硅铁：政策&基本面纷纷利好 价格上涨反应预期

1月6日，硅铁盘面上涨6%至7160。这与我们日报和周报中的上涨评级是一致的。北方主产区现金出厂价格报6500元/吨左右，首先我们可以确定的是，这又是一次期现套利的机会。

本次上涨的主要矛盾在于政策对资金的刺激，2020年12月20日，内蒙古地区发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》征求意见稿。其中对于加大落后产能淘汰方面力度较大，文件中写到“25000千伏安及以下矿热电炉、30000千伏安一下矿热炉，原则上2021年全部退出(2020年底前生产低碳硅锰合金、低钛铬铁合金、硅钙合金、稀土硅铁合金和硅钙钡铝合金等特种合金矿热电炉除外)”。经过官方统计，涉及硅锰、硅铁、铬铁三种基础合金需要淘汰落后产能的厂家共162家。

对于政策的解读，需要从2018年说起，2018年工信部已经不再批示新的基础合金产能。其次，政府允许企业通过等产量置换的方式以引导落后产能淘汰。

其次，市场对于内蒙古地区电价的上调有一定预期，通过大致计算，在110~220千伏档的工商业及其他用电中的两步制电价中，内蒙地区硅锰合金冶炼厂电费0.3689元/度，比目前运行电价高0.0089元/度。内蒙地区硅铁每吨耗电量7800度，且电价在硅铁成本中占比60%以上，预计对于硅铁成本底部有一定抬升，进而影响硅铁价格的抬升。在两个政策双重刺激下，资金情绪较为浓厚，价格有一定拉涨，但是我们预计在前高附近有一定压力。

基本面方面，由于前期宁夏主产区硅铁产量受到限电的影响，但是在高利润的刺激下，硅铁冶炼厂在生产条件允许的情况下几乎满产。通过供需平衡表可以看到，供需仍旧维持在紧平衡的状态。根据铁合金在线消息称，1月份宁夏地区被限产企业申请复产得到批复，目前可释放产量大概13000吨/月，但是释放量较小，难以弥补市场缺口。我们预计这种紧平衡状态将会持续到3月份。

由于政策的刺激和基本面的支撑，导致硅铁期货价格较为亢奋，我们预计这种涨势在反应政策的远期利好，预计价格在前高附近有一定压力。