稳换届，拜登推出一系列政策，但经济刺激方面尚未有进展。

耶伦将任美国财长，表态采取大规模行动，并不会寻求弱势美元。

欧央行议息会议重申宽松立场，欧元区经济小幅回暖。

总的来说，美国局势趋稳，投资者正待更多的政策细节公布，在经济刺激政策的预期下，贵金属后续支撑仍存。沪金2106参考区间385-405元/克，沪银2106参考区间5150-5550元/千克。

操作上，贵金属逢低布局多单。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政政策变化

一 行情回顾

本周贵金属呈震荡上行之势。拜登顺利就任给了市场更为稳定的预期，而财长候选人耶伦表态采取大规模行动，美元冲高回落，贵金属因此得到持续的支撑。

二 价格影响因素分析

1、宏观金融

美国方面，美国总统平稳换届，经济刺激有望进一步推出。1月20日，拜登正式宣誓就职美国总统，而特朗普的任期宣告结束。由于1月6日国会的骚乱，此次权利交接在2万多警卫人员的保护下进行，最终美国总统的权利平稳过度。拜登上任首日便着手推翻特朗普的一系列政策，包括重返《巴黎协定》、禁修美墨边境隔离墙等，市场亦在预期此前拜登提出的1.9万亿美元救助法案的推出。此外，参议院投票结果支持耶伦担任美国财长，而耶伦在听证会上曾表示，最明智的事情就是采取大规模行动，美国不会寻求弱势美元来获取经济优势。经济数据方面总体向好，就业数据仍显乏力。美国1月Markit制造业PMI初值59.1，大超预期的56.5，前值57.1；美国去年12月新屋开工年化总数166.9万户，预期156万户；美国1月16日当周初请失业金人数为90万人，预期91万人，前值修正为92.6万人。

欧洲方面，欧央行重申宽松立场，经济环境小幅回暖。欧央行议息会议召开，如市场预期按兵不动，并维持购债规模。欧央行行长拉加德表示，短期经济前景面临下行风险，准备好在需要时调整所有工具；在政策方面不排除任何选项，正密切关注欧元汇率。经济数据好坏参半，德国通胀逐渐升温。欧元区1月ZEW经济景气指数为58.3，前值为54.4。欧元区1月制造业PMI初值54.7，预期54.5，前值55.2；不过服务业方面受疫情影响持续承压，服务业PMI初值45，预期44.5，前值46.4。从德国来看，德国2020年12月PPI环比升0.8%，预期升0.3%，前值升0.2%，通胀有所上升。德国1月ZEW经济景气指数为61.8，预期为60，前值为55。

总的来说，由于拜登顺利上台，市场的不确定性持续减弱，投资者正预期拜登推出更多的政策以支撑市场，市场情绪总体向好。

2、持仓分析

截止2021年1月22日，SPDR 黄金ETF 持有量为1173.25吨,较上周增加12.25吨，截止2021年1月19日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为246638张，较上周增加411张。

截止2021年1月22日，SLV 白银ETF 持有量为17862.7吨,较上周增加614.13吨，截止2021年1月19日，COMEX白银非商业多头净持仓为52002张，较上周减少790张。

策略

美联储主席表态现在不是退出宽松的时候，打消市场对缩减购债的疑虑。拜登公布1.9万亿美元刺激计划，远超市场预期。美国初请失业金人数飙升，零售销售数据承压，疫情对经济的影响持续显现。欧元区投资者信心指数创11个月以来新高，疫情影响有所减弱。总的来说，在美联储宽松立场未变，且后期仍有财政刺激的预期下，无需过于担心美元持续走高带来的影响，低利率环境与通胀预期的上升将给贵金属带来持续的支撑，继续以偏多的思路对待。沪金2106参考区间380-405元/克，沪银2106参考区间5050-5500元/千克。

操作上，贵金属逢低布局多单。

三 相关图表