玉米涨势什么时候到头？

自从突破了2600点的禁锢之后，大连玉米期货就如有神助一般大幅拉升，自12月中以来，已累计上扬逾11%。然而随着大商所提高保证金比例，这一趋势似乎要发生变化。当前供应方看涨屯粮，需求方备货抢粮，吃紧的现货是否能继续给予期价动力？节前将呈现怎样的走势？

大商所出手提高保证金，玉米应声示弱，涨势会否就此终结？

长安期货玉米研究员 刘琳：自12月中旬C2105合约受支撑连续反弹至今，期价自2556的阶段性低点反弹触及2911的历史高点，涨幅13.9%。主要原因：一是旺季备货推动下库存低位的深加工行业引发企业提价收购，二是饲料端腊肉制备旺季结束生猪出栏速度稍有放缓，饲料需求将有所增加，再加上现货报价连续大涨，基层惜售、贸易商与用粮企业存库备用的情绪，推动玉米期价连续走强。当前来看，旺季备货需求与供应偏紧利好基本掩盖了集中上量的利空，基本面的矛盾尚未改善，预计上涨趋势不变，但涨幅与涨速将将受限。

弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：大商所提高保证金是为抑制玉米期货合约的投机氛围，短期情绪虽受打击，不过较难改变玉米上涨的局面。玉米上涨的根本原因是在需求恢复背景下的社会库存快速去化导致的产需缺口扩大预期。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：目前玉米盘面走弱是由于阶段性兑现利润导致的，据了解到深加工企业目前仍有需求缺口，叠加东三省疫情，物流价格上涨，企业节前囤货意愿增强，现货端价格下跌的可能性很小。

供应方看涨囤粮，需求方备货抢粮，市场供应偏紧局面加剧，山东、云南、贵州、四川等地报价争相登上3000元/吨大关。现货价格升势浩大，玉米可否有更多期待？

长安期货玉米研究员 刘琳：由于疫情与备货原因，现货市场购销博弈加剧。对于卖方依旧惜售看涨后市，但高价下农户出粮意愿也较为强烈，而对于买方当前3000的价格太高了，若下游到货量增加那么下游挺价的意愿也将降低。市场消息，近期河南河北等地持续跟涨，但山东地区开始下调，那么后期玉米现货价格上方的空间或不大了。

弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：全国玉米主产区售粮进度快于去年同期，不过农户新粮大部分出售后转移至产业贸易环节后剩余粮源不急于出售，而产业屯粮看涨意愿又加剧下游抢粮情绪，导致粮食收购价格节节攀高，叠加今冬罕见寒潮以及疫情再次趋紧下的企业备货需求导致玉米期货主力合约在短短一个月不到就飙升300多点。现货价格随之水涨船高，导致基差急速走强并转为正基差。玉米现货价格偏强的局面或继续维持，因供应、物流等因素短期难以缓解。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：目前华北地区玉米大量到货，一直大幅上涨的现货价格也出现了回落，虽然价格喊的比较高，但实际上并没有收到很多粮源，大部分粮源仍集中在贸易商手中，对于参与玉米期货交易的金融资本来说目前的价格随时都可以获利了结，所以连玉米的风险性还是比较高的。

从供需角度分析，玉米未来将面临哪些阻碍？您对春节前大致走势有怎样推衍？

长安期货玉米研究员 刘琳：当前玉米呈现供不应求的状态，短期内现状难以改变，叠加近期阶段性的购销博弈，玉米涨势维持不变，但后期或以高位运行态势为主。而玉米的主要利空，一是来自进口玉米数量的增加，二是来自陈化稻谷的政策性投放替代，三是旺季备货之后需求降低、屯粮贸易商出货情绪增加。

弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：随着国内临储玉米去库完成，玉米社会库存快速去化，新玉米及进口玉米逐渐成为主力供应。尽管国内玉米进口节奏在大幅加快，根据海关总署，11月份中国进口玉米122.6万吨，连续4个月单月进口量超过100万吨，1-11月累计进口玉米904万吨。不过远水难解近渴，下游畜禽需求快速恢复及深加工稳定原料需求使得新玉米供应压力不显，且产业屯粮意愿高。目前看来，年前新玉米出售进度及流通仍是关注重点，玉米价格或仍有走高可能。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：企业和贸易商大部分是高位建库；国家默认的合理价格范围在2500-2700之间；真实的玉米缺口及进口时间、进口量；替代品及生猪养殖利润下降等都是玉米未来需要面临的问题。

目前各地疫情爆发防控加严，物流价格上涨，企业提前备货，盘面贴水现货，期货玉米在春节前维持高位震荡的可能性较大。